xAI并入SpaceX 形成私人控股巨头

埃隆·马斯克近期推动其旗下业务再度重组：专注人工智能的xAI已基本并入SpaceX。xAI拥有人工智能模型Grok，而SpaceX除火箭发射业务外，还运营Starlink卫星互联网，并与社交媒体平台X及超级计算机Colossus形成关联架构。

相关交易完成后，市场估算合并后企业整体估值约为1.25万亿美元（约9000亿英镑），在私人控股公司中处于全球前列。该结构目前仍为非上市架构，但这一状态被认为可能只是阶段性安排。

统一“马斯克公司”的最新一步

根据公开信息，SpaceX以2500亿美元收购xAI。这并非马斯克首次在旗下公司之间进行整合。2023年，xAI以450亿美元（其中包括120亿美元债务）收购社交平台X（原Twitter）。

与当前的整合方向不同的是，2018年专注地下隧道和超级环路交通的The Boring Company曾从SpaceX体系中剥离，成为独立公司。马斯克同时还是2016年成立的脑机接口公司Neuralink的首席执行官，该公司亦保持独立运营。

市场人士认为，这轮整合未必是终点。美国上市公司特斯拉目前市值约1.6万亿美元（约1.16万亿英镑），是否会在未来被纳入统一架构，成为外界关注焦点之一。

IG首席市场分析师克里斯·博尚普表示，马斯克“明确有意将所有公司纳入一个统一的体系”，此次合并是“朝这一方向迈出的重要一步”。他认为，特斯拉与SpaceX集团未来“很可能”以某种形式合并上市，从而巩固马斯克在财富和技术领域的地位。

AJ Bell投资总监拉斯·莫尔德则指出，若特斯拉与SpaceX进一步整合，甚至可能使SpaceX不再需要单独上市。他表示，市场上一直存在关于打造统一“马斯克公司”的猜测，这种整合“可能会取消SpaceX上市的必要性”，但目前迹象显示，SpaceX的IPO筹备“已相当成熟”。

史上最大IPO之一？

多方预期SpaceX几乎确定会推进上市计划，若成行，可能成为历史上规模最大的首次公开募股（IPO）之一。有报道估计，SpaceX的融资规模可能接近500亿美元，超过2019年沙特阿美近300亿美元的IPO募资额。

无论最终估值如何，上市被视为将进一步提升SpaceX在工业和科技领域的市场地位，尤其是在其提出太空数据中心和星际移民等长期愿景的背景下。

哈格里夫斯·兰斯当投资首席策略师艾玛·沃尔表示，从商业逻辑看，这一方向与马斯克近期在其他业务上的表述相呼应。她提到，马斯克在特斯拉最新财报中宣布，公司将从电动车业务转向更侧重自动化和人工智能，而其太空项目也将沿着类似路径发展，这意味着各业务之间存在技术协同。

沃尔指出，关键问题在于市场如何处理估值问题。她认为，尽管马斯克在交付大型项目方面有过往记录，但其个人争议性较强，投资者需要基于“跨越数十年的愿景”来评估这类资产，而多数企业管理层通常只聚焦三到五年的业务周期。

Starlink成收益核心 估值与风险权衡待解

目前，SpaceX的大部分收入来自Starlink卫星网络，这一业务被视为潜在投资者关注的主要盈利来源之一。相比之下，火箭发射和更远期的太空项目在短期现金流上的贡献相对有限。

在xAI并入后，投资者面临的新问题是：他们在获得Starlink和火箭业务敞口的同时，也将一并承担人工智能和社交媒体业务带来的风险。在统一的企业架构下，投资者无法对不同业务板块进行单独投资或剥离。

莫尔德认为，尽管整合被描述为打造“创新引擎”和“太空人工智能”的举措，一些投资者可能会觉得xAI的并入削弱了SpaceX的吸引力。他指出，SpaceX真正的盈利点在于Starlink卫星互联网，而非更高调的火箭发射业务。

在他看来，xAI的纳入不仅稀释了投资者对Starlink的直接敞口，还可能因Grok相关争议而增加公司面临的舆论和监管风险。

Grok与X引发的监管与声誉担忧

围绕Grok及其应用场景的争议，成为部分投资者评估合并后架构时的首要疑问之一。有批评指称，该模型被用于生成数百万张性化图像，并在被告知缺乏当事人同意的情况下仍继续生成相关内容。英国监管机构已就此展开调查。

与此同时，社交平台X也面临监管压力。该平台正被巴黎方面调查，涉及深度伪造及其他相关问题。由于xAI与X均被纳入同一企业体系，相关风险在集团层面被放大。

在这种结构下，潜在投资者需要同时评估火箭发射、卫星互联网、人工智能模型以及社交媒体平台等多元业务的综合风险与回报，而非仅针对单一板块进行估值。

太空与人工智能融合前景成焦点

除监管与声誉因素外，市场还在讨论一个更基础的问题：投资者是否相信太空产业和人工智能产业的长期发展，并愿意以合并形态而非独立公司形式来承担这两类资产的风险与机会。

历史上，押注马斯克旗下企业在部分大型机构投资者中曾被证明带来可观回报，并推动多家公司实现规模扩张。当前的整合被一些业内人士视为这一路径的延续。

Seraphim Space首席投资官詹姆斯·布鲁格表示，未来的发展方向是太空技术与人工智能的融合，他认为xAI与SpaceX的合并体现了这一趋势。他指出，太空技术的影响“将与人工智能一样深远”，太空已成为全球基础设施的重要组成部分，随着人工智能的指数级增长，两者将“变得密不可分”。

布鲁格表示，太空基础设施将支撑全球经济的多个关键领域，包括国防、连接性、气候智能以及下一代计算。他认为，这笔交易释放出一个强烈信号：未来的人工智能“将在轨道上构建”。