过去数年间，长期被视为“永远十年后”的核聚变技术，正逐步从实验室走向商业化愿景，吸引资本大规模涌入。多家初创公司在不同技术路线下加速推进原型机和示范电站建设，试图在这一潜在数万亿美元市场中占据一席之地。

目前，核聚变技术仍然复杂且成本高昂，但其利用类似太阳内部的核反应在地球上产生高密度能源的前景，正在改变投资者的态度。更强大的计算芯片、更先进的人工智能工具以及高温超导磁体的应用，使更复杂的反应堆设计、更精细的模拟和控制成为可能。

2022年底，美国能源部旗下实验室宣布，在一次受控聚变实验中，燃料颗粒获得的能量超过激光输入能量，实现所谓“科学收支平衡点”上的净能量产出。尽管距离商业层面的整体能量收支平衡仍有较大差距，这一里程碑被视为基础科学可靠性的关键验证，也为私人聚变产业的融资和扩张提供了重要支撑。

在此背景下，多家聚变初创公司完成了大额融资，其中部分企业单笔或累计融资规模已超过1亿美元。

Commonwealth Fusion Systems

Commonwealth Fusion Systems（CFS）是目前融资规模最大的私人聚变公司之一，约占全球私人聚变资本总额的三分之一。公司在2024年8月完成最新一轮B2轮融资，新增资金8.63亿美元，使累计融资接近30亿美元。

CFS此前在B轮中筹集18亿美元，奠定其行业领先地位。公司正在美国马萨诸塞州建设首座名为 Sparc 的聚变装置，目标是实现“具有商业相关性”的发电水平。

Sparc 采用托卡马克设计，反应堆呈甜甜圈形，截面为D形。高温超导带材缠绕在反应堆外部，通电后产生强磁场，用于约束和压缩超高温等离子体。聚变产生的热量将被转化为蒸汽，驱动涡轮发电。CFS与麻省理工学院合作开发高温超导磁体，其联合创始人兼首席执行官 Bob Mumgaard 曾在麻省理工学院从事聚变反应堆和高温超导相关研究。

公司预计 Sparc 将在2026年底或2027年初投入运行。CFS表示，计划在本十年后期启动首座商业电站 Arc 的建设，设计发电能力约400兆瓦，拟选址美国弗吉尼亚州里士满附近。谷歌已同意购买该电站一半的电力输出。

CFS投资方阵容庞大，包括突破能源风险投资（Breakthrough Energy Ventures）、The Engine 以及比尔·盖茨等。

TAE Technologies

TAE Technologies 成立于1998年，前身为 Tri Alpha Energy，由加州大学欧文分校的 Norman Rostoker 团队孵化。公司采用场反转构型（FRC）方案，并在此基础上进行改进：两束等离子体在反应堆中央碰撞后，再通过粒子束轰击，使等离子体保持雪茄状旋转形态，以提高稳定性、延长聚变持续时间并增强产热，从而驱动涡轮发电。

2025年12月，TAE 宣布将与前美国总统唐纳德·特朗普的社交媒体公司 Trump Media & Technology Group 进行全股票合并交易，合并后公司估值约60亿美元。根据安排，TAE 将获得2亿美元现金，另有1亿美元将在向美国证券交易委员会提交相关文件后到账。合并完成后，TAE 首席执行官 Michl Binderbauer 将与 Trump Media 前首席执行官 Devin Nunes 共同担任合并公司联合CEO。

在此之前，TAE 于2025年6月从谷歌、雪佛龙和 New Enterprise 等现有投资者处获得1.5亿美元融资。根据 PitchBook 数据，合并前 TAE 累计融资约17.9亿美元。

Helion

Helion 在时间表上较为激进，计划于2028年开始从其聚变装置向电网供电，首个签约客户为微软。公司总部位于美国华盛顿州埃弗里特。

Helion 采用场反转构型反应堆，反应室形似中部膨胀的沙漏，外部由磁体环绕。在沙漏两端，等离子体被旋转成甜甜圈形状，以超过每小时100万英里的速度相向发射，在中央区域碰撞。额外磁体在碰撞过程中诱导聚变反应。聚变增强等离子体自身磁场，并在反应堆磁线圈中感应电流，电力可直接从线圈中收集，而非先转化为蒸汽。

2025年1月，Helion 在其原型反应堆 Polaris 启动之际完成4.25亿美元融资，使公司累计融资达到约10.3亿美元。投资者包括 Sam Altman、Reid Hoffman、KKR、贝莱德（BlackRock）、Peter Thiel 的 Mithril Capital Management 以及 Capricorn Investment Group 等。

Pacific Fusion

Pacific Fusion 在成立初期即完成9亿美元A轮融资，在聚变领域颇为罕见。公司计划采用惯性约束聚变路径，但不同于使用激光压缩燃料的传统方案，而是通过协调的电磁脉冲实现压缩。

