多邻国（Duolingo，纳斯达克代码：DUOL）在公布最新财报后股价大幅走低。尽管公司2025年第四季度及全年业绩延续高增长态势，但其对2026年的业务规划和财务指引明显弱于市场预期，成为股价承压的主要原因。

第四季度与全年业绩保持高增长

多邻国在昨日美股收盘后发布了2025年第四季度业绩。公司多项核心运营和财务指标继续保持双位数增长：

• 日活跃用户（DAU）达5270万，同比增长30%；
• 付费订阅用户达1220万，同比增长28%；
• 季度收入为2.829亿美元，同比增长35%；
• 季度总预订额为3.368亿美元，同比增长24%；
• 季度净利润为4200万美元。

公司同时披露，2025年全年收入首次突破10亿美元。全年收入为10.3亿美元；总预订额为11.5亿美元，同比增长33%；全年净利润为4.141亿美元。

多邻国首席执行官路易斯·冯·安在财报声明中表示，公司“以强劲的势头结束了2025年”，日活跃用户超过5000万，总预订额首次突破10亿美元。不过，随后关于2026年的规划和指引，成为市场关注焦点。

2026年战略调整：优先用户增长与教学质量

在财报发布的同时，冯·安阐述了公司2026年的战略重点。他表示，2026年多邻国将“有意优先考虑用户增长和教学质量”，将更多资源投入提升免费用户的学习体验，以推动口碑传播，并带动象棋、数学和音乐等新产品线成为下一阶段的用户增长引擎。

冯·安指出，这一策略将抑制公司的短期财务增长。公司计划在中期内将日活跃用户规模提升至1亿人，约为当前月活跃用户规模的两倍。

在具体措施上，多邻国将把部分原本仅向高价高级订阅用户开放的人工智能工具和服务，向价格较低的订阅计划用户开放。此举意味着公司在一定程度上放弃部分高价订阅带来的收入，以期吸引更多用户选择低价方案并扩大整体用户基础。

公司方面的表述显示，其目标是在扩大用户规模的同时，增强用户黏性和品牌忠诚度，为未来业务发展奠定基础。

2026年指引低于市场预期

与战略调整相配套的，是多邻国对2026年给出的相对保守的财务预期，这被视为引发投资者抛售的直接原因。

多邻国预计，2026年第一季度总预订额约为3.015亿美元，同比增长约11%。2026财年全年总预订额预计同比增长10%至12%，区间为12.74亿至12.98亿美元。

在收入方面，公司预计2026年第一季度收入约为2.885亿美元，同比增长约25%；2026财年全年收入预计同比增长15%至18%，区间为11.97亿至12.21亿美元。

据路透社报道，这一指引明显低于市场此前预期。数据提供商 Visible Alpha 的一致预期显示，分析师此前预计多邻国2026年第一季度总预订额为3.297亿美元，全年总预订额为13.9亿美元。伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的分析师预期则显示，市场此前预计公司2026财年总收入为12.6亿美元。

股价大幅回调 延续长期下跌走势

在指引公布后，多邻国股价在盘前交易中大幅下挫。截至发稿时，DUOL盘前跌幅约为26%，股价跌至每股85美元以下，较前一交易日117.45美元的收盘价大幅回落。

本次下跌叠加此前的调整，使多邻国股价的长期回调趋势进一步加剧。2025年5月，DUOL股价曾创下每股逾544美元的历史高位。自该高点以来，股价已累计下跌超过78%，且这一跌幅尚未计入最新盘前近25%的回落。

多邻国股价的高点出现在2025年5月前后。大约在此之前的2025年4月底，公司内部发布了一份“AI优先”备忘录，宣布将逐步停止使用承包商完成可由人工智能完成的工作。该备忘录随后在社交媒体上引发广泛讨论和用户反弹。

冯·安其后在当年9月举行的 Fast Company 创新节上表示，这份备忘录被外界误解，公司并未解雇任何全职员工。

目前市场对多邻国的关注，已从此前围绕“AI优先”备忘录的争议，转向公司在用户增长与盈利能力之间如何重新平衡，以及这一战略调整在未来几个财年对业绩表现的具体影响。