期权成交异常放大

半导体公司高级微设备（Advanced Micro Devices，AMD）相关认购期权2日出现异常放量交易，集中于24天后到期的短期期权，显示部分投资者在8月初财报发布前加大看涨押注。

根据Barchart异常股票期权活动报告，7月24日到期、行权价580.00美元的AMD认购期权成交量显著放大，其当日成交量超过此前未平仓合约数量的43倍。该合约到期日距当前约24天，行权价较当日股价溢价幅度约0.38%，处于“平价期权”水平，为买方提供较高杠杆。

盘中行情显示，AMD股价一度上涨逾7%，报577.79美元。自5月5日上次季度财报发布时的355.26美元以来，该股累计涨幅已超过62%。市场人士认为，这一涨势或是相关平值认购期权获资金追捧的背景之一。

以当日约34.95美元的期权溢价测算，上述580美元行权价认购期权的理论盈亏平衡点约为614.95美元，较当时现价高约6.4%。若在未来一个月内股价出现较大幅度上行，相关期权买方将获得放大收益。部分交易可能意在押注AMD股价在财报发布前（公司预计于7月24日到期日后一周、即8月4日附近公布财报）继续走高。

自由现金流与营收预期

在基本面方面，AMD被认为处于人工智能超大规模数据中心企业加大芯片相关支出的产业链核心位置。多位分析师预计，公司未来数年营收及自由现金流将保持较快增长。

据Seeking Alpha数据，47位分析师预计AMD 2027年营收为788.7亿美元，较2026年预测值494.5亿美元增长55.5%。2026年营收预测较2025年的346.4亿美元增幅为34%。

自由现金流方面，Stock Analysis数据显示，AMD上季度自由现金流为25.66亿美元，当季营收为102.53亿美元，对应自由现金流利润率约25.03%。截至第一季度的过去12个月，公司自由现金流为56.19亿美元，自由现金流利润率约15%。

若公司在第二季度继续维持较高自由现金流及约25%的自由现金流利润率，部分市场参与者认为，分析师可能将这一水平外推至未来12个月及更长期预测。以2027年营收预测为基础，若按25%自由现金流利润率测算，对应自由现金流约为196.7亿美元。

估值测算与目标价区间

市值方面，Yahoo! Finance数据显示，AMD当前市值约为9433.9亿美元。以过去12个月56.19亿美元自由现金流推算，若假设全部作为股息发放，对应自由现金流收益率约为0.60%。

若将最新季度25.66亿美元自由现金流进行年化处理（乘以4），年化自由现金流约为102.64亿美元，对应自由现金流收益率约为1.09%。在此基础上，部分测算以1.09%的自由现金流收益率作为估算公司未来合理市场价值（FMV）的参数。

在上述假设下，若2027年自由现金流达到196.7亿美元，以1.09%自由现金流收益率反推，对应合理市场价值约为1.7679万亿美元（约1.768万亿美元）。与当前约9433.9亿美元市值相比，差额约为87.4%。按这一比例折算，基于当日577.79美元股价，对应未来12个月的目标价约为1082.78美元。

为引入更为保守的情形，相关测算还假设2027年自由现金流利润率为20%。在该假设下，2027年自由现金流约为157.7亿美元，以同样的1.09%自由现金流收益率计算，对应合理市场价值约为1.447万亿美元。相较当前市值，上涨空间约为53.4%，对应股价目标约为886.33美元。

在上述两种情形之间，相关测算给出的平均目标价约为984.55美元/股，对应当前估值被低估区间约为53.4%至87.4%。部分市场观点认为，这一估值区间或是当日AMD平值认购期权成交放量的潜在因素之一。