美国长期与短期国债收益率利差近期升至2021年以来最高水平，多家机构人士认为，这一利率环境变化可能在2026年前后对比特币（BTC）构成压力。

利差扩大与长期收益率上行

市场数据显示，美国长期和短期国债收益率之间的利差已扩大至三年高位，反映长期收益率持续上升。部分机构观点认为，这一走势与日本国债市场的变化密切相关。

据报道，日本30年期国债收益率本周升至3.92%的纪录高位，其与两年期国债收益率的利差从约220个基点扩大至325个基点。市场参与者指出，日本长期债券遭遇抛售，被视为推升当地以及美国长期收益率的重要因素之一。

Allspring Global Investments高级投资组合经理Lauren van Biljon表示，在日本首相高市早苗竞选纲领中提出增加财政支出的背景下，日本长期与短期收益率利差未来可能进一步扩大75至100个基点。

与日本走势相呼应，美国30年期国债收益率被指“紧随”日本长期国债上行步伐，部分机构预期其在未来数周或数月内仍有上升空间。

机构：高收益率环境不利高风险资产

Nedgroup Investments固定收益主管David Roberts在接受彭博社采访时表示，全球股市正面临“收益率持续上升”的压力，冲击主要集中在长期收益率端，尤其是日本市场。他认为，这一环境对股票等风险资产构成不利影响。

在此背景下，一些市场观点将比特币视作“高贝塔”风险资产，认为长期收益率上升会抬升持有无收益资产（如股票和加密资产）的机会成本，从而增加比特币价格承压的可能性。

相关观点还将当前利率环境与比特币所谓“四年周期”相联系，认为该周期指向比特币价格或将在2026年底在4万至5万美元区间形成底部。不过，这一判断属于市场模型推演，并非确定性结论。

黄金表现与资金分流担忧

除利率因素外，黄金近期的相对表现也被部分分析人士视为比特币面临的另一重阻力。

彭博情报策略师Mike McGlone在上周五发表的文章中指出，黄金的“历史性超额收益”正在吸引资金流向这一传统通胀对冲资产。同时，美国长期国债收益率上升也在争夺资金配置空间。

在上述格局下，McGlone认为，比特币要重新站上10万美元或更高的关键心理关口面临更大挑战，尤其是在投资者偏好低波动性的价值储存资产，而非高贝塔风险资产的情况下。

目前，关于长期收益率上行、黄金走强与比特币价格之间关系的讨论仍在持续，市场对未来走势看法不一。