本周迄今披露的多家大型科技公司财报显示，市场对人工智能相关资本开支的态度正在趋于明确：投资者可以接受支出快速上升，但前提是业绩增长能够同步兑现；一旦增长不及预期，股价反应将更为迅速。

周四微软与Meta公布财报后，市场走势出现明显分化。Instagram母公司Meta在强劲销售带动下股价上涨逾9%；微软则因云业务表现不佳，股价下跌10%。这一反差也反映出自ChatGPT引发人工智能热潮三年多以来，投资者对“投入—回报”链条的关注度上升。

Investing.com高级分析师Jesse Cohen表示，市场正在质疑大规模资本支出增长能否带来足够回报，这体现了科技公司在人工智能领域的雄心与华尔街对长期投资周期耐心之间的分歧。

微软方面，公司凭借与OpenAI的合作先发优势，曾在2024年成为全球市值最高的公司，但目前面临更强的投资者压力，要求其证明资本开支激增的合理性。微软称，Azure云计算业务收入增速仅略高于预期。公司预计1月至3月期间Azure增速将维持在37%至38%，此前2025年最后三个月增速放缓，部分原因是人工智能芯片产能限制。

微软财务主管Amy Hood在财报电话会议上表示，如果将第一季度和第二季度刚上线的图形处理单元全部分配给Azure，关键绩效指标（增长）将超过40%。她补充称，芯片用于内部开发工作限制了增长。

与此同时，微软在披露OpenAI占其云业务积压订单45%后也面临新的关注点。投资者担忧这家尚未盈利的初创公司若在人工智能竞赛中失去动力，可能使约2800亿美元面临风险。报道称，ChatGPT开发方在12月曾发出内部“红色警报”，原因包括谷歌的Gemini 3获得积极评价，以及其在人工智能编码领域追赶Anthropic的Claude Code；后者年化收入已超过10亿美元。eToro市场分析师Zavier Wong表示，微软与OpenAI的深度绑定支撑其在企业人工智能领域的领先地位，但也带来集中风险。

与微软形成对照的是Meta。公司表示，人工智能提升了广告定位能力，推动12月季度收入增长24%，并支撑其对第一季度的乐观预测。Meta第四季度收入增长24%，并预计本季度增长将加速至33%。在资本开支方面，Meta预计今年资本支出将升至1350亿美元，增幅高达87%；公司预计今年总支出将增长43%，达到1690亿美元。

Gabelli Funds投资组合经理John Belton表示，Meta的核心数据反映了市场对人工智能支出的态度：在其他条件相同的情况下市场通常会担忧支出上升，但公司对第一季度收入的指引非常乐观。

Meta首席执行官马克·扎克伯格称，使用人工智能“将同时提升自然体验和广告质量”，并表示“这将产生复合效应”。

报道还提到，Meta在大型云服务提供商（如Alphabet旗下谷歌）处产生大量账单，这被视为对Alphabet下周业绩的利好因素之一。Alphabet股价上涨1.6%。

此外，支出扩张同样出现在特斯拉的规划中。特斯拉表示今年将支出翻倍至超过200亿美元，重点转向人工智能、人形机器人和自动驾驶个人车辆。公司公布的季度利润和收入高于预期，尽管其年度利润和收入首次出现下降，股价上涨2.9%。

分析师指出，本轮财报季的市场反应显示，企业在人工智能领域的目标与投资者对回报的要求之间仍存在一定程度的不匹配。