西方国家在2022年俄罗斯对乌克兰发起军事行动后推出制裁措施时，曾预期俄罗斯经济将遭受重创。时任美国总统乔·拜登在战争爆发一个月后的2022年3月表示，俄罗斯经济“预计将被削减一半”，并称其全球经济体量排名将大幅下滑。

不过，在2022年制裁的初期冲击过后，俄罗斯军费开支上升带动经济活动，令经济并未出现外界当时预期的急剧下坠。相关表述称，到2025年俄罗斯成为世界第九大经济体，超过加拿大和巴西，位次仅在意大利、法国和英国之后。

进入2026年前后，俄罗斯经济进一步上行的空间被认为有限，增长放缓与财政压力加大等迹象更为明显。报道指出，在油价下跌与长期人口结构压力的共同作用下，经济增速降至低位；为弥补财政缺口，俄罗斯上调税负，公共服务领域资金受到挤压。同时，贸易增长趋缓、企业破产增加与劳动力短缺等问题也在显现。专家认为，这种经济低迷对乌克兰冲突的影响，取决于俄罗斯短期宏观政策操作以及全球油价走势。

IMF下调增长预期，油气收入占比下降

国际货币基金组织（IMF）在1月下调对俄罗斯经济增长的预测，预计2025年增长0.6%，2026年增长0.8%。除2020年至2022年疫情期间外，这被描述为自2014年因克里米亚并吞引发制裁并导致衰退以来的最低年度增速水平，同时也低于IMF对西方经济体的增长预测。

增长动能减弱之际，俄罗斯油气收入下滑引发关注。报道指出，2022年化石燃料税收约占俄罗斯联邦预算收入的40%，被视为支撑战争开支的重要来源；而对2025年前三季度的初步估计显示，该比例已降至25%。

油价下跌被认为是原因之一：乌拉尔原油价格从2022年初约90美元（66英镑）/桶降至2025年底的50美元/桶，背景是全球石油供应过剩。与此同时，西方制裁也对出口结构产生影响。入侵后，中国、印度以及在较小程度上的土耳其增加了采购，而对欧洲出口则大幅下降。报道称，截至2026年，这些新增采购合计与战前实施制裁国家的采购量相比仍显不足。

报道还提到，印度近月减少采购，原因与美国总统特朗普威胁征收贸易关税有关。

能源与清洁空气研究中心（Centre for Research on Energy and Clean Air）政策分析师艾萨克·列维（Isaac Levi）表示，2025年俄罗斯化石燃料出口收入较战前水平低13%，并称更严厉制裁、乌克兰无人机对能源基础设施的袭击、寻找新的天然气出口市场困难以及全球油价走低等因素共同施压。他还提到，若进一步针对俄罗斯“影子船队”，包括扣押无旗船只，可能会限制其石油出口量及收入。

人口结构与劳动力短缺加剧长期约束

除能源因素外，报道强调俄罗斯面临长期人口压力。数据显示，俄罗斯人口自2019年以来持续下降，从1.455亿降至2024年的1.435亿，原因包括生育率下降、战争伤亡和移民等。

布鲁塞尔智库布鲁盖尔（Bruegel）研究员马雷克·达布罗夫斯基（Marek Dabrowski）表示，俄罗斯缺乏快速增长潜力，除战争相关商业环境外，长期人口结构是主要问题。

劳动力短缺被认为已成为常态。报道援引“异常低的2%失业率”作为佐证，并称克里姆林宫通过多次加税以稳固财政：2025年企业税从20%提高到25%，并引入更高的所得税档次；2026年初增值税从20%上调至22%。报道指出，尽管部分必需品免征增值税，但在持续通胀背景下，增税推高了基本生活品价格。

在通胀治理方面，报道提到俄罗斯通胀水平“更高且更持久”，而抗通胀措施也被认为加剧了经济放缓。欧洲分析与战略中心（European Centre for Analysis and Strategies）联合创始人、经济学家弗拉基斯拉夫·伊诺泽姆采夫（Vladislav Inozemtsev）称，央行与财政部自2023年起采取“冷却经济”以抑制通胀的政策“不负责任”，并指出央行将基准利率提高至21%，政府放弃补贴抵押贷款计划，银行减少贷款并提高利率，且多数贷款为浮动利率。

民调显示乐观情绪回落，军费增速放缓

经济压力也反映在民意变化上。盖洛普在俄罗斯的民调显示，2021年7月多数受访者认为经济状况恶化；到2022年11月，多数人转而认为经济状况改善。但截至2025年8月，乐观情绪减弱，39%的受访者认为经济状况恶化，高于2022年的29%。

围绕战争资金可持续性，报道指出，战争期间俄罗斯军事开支占GDP的比例翻倍，超过7%，高于美国3.4%，也高于任何北约成员国。不过，军费开支在战争初期数年的快速增长已放缓，2024年至2025年仅增加0.1个百分点。

报道同时称，俄罗斯仍具备一定融资与增收空间：其债务存量相对较低，尽管入侵及制裁后国际市场准入受限；税收也可能再次提高。油价走势被视为关键变量——若进一步下跌将加剧脆弱性，上涨则可能带来稳定。基于此，有专家认为俄罗斯至少在短期内仍能为战争提供资金。

伊诺泽姆采夫表示，普京可能会推动央行增发货币，并通过继续加税、出售国有资产以及国有化企业等方式筹资，并称这将使其获得足够资金支持2026年乃至“很可能”2027年的战争。

报道最后提到，经济不满是否会转化为政治不满仍是问题之一。与此同时，近期出现政策动向变化的迹象：俄罗斯同意数月来首次与乌克兰进行和平谈判，本周在阿布扎比举行的会议由美国牵头。报道称，对乌克兰谈判代表而言，一个正在发挥作用的因素是俄罗斯战时经济显现疲态，难以长期维持。