本周迄今，多家大型科技公司发布的最新财报显示，市场对人工智能（AI）相关支出的态度正在发生变化：在收入与增长预期强劲的情况下，投资者愿意容忍资本开支快速上升；但当核心业务表现不及预期时，股价反应则更为严厉。

周四，微软与Meta公布业绩后，市场分化明显。Instagram母公司Meta股价在强劲销售数据带动下上涨逾9%；微软则因云业务表现不佳下跌10%。这一反应也被视为自三年多前ChatGPT引发AI热潮以来，投资者对“投入换增长”的要求更为直接。

Investing.com高级分析师Jesse Cohen表示，市场正在质疑巨额资本支出能否带来足够回报，这反映出科技公司AI雄心与华尔街对长期投资周期耐心之间的分歧正在扩大。

微软方面，公司凭借与OpenAI的先发优势曾在2024年成为全球市值最高公司，但目前面临更大的压力，需要证明资本开支激增的合理性。微软披露，Azure云计算业务收入增长仅略高于预期。公司预计1月至3月Azure增长将维持在37%至38%。此前，2025年最后三个月Azure增速放缓，部分原因是AI芯片产能受限。

微软财务主管Amy Hood在财报电话会议上表示，如果将第一季度和第二季度刚上线的图形处理单元（GPU）全部分配给Azure，关键绩效指标（增长）将超过40%；她同时指出，部分芯片用于内部开发，从而限制了Azure增长。

此外，微软还因披露OpenAI占其云业务积压订单45%而承压。投资者担忧这家尚未盈利的初创公司若在AI竞赛中失去动能，可能带来约2800亿美元的风险暴露。报道称，ChatGPT创造者去年12月发布内部“红色警报”，原因包括谷歌的Gemini 3获得积极评价，以及在AI编码领域追赶Anthropic的Claude Code，后者年化收入已超过10亿美元。eToro市场分析师Zavier Wong表示，微软与OpenAI的深度绑定支撑其在企业AI领域的领导地位，但也带来了集中风险。

与之形成对比的是，Meta的业绩显示AI对其广告业务的推动作用正在兑现。公司表示，AI提升了广告定位能力，推动12月季度收入增长24%，并支撑其对第一季度的乐观预测。Meta称，当前季度增长预计将加速至33%。

在资本开支方面，Meta预计今年资本支出将升至1350亿美元，增幅高达87%；公司同时预计今年总支出将跃升43%，达到1690亿美元。Gabelli Funds投资组合经理John Belton表示，Meta给出的第一季度大幅收入指引，使市场对其AI领域支出的担忧有所缓解。

Meta首席执行官马克·扎克伯格表示，使用AI将提升自然体验和广告质量，并称这将产生“复合效应”。

报道还提到，Meta在谷歌等大型云服务商处产生大量账单，这被认为对搜索巨头下周发布的业绩有利；Alphabet股价上涨1.6%。

支出扩张同样出现在特斯拉身上。埃隆·马斯克旗下特斯拉表示，今年支出将翻倍并超过200亿美元，重点转向AI、人形机器人和自动驾驶个人车辆。该公司季度利润和收入均超预期，尽管年度利润和收入首次出现下降，股价上涨2.9%。

分析师指出，最新财报反映出企业推进AI目标与投资者对回报的要求之间仍存在一定不匹配，市场对“高投入”能否转化为“高增长”的检验正在加速。