其核心在于时序控制：156个阻抗匹配的马克斯发生器需在约100纳秒内同时输出总计2太瓦功率，且脉冲需精确同步汇聚至目标燃料。

公司由曾领导人类基因组计划的科学家 Eric Lander 担任首席执行官，Will Regan 出任总裁。尽管融资规模庞大，但资金将按阶段拨付，投资者根据公司完成的里程碑分期支付，这一安排在生物技术领域较为常见。

Shine Technologies

Shine Technologies 采取相对谨慎的商业路径。鉴于聚变电站发电并实现电力销售仍需多年时间，公司目前重点布局中子测试和医疗同位素业务，并近期开发了放射性废物回收技术。

Shine 尚未确定未来聚变反应堆的具体技术路线，表示正通过现有业务积累相关技术能力，为后续聚变发电做准备。

根据 PitchBook 数据，Shine 累计融资约10亿美元，投资者包括 Energy Ventures Group、Koch Disruptive Technologies、Nucleation Capital 和威斯康星校友研究基金会等。公司最近一轮融资于2025年2月完成，规模为2.4亿美元，由 NantWorks 领投，Deerfield Management、Fidelity Management & Research Company、Oaktree Capital Management、Pelican Energy Partners 和住友美洲公司参与。

General Fusion

General Fusion 成立于2002年，总部位于加拿大不列颠哥伦比亚省里士满，由物理学家 Michel Laberge 创立，专注于磁化靶聚变（MTF）技术路线。公司迄今已筹集逾6亿美元资金，投资者包括杰夫·贝佐斯、淡马锡、BDC Capital 和 Chrysalix Venture Capital 等。

General Fusion 的反应堆设计中，液态金属形成包覆腔室的内壁，等离子体被注入腔室后，围绕液态金属的活塞向内运动，压缩腔内等离子体以触发聚变。聚变产生的中子加热液态金属，后者再通过热交换器产生蒸汽驱动涡轮。

2025年春季，公司在建设最新装置 LM26 过程中遭遇资金紧张，原计划在2026年实现收支平衡。就在达成关键技术里程碑数日后，General Fusion 宣布裁员约25%。首席执行官 Greg Twinney 随后发表公开信，呼吁投资者追加资金。

同年8月，投资者向公司注入2200万美元，被称为“维持 General Fusion 生存的最低资金”。11月，加拿大证券文件显示，公司通过 SAFE 票据从近70名投资者处筹集5110万美元。《环球邮报》报道指，General Fusion 累计融资已达约6.12亿美元（数据来源为 PitchBook）。

2026年1月，General Fusion 宣布拟通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）反向合并的方式上市，如交易按计划完成，公司预计将额外获得3.35亿美元资金。

Inertia Enterprises

Inertia Enterprises 的创始团队成员之一 Annie Kritcher 曾担任迄今唯一一次超过科学收支平衡点聚变实验的首席科学家。公司由她与斯坦福大学教授 Mike Dunne 以及 Twilio 联合创始人、同时也是《洋葱报》所有者的 Jeff Lawson 共同创立。

Inertia Enterprises 计划采用惯性约束聚变方案，通过激光轰击燃料颗粒，路径与 Kritcher 在国家点火装置（NIF）参与的实验类似。

公司于2025年2月首次公开亮相，并宣布完成4.5亿美元A轮融资，由 Bessemer Venture Partners 领投，GV、Modern Capital、Threshold Ventures 等参与。

Tokamak Energy

Tokamak Energy 总部位于英国牛津郡，采用托卡马克磁约束方案，但通过压缩装置形状、降低长宽比，使整体更接近球形。与多家托卡马克初创公司类似，Tokamak Energy 使用稀土钡铜氧化物（REBCO）高温超导磁体。公司认为，更紧凑的设计可减少磁体数量，从而降低成本。

2022年，Tokamak Energy 的 ST40 原型机产生了约1亿摄氏度的超高温等离子体。公司正在建设下一代 Demo 4 装置，用于在“与聚变电站相关的场景”下测试其磁体性能。

2024年11月，Tokamak Energy 完成1.25亿美元融资，用于推进反应堆设计并扩展磁体业务。根据 PitchBook 数据，公司累计融资约3.36亿美元，投资者包括 Future Planet Capital、In-Q-Tel、Midven 以及 Capri-Sun 创始人 Hans-Peter Wild 等。

Zap Energy

Zap Energy 同样位于美国华盛顿州埃弗里特，但其技术路径不同于依赖高温超导磁体或超强激光的方案。公司通过向等离子体施加强电流，使等离子体自身产生磁场并被压缩至约1毫米尺度后点火。

