通用汽车（GM）周二公布的2025年第四季度业绩显示，盈利超出华尔街预期，并给出对2026年的乐观指引，同时宣布提高股息并启动新的股票回购计划。

业绩概况与市场反应

根据公司披露，通用汽车第四季度调整后每股收益为2.51美元，高于LSEG统计的市场预期2.20美元；收入为452.9亿美元，略低于分析师预期的458亿美元。受业绩和资本回报计划提振，通用汽车股价当日上涨8.75%。

公司表示，预计2026年将实现“强劲的财务表现”。通用汽车给出的2026年盈利指引显示，归属于股东的净利润预计在103亿至117亿美元之间，调整后息税前利润（EBIT）预计在130亿至150亿美元之间，全年每股收益预计为11至13美元。LSEG数据显示，该公司2026年调整后每股收益目标与市场一致预期11.73美元大致相符。

股息与回购计划

在公布业绩的同时，通用汽车宣布将普通股季度股息上调20%，每股增加3美分至18美分。公司董事会还批准了一项新的60亿美元股票回购授权。

公司称，这一举措延续了其通过减少流通股数量来支撑股价的做法。截至2025年底，通用汽车流通股为9.04亿股，低于2024年底的9.95亿股以及2023年底的12亿股。

首席执行官玛丽·巴拉在电话会议上表示，尽管公司正在持续重新评估业务组合，但通用汽车仍处于可以向股东返还资本的“强劲位置”。她同时指出，公司大幅缩减后的底特律总部预计每年将节省数亿美元成本。

全年表现与利润率展望

通用汽车2025年全年归属于股东的净利润为27亿美元，每股收益3.27美元；调整后息税前利润为127亿美元，对应调整后每股收益10.60美元；调整后汽车自由现金流为106亿美元。公司表示，与2024年相比，上述多项指标均出现两位数降幅。

2025年公司收入较2024年下降1.3%，至1850.2亿美元。其中，第四季度收入为453亿美元，同比下降5.1%。

巴拉在电话会议中表示，公司预计2026年北美业务的调整后利润率将回升至8%至10%区间。2025年北美调整后利润率为6.8%，低于上一年的9.2%。

特殊费用与电动车业务调整

通用汽车在2025年第四季度录得调整后息税前利润28亿美元，但归属于股东的净亏损为33亿美元，每股亏损3.60美元，而上年同期净亏损为29.6亿美元，每股亏损1.64美元。

公司表示，亏损中包含超过72亿美元的特殊费用，主要与其电动汽车业务收缩以及在中国的重组相关。通用汽车本月初曾预告第四季度将计提约71亿美元的特殊费用。

除此前披露的减记外，第四季度额外的特殊费用还包括3.57亿美元与OnStar和安全气囊相关的“法律事项”，500万美元与近期总部搬迁相关支出，以及1.33亿美元与已停运的Cruise自动驾驶出租车业务相关的费用。

通用汽车称，当前的盈利预期中包含公司计划支出100亿至120亿美元，用于在此前数十亿美元减记的背景下，继续重新评估产品组合并逐步远离全电动车路线。公司表示，汽车制造商通常会将此类“特殊项目”或一次性费用排除在调整后财务结果之外，以向投资者呈现核心持续经营业务的表现。

区域业务表现

从区域来看，北美业务仍是通用汽车的主要利润来源。2025年北美业务调整后盈利为104.5亿美元，同比下降28.1%；第四季度北美调整后盈利为22.4亿美元，同比下降1.3%。

通用汽车首席财务官保罗·雅各布森表示，美国关税在2025年为公司带来31亿美元的额外成本，低于此前预计的35亿至45亿美元区间。

公司国际业务（包括韩国、巴西和中东）2025年实现调整后盈利7.37亿美元，较2024年增加4.34亿美元。来自中国业务的权益收益为亏损3.16亿美元，较2024年44亿美元的亏损有所收窄。

贸易环境与关税不确定性

巴拉在谈及贸易环境时表示，通用汽车“希望”美国和韩国能够敲定一项新的贸易协议。该协议包括对从韩国出口至美国的车辆征收15%关税，这一税率已被纳入通用汽车2026年的预测。

美国总统唐纳德·特朗普周一表示，由于韩国议会未批准该协议，美国将把相关关税恢复至25%。

巴拉在接受CNBC记者菲尔·勒博采访时称，公司正在鼓励各国完成去年10月达成的贸易协议。采访在CNBC节目《Squawk Box》中播出。

通用汽车是美国第二大汽车进口商，仅次于韩国现代汽车。公司高度依赖其韩国工厂生产入门级车型，包括雪佛兰Trax和别克Envista等。