随着市场在最新交易日转为偏空，有市场参与者开始关注看跌方向的期权策略，其中包括风险有限的熊市看涨期权价差交易。

熊市看涨期权价差概述

熊市看涨期权价差属于垂直价差策略，即在同一到期月份内同时交易两份看涨期权：

• 卖出一份较接近标的股价的看涨期权，获得权利金收入；
• 同时买入一份行权价更高的看涨期权，用于对冲不利走势带来的风险。

该策略在标的股价自建仓水平下跌时表现更为有利，但在股价横盘或小幅上涨的情况下也可能实现盈利。由于不存在裸卖期权头寸，整体风险为有限，部分投资者会在包括IRA在内的退休账户中使用此类策略。

策略通常适用于对标的股票持偏空观点、且隐含波动率处于相对高位的情形。

甲骨文（ORCL）相关情况及策略示例

筛选结果显示，甲骨文公司（Oracle，代码：ORCL）被部分交易者视为熊市看涨期权价差的候选标的。

从技术指标看，ORCL股价目前位于21日、50日及200日移动均线之下。根据Barchart技术观点，该股被评为88%卖出，且短期维持当前方向的信号较强。相对强弱指数（RSI）低于30，显示股价处于超卖区域，市场参与者同时关注潜在趋势反转的可能。图表显示，180美元附近存在多个潜在阻力位。

公司业务方面，甲骨文是企业级数据库、中间件及应用软件的重要供应商之一，近年来持续扩展云计算业务，提供覆盖多种云部署模型的解决方案和服务。其云产品基于SQL、Java和HTML5等开放行业标准，为订阅用户提供应用服务、平台服务和基础设施服务，并通过Oracle Enterprise Manager管理云环境。公司软件和硬件产品包括Oracle数据库、Oracle融合中间件、Java及多种工程系统，如Exadata数据库机、Exalogic弹性云、Exalytics内存机、SPARC超级集群、虚拟计算联盟、Oracle数据库设备、Oracle大数据设备及ZFS存储等。

期权方面，ORCL隐含波动率约为68.66%，隐含波动率百分位数为99%。

ORCL：3月180/185美元熊市看涨期权价差

有交易思路示例显示，针对ORCL的熊市看涨期权价差可采用3月到期合约：

• 卖出3月到期、行权价180美元的看涨期权；
• 同时买入3月到期、行权价185美元的看涨期权。

该组合预计可获得约0.50美元的净权利金收入，即每份合约50美元，这一金额为该交易的最大潜在收益。最大潜在亏损则为价差宽度减去收到的权利金，再乘以100，计算为：

• (5 − 0.50) × 100 = 450美元。

以最大收益除以最大亏损，回报率约为11.11%。

若至3月20日到期时，ORCL收盘价低于180美元，两份期权均归零，该价差实现最大利润，卖方保留50美元权利金；若到期时股价高于185美元，则面临约450美元的最大亏损。该策略的盈亏平衡点为180.50美元，即180美元行权价加上每股0.50美元的净权利金。

Arm Holdings（ARM）相关策略示例

另一只出现在同一筛选结果中的标的是Arm Holdings（代码：ARM）。

ARM：3月125/130美元熊市看涨期权价差

示例策略同样采用3月到期合约，在ARM上构建熊市看涨期权价差：

• 卖出3月到期、行权价125美元的看涨期权；
• 买入3月到期、行权价130美元的看涨期权。

该组合预计可获得约0.59美元的净权利金，即每份合约59美元，为该交易的最大潜在收益。最大潜在亏损计算为：

• (5 − 0.59) × 100 = 441美元。

以最大收益除以最大亏损，对应回报率约为13.38%。

若至3月20日到期时，ARM收盘价低于125美元，两份期权均失效，卖方保留59美元权利金；若到期时股价高于130美元，则面临约441美元的最大亏损。该策略的盈亏平衡点为125.59美元，即125美元行权价加上每股0.59美元的净权利金。

风险管理提示

相关示例中，对不利走势的管理也被提及：

• 对于ORCL熊市看涨期权价差，示例中给出的风险控制参考水平为当股价突破170美元时考虑止损；
• 对于ARM熊市看涨期权价差，示例中给出的参考水平为当股价跌破120美元时离场。

上述内容强调，期权交易风险较高，投资者可能面临全部投入资金损失。相关信息被标注为教育性质示例，不构成具体交易建议。示例同时提示，投资者在作出任何投资决策前，应自行开展尽职调查，并咨询专业财务顾问。