交易者在追求杠杆交易与去中心化执行的同时，近期仍更倾向于使用专注永续合约的去中心化交易所Hyperliquid。多项数据表明，Hyperliquid在交易量与未平仓合约等关键指标上进一步拉开与Aster、Lighter等平台的差距。

据CryptoRank与DefiLlama数据统计，过去七天内，Hyperliquid处理的永续合约交易量约为407亿美元，高于Aster的317亿美元和Lighter的253亿美元。

在未平仓合约（Open Interest）方面，差距更为明显。未平仓合约通常被视为衡量交易者是否愿意持续持有杠杆头寸、而非仅进行短期流动性进出的指标。过去24小时内，Hyperliquid未平仓合约约为95.7亿美元；而Aster、Lighter、Variational、edgeX与Paradex等其他主要永续合约去中心化交易所合计约为73.4亿美元。

报道指出，这种结构性差异显示，Hyperliquid吸引的并非仅是追逐短期成交量的资金，其平台更像是交易者配置与承载风险敞口的主要场所。

与此同时，部分平台在激励驱动的交易热度减弱后出现回落。Lighter在12月底空投前交易量曾明显上升，但自代币分发启动以来，平台活跃度显著降温，周交易量较12月超过6亿美元的峰值下滑近三倍。该变化被视为在代币奖励减少或兑现后，流动性可能快速撤离的案例。

这一现象也呼应了BitMEX首席执行官Stephan Lutz此前在Token2049相关场合提出的担忧：不少永续合约去中心化交易所依赖高激励模式，一旦奖励回归常态，流动性可能难以维持。Lutz在接受CoinDesk采访时将代币激励形容为“付费广告”，能够带来短期活动，但往往难以转化为长期的风险承诺。

在此背景下，Lighter空投后的回落被认为体现了激励模式的脆弱性；而Hyperliquid更高的未平仓合约占比则被视为其在激励退潮时可能更能留住交易者的信号。

不过，平台运营层面的领先并未直接反映在代币表现上。与其他交易所代币及DeFi治理代币类似，Hyperliquid的代币HYPE在近几周承压，市场对其排放、价值捕获以及长期经济模型仍存疑虑。当前市场似乎将平台使用价值与代币风险区分看待：Hyperliquid在流动性与杠杆交易竞争中占优，但其领先地位能否转化为代币持有者的持续经济价值，仍有待观察。