聚变产生的中子将轰击包覆反应堆的液态金属毯，使其升温，再通过热交换器产生蒸汽驱动涡轮发电。

Zap Energy 目前已筹集约3.27亿美元资金，投资者包括比尔·盖茨参与创立的突破能源风险投资、DCVC、Lowercarbon、Energy Impact Partners、雪佛龙技术风险投资以及比尔·盖茨的个人天使投资等。

Type One Energy

Type One Energy 专注于恒星器（Stellarator）路线，计划在美国田纳西河谷管理局（TVA）一处退役煤电厂址建设聚变装置。该磁约束装置设计发电能力约350兆瓦，公司希望在2030年代中期实现投运。

与多数聚变初创公司自建自营电站的模式不同，Type One Energy 计划将关键技术出售给 TVA 等机构，由后者负责电站的建设、所有权和运营，模式类似传统化石燃料电厂开发。

公司迄今已筹集约2.69亿美元，其中包括一轮8700万美元股权融资，并正在筹集2.5亿美元B轮资金。

Proxima Fusion

在投资偏好上，多数资本更青睐托卡马克或惯性约束路线，但恒星器在科学实验中也展现出潜力，例如德国的 Wendelstein 7-X 装置。Proxima Fusion 选择在恒星器方向上加大投入。

公司近期完成1.3亿欧元A轮融资，使总融资规模超过1.85亿欧元，投资者包括 Balderton Capital 和 Cherry Ventures 等。

恒星器与托卡马克同样依靠强磁体将等离子体约束成环形，但其磁场几何形状经过扭曲和膨胀设计，以更好适应等离子体特性，从而提高等离子体稳定性和聚变反应发生概率。

Kyoto Fusioneering

随着越来越多初创公司推进聚变发电项目，围绕反应堆外围系统的需求也在增加。Kyoto Fusioneering 专注于聚变电站“平衡系统”（Balance of Plant）的开发，包括用于加热等离子体的回旋加速器、将聚变能量转化为电力的热能回收系统等。

公司押注，一旦有聚变电站实现并网发电，市场将需要专业的平衡系统供应商和集成服务商。

风险投资机构已对这一定位予以资金支持。Kyoto Fusioneering 目前获得约1.91亿美元投资，出资方包括 31Ventures、In-Q-Tel、JIC Venture Growth Investments、三菱以及住友三井信托投资等。

Marvel Fusion

Marvel Fusion 总部位于德国慕尼黑，采用惯性约束聚变路径，其基本技术思路与国家点火装置验证的受控核聚变净能量实验相似。

Marvel 使用强激光照射嵌入硅纳米结构的靶材，纳米结构在激光轰击下发生级联坍塌，从而压缩燃料至点火条件。由于靶材以硅为基础，可利用半导体制造业积累的工艺经验，制造相对简化。

公司正与美国科罗拉多州立大学合作建设示范设施，计划于2027年投入运行。Marvel 已筹集约1.62亿美元资金，投资者包括 b2venture、德国电信、Earlybird 和 HV Capital，天使投资者包括 Taavet Hinrikus 和 Albert Wenger 等。

First Light Fusion

First Light Fusion 总部位于英国牛津郡，同样采用惯性约束聚变方案，通过压缩燃料颗粒实现点火，但技术路径不同于主流激光方案。

大多数惯性约束实验使用激光，参考的是2022年国家点火装置的突破性实验。First Light 则采用两级枪发射弹丸：第一级通过火药驱动塑料活塞，将氢气压缩至约145,000 psi，随后发射弹丸。特制靶材结构可放大弹丸冲击力，将燃料压缩至点火条件。

2025年3月，First Light 宣布不再自建电站，而是转向向其他公司提供核心技术。公司发言人表示，计划建设“脉冲功率能力”，既可作为示范电站，也可用于其他科学和国防应用。公司由此将重点从电站开发转向营收型技术服务。

根据 PitchBook 数据，First Light 累计融资约1.08亿美元，投资者包括 Invesco、IP Group 和腾讯等。

Xcimer

Xcimer 总部位于美国科罗拉多州，在技术路线选择上紧贴国家点火装置净正能量实验的基础科学，目标是在此基础上重新设计关键技术。

公司计划开发一套10兆焦耳激光系统，其功率约为国家点火装置历史性装置的五倍。反应室周围将设置熔盐墙，用于吸收聚变产生的热量，并保护第一固体壁免受损伤。

Xcimer 成立于2022年1月，目前已筹集约1亿美元资金，投资者包括 Hedosophia、突破能源风险投资、Emerson Collective、Gigascale Capital 和 Lowercarbon Capital（数据来源为 PitchBook）。

据不完全统计，以上公司构成了当前全球已披露融资规模超过1亿美元的主要核聚变初创企业。根据公开数据，整个聚变初创赛道迄今累计融资约71亿美元，资金高度集中于少数几家头部公司。本文信息截至2024年9月，相关数据将随后续融资进展持续更新。