麦当劳公司（McDonald’s，代码：MCD）在公布最新财报后，获得多家机构上调目标价。尽管股价近期已明显走强，一些基于自由现金流和股息收益率的估值模型仍显示，该股存在进一步上行空间。
截至2月13日（周五），MCD收于327.58美元，低于财报发布后2月12日触及的332.08美元阶段高点。但自1月5日低点299.86美元以及1月20日回调低位302.84美元以来，股价累计涨幅约9.2%。
经营现金流与自由现金流表现
最新财报显示，麦当劳的经营现金流（OCF）和自由现金流（FCF）均有所改善，相关利润率也出现提升。
根据公司现金流量表及相关测算，2025年麦当劳的经营现金流利润率在资本支出增加的情况下仍有所上升：
- 经营现金流占收入的比例由36.5%升至39.2%，增幅约7.4%，而同期收入仅增长3.7%至269亿美元，经营现金流增速约为收入增速的两倍；
- 资本支出占收入的比例由10.7%升至12.5%；
- 在资本支出提高的同时，自由现金流占销售的比例仍由25.7%升至26.7%。
相关分析认为，这反映出公司运营效率提升，在收入增长的基础上从业务中获取了更多现金流，同时仍有能力加大资本开支，用于扩张和投资。
自由现金流预测与调整
此前有分析在多篇研究报告中对麦当劳进行了估值测算，包括2024年1月16日发表于Barchart的文章《分析师称麦当劳价值更高——财报前MCD股价被低估》，以及2023年12月17日和11月7日的相关报告。
在早前模型中，分析基于2026年预计90亿美元自由现金流，给出每股371.30美元的目标价，对应较2025年自由现金流增长25%。该预测假设经营现金流利润率为40%，资本支出为32亿美元。
在最新财报数据基础上，相关自由现金流模型被重新测算。根据更新后的假设：
- 未来十二个月（NTM）收入预计为289.5亿美元；
- 按42%的经营现金流利润率计算，经营现金流约为121.59亿美元；
- 在资本支出假设为40亿美元的前提下，自由现金流约为81.59亿美元。
这一自由现金流预测低于此前90亿美元的目标，但在估值倍数调整后，对应的目标市值和目标价反而有所上调。
基于自由现金流收益率的估值
在自由现金流收益率估值框架下，早前模型采用3.4%的自由现金流收益率，对应约29.4倍自由现金流倍数。
根据雅虎财经数据，麦当劳当前市值约为2376亿美元，对应自由现金流约72亿美元，自由现金流收益率约为3.03%。这意味着市场目前给予公司约33.33倍自由现金流倍数（1/0.03）。
在此基础上，将未来十二个月81.59亿美元自由现金流乘以33.33倍，自由现金流模型推算的预期市值约为2719.4亿美元，较当前市值高出约14.45%。据此测算的目标价为：
- 327.58美元 × 1.1445 ≈ 374.92美元/股
该目标价较现价对应约14.5%的潜在涨幅，高于此前基于更高自由现金流但更低估值倍数得出的371.30美元目标价。分析指出，这主要源于市场目前愿意给予更高的自由现金流估值倍数。
基于历史股息收益率的估值
另一种估值方法基于麦当劳过去五年的平均股息收益率。
公司已连续两个季度将季度股息较上年同期提高5%，目前每季度股息为1.86美元。按现有节奏推算，未来12个月每股股息（DPS）预计为：
- 1.86 + 1.86 + 1.95 + 1.95 = 7.62美元
根据Seeking Alpha、雅虎财经和晨星的数据，麦当劳过去五年平均股息收益率分别为2.26%、2.21%和2.27%，平均约为2.25%。以此为基准，目标价可按以下方式估算：
- 7.62美元 ÷ 0.0225 ≈ 338.57美元/股
与2月13日收盘价相比，该目标价对应约3.35%的上行空间。
分析师一致目标价
多家机构对麦当劳的目标价预期也显示出一定上行空间。根据三家分析师调研平台的数据：
- 雅虎财经：目标价340.03美元（基于37位分析师调研）；
- Barchart：目标价342.81美元；
- AnaChart.com：目标价367.16美元（基于22位分析师调研）。
三者平均目标价约为350.00美元/股，较327.58美元收盘价对应约6.84%的潜在涨幅。
综合估值结果
综合自由现金流收益率、历史股息收益率以及分析师一致预期三种方法，相关测算得出的目标价区间如下：
- 自由现金流收益率模型：约372.92–374.92美元/股，上行空间约14.5%；
- 历史股息收益率模型：338.57美元/股，上行空间约3.35%；
- 分析师一致目标价：350.00美元/股，上行空间约6.84%。
三种方法平均目标价约为353.83美元/股，对应较当前股价约8.0%的潜在上涨空间。相关测算普遍以未来约12个月为参考期。
衍生品策略示例
在股价估值被认为仍有上行空间的背景下，有观点提出相对保守的衍生品操作思路，即卖出一个月期限的价外看跌期权。
此前有策略建议卖出2月20日到期、执行价为295美元的看跌期权合约。相关观点称，该策略目前运行情况良好，并计划在该合约到期后再评估新的期权操作方案。
