CVS Health周二公布的最新财报显示，第四季度收益和收入均超过华尔街预期，并重申此前发布的2026年利润指引和收入目标。公司管理层表示，在新任首席执行官David Joyner于2024年底上任后推进的转型计划正有序落地。

维持2025与2026年业绩目标

CVS首席财务官Brian Newman在接受采访时表示，2024年对公司而言是“艰难的一年”，而2025年的重点是“让公司重新走上正轨”。

公司预计，2025年全年每股收益将在7美元至7.20美元之间。根据LSEG数据，这一区间与分析师预期的每股7.17美元基本一致。

Newman同时表示，公司维持2026年收入至少4000亿美元的目标。LSEG数据显示，分析师当前预期为4097.7亿美元。Newman指出，该指引中已计入约200亿美元的不利因素，其中约一半来自公司计划于今年退出《平价医疗法案》（ACA）个人交换市场的举措，另一半则反映了零售业务在药价下调后的调整影响。

这些药价调整与总统唐纳德·特朗普近几个月与十多家制药公司达成的“最惠国”药价协议有关。CVS上周表示，其超过9000家药房接受总统新推出的面向消费者平台TrumpRx折扣卡，适用于符合条件的患者。

Newman称，CVS与特朗普政府在降低成本方面“目标一致”，较低的药价为旗下药房福利管理机构Caremark与客户谈判更低成本提供了新的起点，他表示，公司“不认为这是一种对立关系”。

第四季度业绩整体超预期

根据公司披露及LSEG汇总的分析师预期，CVS第四季度主要业绩数据如下：

• 调整后每股收益：1.09美元，市场预期为0.99美元
• 收入：1056.9亿美元，市场预期为1035.9亿美元

第四季度净利润为29.2亿美元，折合每股收益2.30美元，高于上年同期的16.2亿美元及每股收益1.30美元。

剔除重组费用和资本损失等特定项目后，调整后每股收益为1.09美元。

季度销售额为1056.9亿美元，同比增长8.2%，公司三大业务板块均实现收入增长。

保险业务：收入增长超一成

CVS保险业务第四季度收入为362.9亿美元，较2024年同期增长逾10%。

Newman表示，该部门本季度表现“非常强劲”，预计明年利润率将继续改善，主要由Medicare Advantage业务推动。公司称，其私人运营的Medicare计划业务“正持续朝着2028年达到3%至4%目标利润率的方向发展”。

过去一年，Aetna及其他保险公司面临高于预期的医疗费用压力，原因包括更多Medicare Advantage患者在疫情后恢复此前推迟的手术。尽管医疗费用仍处于高位，Aetna以及UnitedHealthcare等保险公司似乎正在逐步提升应对能力。

Newman表示，公司“将继续面临高企的趋势”，目前除保持审慎展望外，“为时过早”作出更多假设。

第四季度，保险部门医疗费用比率（即支付的医疗费用与收取保费的比率）为94.8%，与去年同期持平。较低的比率通常意味着保费收入相对赔付支出更高，有利于利润表现。Newman称，该比率在本季度的最大影响因素是12月底的医疗补助转嫁支付。

CVS在声明中表示，政府业务表现改善，但这一积极因素被《通胀削减法案》下Medicare药品费用时间调整所抵消，该调整改变了处方药支出的季节性模式。

上月，Medicare Advantage保险公司股价在特朗普政府提出2027年政府支付率几乎持平的方案后承压。Newman表示，他不认为这一提议的支付率反映了实际医疗费用趋势。CVS已开始与医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）进行沟通，等待该机构在4月初最终确定支付率通知。

药房及消费者健康：处方量拉动增长

CVS药房及消费者健康部门第四季度销售额为376.6亿美元，同比增长12.4%。

公司表示，该部门增长部分来自处方量增加，其中包括从破产的Rite Aid收购的处方业务，但同时受到药房报销压力以及部分仿制药上市的影响。

该部门通过CVS超过9000家零售药房发放处方，并提供疫苗接种和诊断检测等服务。

健康服务：Caremark带动收入提升

CVS健康服务部门第四季度收入为512.4亿美元，较2024年同期增长9%。

该部门包括Caremark，后者代表保险计划与制药商谈判药品折扣，制定保险覆盖的药物清单（处方目录），并向药房报销处方费用。

Newman表示，初级医疗服务提供商Oak Street Health今年“正在改善盈利能力”。此前，CVS已关闭16家表现不佳的Oak Street门店。

对于零售药房业务，Newman称，公司受益于多重利好因素，包括新的技术投资，以及从Rite Aid破产中收购的门店和新客户。

转型推进与股价表现

随着首席执行官David Joyner于2024年底上任，CVS启动了全面重组，以扭转多年业绩表现不佳的局面。公司采取的措施包括削减成本、调整管理层以及退出表现较弱的市场。

在上述举措推动下，CVS股价在过去一年累计上涨约40%。公司管理层表示，将继续围绕保险、药房及健康服务三大板块推进转型计划，并维持此前公布的中期业绩目标。