Roblox Corp（股票代码：RBLX）在此前下调财务指引后股价开始回升，并于最新一个交易日出现异常放大的看涨期权交易量，市场数据显示，部分投资者及部分华尔街分析师认为该股可能被低估。

股价大幅反弹 评级获上调

当日，RBLX 股价报 54.34 美元，单日涨幅超过 14%。此前，Arete Research Services LLP 将该股评级由“中性”上调至“买入”，并给出 95 美元的目标价。RBLX 此前于 6 月 10 日触及阶段低点 41.50 美元。

据 Yahoo! Finance 报道，市场部分观点认为，Roblox 推出的家长控制功能以及强劲的自由现金流（FCF）表现，可能成为推动股价进一步走高的因素。

看涨期权成交异常放大

期权数据平台 Barchart 报告称，RBLX 近期看涨期权交易异常活跃，这被认为可能是当日股价大幅走高的部分原因之一。

Barchart 的异常股票期权活动数据显示，执行价为 59.00 美元、到期日为 7 月 17 日的看涨期权，成交量达到此前水平的 72 倍以上。

该合约执行价较当日现价高出约 8.8%，属于价外（OTM）期权。相关数据显示，该期权溢价约为 2.16 美元，意味着买方押注 RBLX 股价在未来约 18 天内升至 61.16 美元以上（59.00 美元执行价 + 2.16 美元权利金），方可实现实质性获利。

自由现金流预期被视为关键支撑

公司管理层在上一季度指引中预计，2024 年收入将在 58.65 亿美元至 61.35 亿美元之间，自由现金流预计在 10.5 亿美元至 12.75 亿美元之间。

按指引中点测算，自由现金流中值约为 11.625 亿美元，若以 60 亿美元收入中值计算，对应自由现金流利润率约为 19.4%（11.625 亿美元 / 60 亿美元），上限情形下该利润率可达约 21.25%（12.75 亿美元 / 60 亿美元）。

根据 Stock Analysis 数据，Roblox 过去 12 个月的自由现金流利润率为 28.78%。公司今年第一季度自由现金流利润率为 41.3%，其中包含一次性销售收入因素。

面向未来，分析师预计 Roblox 明年销售额将从今年预估的 74.8 亿美元增至 89 亿美元，对应未来 12 个月（NTM）平均销售额约为 82 亿美元。若按 29% 的自由现金流利润率测算，未来 12 个月自由现金流可能达到约 23.7 亿美元（81.89 亿美元 × 0.29）。

相关测算认为，这一水平意味着 Roblox 在未来一年内的自由现金流有望较当前水平实现翻倍以上增长，被视为股价进一步上行的潜在支撑因素之一。

估值测算与目标价对比

有分析方法将公司假设为可将 100% 自由现金流用于向股东分配，并据此推算“自由现金流收益率”，再反推公司公允市值。

Stock Analysis 数据显示，Roblox 过去 12 个月自由现金流为 15.24 亿美元。Yahoo! Finance 披露的当前市值约为 387.85 亿美元，对应自由现金流收益率约为 3.9%（15.24 亿美元 / 387.85 亿美元）。

若将这一收益率水平应用于前述 23.7 亿美元的未来 12 个月自由现金流预测，对应的公允市值约为 605 亿美元（23.7 亿美元 / 0.0392）。与当前约 387.85 亿美元市值相比，增幅约为 56%（605 亿美元 / 387.85 亿美元 = 1.56）。

在此基础上，若将同样的比例应用于当日股价 54.34 美元，对应推算目标价约为 84.77 美元（54.34 美元 × 1.56）。

多家机构给出的目标价也普遍高于当日股价。Yahoo! Finance 报道称，35 位分析师的平均目标价为 64.81 美元；Barchart 统计的平均目标价为 65.48 美元；AnaChart 调查显示的目标价为 96.25 美元。

市场交易与时间因素

在上述自由现金流预期和估值测算的背景下，部分市场参与者认为 RBLX 当前估值偏低，这被视为当日大量看涨期权买入的可能原因之一。

同时，相关期权合约到期时间较短，仅约 18 天。部分观点认为，股价若要显著反映全年自由现金流增长预期，可能需要多个季度的经营与财务数据逐步验证，上述目标价测算也基于全年自由现金流保持较强增长的假设。