以太坊质押队列已清空，网络目前几乎可以实时处理新的验证者加入与退出申请。市场人士认为，这一变化意味着此前锁定ETH的热度阶段性降温，质押从“稀缺交易”转向更稳定的常态配置。

质押队列反映的是用户开始或停止在以太坊网络上质押所需的等待时间，常被视为情绪与流动性的指标。队列接近零在一定程度上被视为系统能力的体现：网络能够在不将流动性锁定数周的情况下，消化质押与赎回需求。

与此同时，质押奖励已压缩至接近3%。报道指出，随着总质押ETH增长速度超过发行与费用收入，质押回报受到挤压，进而削弱了推动质押在任一方向再度快速升温的激励，使队列维持在接近零的水平，即便整体质押参与度仍处于较高位置。较低收益一方面可能反映“拥挤”，另一方面也意味着更多ETH选择留在质押中而非交易所订单簿上，市场对“质押压力”的日常叙事随之降温。

在队列较长时期，ETH供应被锁定的速度可能超过网络接纳验证者的速度，从而强化稀缺预期；而当队列接近零时，系统更趋中性，用户可在无需等待数周的情况下完成质押或解除质押，使质押更像一种可随情绪变化调整规模的收益配置。这也改变了部分交易者对ETH的心理预期：质押仍可能减少即时卖压，但不再等同于“被迫锁定”。

数据方面，报道提到以太坊当前质押供应约为30%，低于Galaxy Digital此前对2025年底约50%的预测。Galaxy Digital曾预计，质押引发的供应冲击将推动ETH价格维持在5500美元以上，并认为第二层网络将超越第一层的经济活动，但相关预期未能实现。

DeFi方面，DeFi Llama数据显示，以太坊DeFi总锁仓价值（TVL）约为740亿美元，低于2021年约1060亿美元的峰值；同期每日活跃地址几乎翻倍。以太坊仍占总DeFi TVL的近58%，但报道指出，这一份额背后呈现更分散的格局：增量增长越来越多被Solana、Base以及比特币原生DeFi等生态捕获，活动在以太坊轨道上扩展，但未必同步转化为对ETH本身的价值或需求集中。

DNTV Research创始人Bradley Park在给CoinDesk的报告中表示，以太坊“失去了方向性清晰度”。他称，如果ETH主要被视为用于质押的信任资产而非被积极使用，将削弱销毁机制：被销毁的ETH减少、发行持续，卖方压力可能随时间增加。Park并补充称，过去30天Base产生的费用显著超过以太坊本身，这一对比使市场更关注以太坊能否将使用有效转化为ETH价值。

这种“活动与价值捕获”的差距也体现在预测市场。Polymarket上，交易者认为ETH在2026年3月之前创下新历史高点的概率仅为11%。相关定价被解读为：分散化趋势与更不受限制的质押供应，被市场视为限制因素，单靠使用增长不足以推动价格挑战历史高点。

不过，报道同时指出，若美国政策进展允许收益型ETH产品推出，市场格局可能迅速变化，并可能重新点燃围绕“质押溢价”的交易逻辑。