地缘政治扰动下的市场反应

在当前地缘政治局势影响下，全球市场近期出现的剧烈波动，被部分市场参与者视为具有一定程度的可预期性。这也是部分预测市场网站开始将大宗商品纳入其面向“交易者”的产品设计原因之一。

作者表示，原本计划在上周末完成相关评论，但已在上周五收盘时预期到从当晚至周一美国市场开盘期间的市场走势。上周末，全球股市情绪高涨，美国标普500指数（$INX）和纳斯达克指数（$NASX）在美国总统通过社交媒体发布的一则帖子推动下创下历史新高。该帖宣称霍尔木兹海峡——美国财政部长贝森特称之为“苦艾海峡”——“完全开放，准备营业”。

作者指出，过去十多年中，其多次强调，理性投资者会将此类社交媒体表述视为“未必属实”的信息。但市场中大量依赖算法的交易行为，并不以人类理性判断为基础，这与约翰·梅纳德·凯恩斯关于“市场非理性持续时间可能比投资者保持偿付能力的时间更长”的经典论断相呼应。

油价与股指期货的剧烈波动

在周五股市上涨之后，周末期间与霍尔木兹海峡相关的新闻迅速反转。周六清晨，媒体头条转为“伊朗炮艇在霍尔木兹海峡向油轮开火，德黑兰重新实施限制”；周日又出现“美国袭击了在阿曼湾被扣押的伊朗旗帜船只”的报道。

当大宗商品市场于周日晚间开盘时，能源板块迅速走强，美国股指期货则明显回落。具体来看：

• WTI原油（CLK26）一度上涨7.35美元，涨幅约8.8%；
• 馏分油（HOK26）上涨30.25美分，涨幅约8.9%；
• 标普500期货（ESM26）下跌76.5点，跌幅约1.1%；
• 道琼斯工业平均指数期货（YMM26）下跌551点，跌幅约1.1%。

作者认为，这一系列走势并不令人意外。

贵金属与基本金属同向承压

除能源外，金属板块也出现明显波动。6月黄金（GCM26）在周初快速下跌127.60美元，跌幅约2.7%。作者称，这与其此前在Kitco News每周市场活动调查中的观点一致。

5月白银（SIK26）下跌3.127美元，跌幅约3.8%。在经济敏感型金属方面，5月铜（HGK26）下跌14.2美分，跌幅约2.3%，铂金和钯金价格同样走低。

作者提到，Barchart的Elizabeth Volk此前向其转发了一篇关于预测市场网站的报道，内容涉及这些平台正将天然气（被部分市场参与者称为“寡妇制造者”）和小麦（被称为“贫穷草”）等大宗商品纳入其“交易者”产品。作者在相关评论结尾曾表示“祝你好运”，并指出，市场参与者并不一定需要依赖预测市场网站，也能对每周甚至每日可能发生的情况形成大致预期，但并未就此给出保证。

通胀压力与美国消费者行为

在上述市场波动的同时，作者认为，通胀上升的基本格局并未发生改变。其提到，上周末有几条与经济相关的新闻在市场上并未受到太多关注，并称这些内容摘自CNBC.com周日的头条报道。

其中一则话题引发了作者的特别关注，并与其朋友Michele（来自意大利）在上周末提出的问题相关。Michele指出，美国消费者当前的支出水平高于一年前，且尚未在所有领域出现明显放缓。其认为，从历史经验看，消费者通常需要数月时间，通过削减其他类别支出来应对油价上涨，并预计今年下半年可能出现类似情况。他询问，美国消费者将在哪些方面削减支出，以抵消汽油价格上升的影响。

作者将这一问题与其几周前与Elizabeth合作完成的一篇文章联系起来，并表示将于4月21日（周二）在Stocktwits平台上进一步讨论。其当时的观点是，美国消费者需求最早可能出现变化的市场之一，是高价牛肉切块，这或将再次印证“高价的解药是高价”这一市场格言。

作者提到，尽管其对官方政府数据持保留态度，但计划关注本周五即将发布的冷藏库存报告，以观察截至3月底牛肉库存与价格较低的家禽库存之间的变化关系。

其还引用了一位行业领先分析师在周末发布的观点。该分析师表示，尽管调查显示，更多美国人认为肉类在饮食中具有重要地位，但他们可能开始减少牛肉消费。根据美国农业部的预测，今年美国牛肉摄入量预计将下降2%。分析师指出，部分消费者可能从菲力牛排转向西冷等更具性价比的牛肉切块，另一些消费者则转向鸡肉，而鸡肉价格比牛肉碎肉便宜约30%至40%。

“可预测的非理性”与市场结构

作者在结尾指出，在过去十年市场结构与交易方式发生显著变化的背景下，当前市场中相当一部分看似“非理性”的波动，在其看来具有一定程度的可预测性。其表示，将继续观察后续发展。