尽管市场对现实世界资产（RWA）代币化的关注多集中在国债与货币市场基金等产品上，Maple Finance首席执行官Sidney Powell表示，真正可能带来更大增量的应用场景在于私人信贷。
代币化通常指将股票、债券、贷款或商品等现实世界资产，以数字代币形式记录在区块链上。Powell认为，通过把传统资产转化为可编程的链上工具，代币化可带来更快结算、提升透明度并支持分割所有权；但同时，监管透明度与基础设施仍被视为关键挑战。
Powell在下个月举行的CoinDesk Consensus Hong Kong会议前接受采访时表示，私人信贷在传统金融体系中已呈现结构性增长趋势。其背景包括银行在为相关贷款提供资金方面面临困难，非银行影子贷款机构、私募股权公司以及信贷管理机构（如Apollo）相继进入该领域。尽管市场曾出现高调崩溃事件，并伴随“私人信贷存在泡沫”的质疑，Powell仍预计这一资产类别将继续扩张。
在他看来，私人信贷“几乎是为代币化量身定制”的市场。Powell指出，私人信贷主要以场外双边交易为主，交易不在交易所进行，信息披露与报告通常有限；在流动性不足、价格发现不透明的情况下，贷款转让与出售也更为困难。他称，这类信息碎片化、资产难以转移的市场，正是代币化更能体现价值的领域：将私人信贷上链有望提高透明度、扩大投资者基础，并降低二级交易摩擦。
相比之下，Powell认为代币化股票的边际收益有限，原因在于经纪费用已接近零，免佣平台普及；代币化基金虽有助于分销，但并未触及私人信贷所面临的核心不透明与流动性问题。
链上违约与可审计性
Powell还表示，未来几年可能出现首个引发广泛关注的链上信贷违约事件。他强调，这并非对去中心化金融（DeFi）的否定，而可能体现可审计区块链系统的优势。
他指出，违约是信贷市场的正常特征。链上环境的差异在于，贷款从发放到还款或违约的全生命周期可被追踪与审计。在应收账款被重复质押等情形下，代币化可通过“只有一组代币”代表资产池的方式降低欺诈发生的可能性。
Powell表示，由于许多私人信贷交易以双边谈判为主且报告较少，投资者往往难以清晰掌握杠杆水平、抵押品质量或最终风险敞口，压力可能更难被及时识别。他称，即便发生违约，链上操作在很大程度上也可降低欺诈风险。
他同时提到，随着链上贷款规模扩大，加密相关贷款最终可能获得传统评级机构评级，时间或在2026年底之前。一旦获得评级，这类工具可能被纳入主流固定收益投资者的投资组合，并在企业与主权信贷的框架下进行评估。
宏观环境与比特币观点
在宏观层面，Powell将通胀与政府债务动态与比特币的看涨逻辑联系起来。他表示，在主权债务规模庞大且平衡预算面临政治难度的情况下，政府主要工具可能仍是税收或通胀；他认为通胀本质上相当于对购买力征税，这一环境强化了比特币作为固定供应资产的论点。
Powell还提到，政策制定者正尝试通过简化监管、提升供给侧来应对通胀，但他认为结构性债务负担仍可能对硬资产形成持续支撑。
机构“寻找收益”
Powell表示，展望未来，相关债务的主要买家可能仍是大型传统机构，包括养老金、捐赠基金、保险公司、资产管理公司与主权财富基金。他称，这些机构掌握最大的资产负债表，并需要在出现收益的领域持续配置资产。
