高盛集团最新报告显示，在中东局势持续紧张、油价攀升的背景下，能源价格对美国通胀和经济增长的影响正在加大。该行经济学家测算，油价每桶上升10美元，预计将推动美国通胀率上升约0.2至0.3个百分点。

油价与通胀的最新测算

高盛指出，近期中东冲突升级扰乱了关键石油和天然气供应，油价显著走高。该行分析称，油价的上行不仅体现在终端燃油价格上，更重要的是通过成本传导推升整体物价水平。

根据高盛的模型测算：

• 油价每桶上升10美元，美国通胀率预计上升约0.2至0.3个百分点；
• 若油价累计上涨30美元，通胀水平可能额外抬升约1个百分点；
• 若油价在每桶100美元以上维持较长时间，美联储实现2%通胀目标的难度将明显加大。

高盛同时表示，这些情形并非纯属假设。布伦特原油价格近期已在每桶110美元附近波动，而中东主要产油区面临的风险上升，令市场对油价回落的预期减弱。

对经济增长和通胀预期的影响

在经济增长方面，高盛分析师此前警告称，若油价短期内升至每桶100美元，可能令美国经济增速放缓约0.4个百分点。按照该行基线情形，油价预计仍将走高，并在第一季度末附近稳定在每桶约76美元。

在通胀预期方面，高盛已据此调整对美国物价走势的判断。该行上周上调了对个人消费支出（PCE）总体通胀的预测，预计年末PCE总体通胀率将达到2.9%，较此前预估上调0.8个百分点。高盛表示，这一调整已将油价较此前水平持续上升逾每桶20美元的影响纳入考量。

高盛认为，油价是当前全球经济中最具影响力的通胀驱动因素之一。油价变动会通过运输、制造和食品生产等环节传导至更广泛的物价体系，进而影响机票价格、国内能源成本以及全球物流费用。当企业面临更高成本时，往往会通过提高产品和服务价格向下游转嫁，从而推升整体通胀水平。

该行指出，在这一过程中，居民实际购买力已因燃油等直接支出增加而受到削弱，叠加企业提价，将对整体经济活动形成压力。高盛据此判断，美国经济衰退风险已上升约25个百分点。

美联储面临的政策约束

在货币政策方面，高盛认为，油价上涨对美联储决策构成约束。报告指出，联邦公开市场委员会（FOMC）的目标是在控制通胀的同时支持经济增长，但当通胀主要由能源价格推动时，传统的政策工具面临两难。

通常情况下，美联储在经济放缓时倾向于降息，在通胀过高时倾向于加息。然而，高盛指出，当通胀上升主要源自油价等供给端冲击时，降息对缓解通胀的作用有限，反而可能加大物价压力。

在此背景下，高盛团队预计，美联储可能因油价对经济的负面影响而暂停进一步降息。这一预期与此前市场对2026年继续降息的乐观判断存在差异，或将对股票、债券及居民消费产生连锁影响。

市场初步反应与后续观察

高盛表示，市场已出现对上述预期调整的初步反应：

• 股市波动有所加剧；
• 美国国债收益率出现调整，以反映未来降息次数可能减少；
• 其他大型金融机构也开始上调通胀预测。

该行认为，油价上涨的影响正在向美国经济各个领域扩散，企业盈利和居民支出都将受到不同程度影响。若油价在每桶100美元以上维持较长时间，通胀压力将更加明显，其对企业利润和财报表现的影响有待在后续财报季中进一步观察。