周三，美股期权市场出现大规模异常交易活动，共有1,234只看涨和看跌期权合约单日成交量不低于500张、且到期时间在7天及以上。其中，Peloton Interactive（PTON）、Boston Scientific（BSX）和 Uber Technologies（UBER）三只个股的部分合约进入前25名成交量与未平仓合约（OI）比率榜单，引发市场对相关跨式策略机会的关注。
市场背景：AMD 指引引发波动
当日市场焦点之一是先进微设备公司（AMD）。受首席执行官苏姿丰（Lisa Su）对 2026 年第一季度给出相对疲软的业绩指引影响，该股下跌 17%。
公司预计 2026 年第一季度收入为 98 亿美元，高于华尔街平均预期的 93.8 亿美元，但部分市场观点认为，考虑到 AMD 迄今在人工智能领域的投入规模，该收入指引仍显保守。苏姿丰则在表态中继续强调对公司基于人工智能投资的长期前景保持乐观。
在此背景下，投资者围绕多只科技及成长股进行看涨与看跌方向的期权布局，推动整体异常期权活动升温。
异常期权概况
统计显示，周三共有 1,234 只看涨和看跌期权合约满足以下条件：
- 单日成交量不少于 500 张；
- 距离到期时间在 7 天及以上。
在成交量/未平仓合约比率排名前 25 的合约中，比率区间从 MicroStrategy（MSTR）2 月 13 日到期、行权价 142 美元的看跌期权的 140.22，一直到 Uber Technologies 4 月 17 日到期、行权价 65 美元的看跌期权的 32.88 不等。
Uber 是前 25 名中被部分市场参与者视为适合构建多头和空头跨式策略的三只热门股票之一，另外两只为 Boston Scientific 和 Peloton Interactive。
以下为基于前一交易日数据，并结合其后影响标的价格与波动的最新信息，对这三只股票相关跨式策略空间的梳理。
Peloton Interactive（PTON）
期权异动情况
Peloton 3 月 20 日到期、行权价 8 美元的看涨期权，周三成交量/未平仓合约比率排名第 14，为 46.17。该合约成交量为 6,510 张，约占该标的期权总成交量的 10%，为过去三个月内第四高水平。
在此基础上，市场曾围绕 8 美元看涨期权和 5 美元看跌期权，分别考虑多头跨式和空头跨式策略的构建空间。
基本面与指引变化
Peloton 主要销售健身自行车和跑步机等硬件产品，并在产品中引入包括人工智能在内的多种功能。公司长期面临盈利能力和收入增长可持续性方面的挑战。
公司于周四盘前公布 2026 财年第二季度业绩，未达市场预期。同时，将 2026 财年（截至当年 6 月）收入指引中值下调约 3%，至 24.2 亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引为 4.75 亿美元。
公司预计 2026 年调整后 EBITDA 利润率为 19.6%，较 2025 年高出 340 个基点。此前一周，Peloton 宣布裁员 11%。
在最新指引公布后，尽管公司去年秋季推出了新产品，市场对前景反应偏谨慎，股价在报道撰写时段内下跌约 23%。
对跨式策略参数的影响
股价大幅回落后，3 月 20 日到期、行权价 5 美元的看跌期权已处于价内状态，影响了此前围绕 8 美元看涨期权和 5 美元看跌期权构建跨式策略的盈亏结构。
多头跨式策略方面：
- 由 8 美元看涨期权与 5 美元看跌期权构成；
- 净权利金支出由 0.50 美元（50 美元/份合约）升至 0.86 美元（86 美元/份合约）；
- 上方盈亏平衡点由 8.50 美元升至 8.86 美元；
- 下方盈亏平衡点由 4.50 美元降至 4.14 美元；
- 两个盈亏平衡点之间区间由 4 美元扩大至 4.72 美元；
- 在此变化下，多头跨式策略达到盈亏平衡的概率估算从 26.7% 降至 20% 以下。
空头跨式策略方面：
- 同样以 8 美元看涨期权和 5 美元看跌期权为基础；
- 净收取权利金为 0.68 美元；
- 上方盈亏平衡点为 8.68 美元，下方盈亏平衡点为 4.32 美元；
- 该结构隐含押注股价在到期时位于 4.32–8.68 美元区间内。
在财报引发的波动性显著上升背景下，股价在到期时维持在上述区间内的可能性被部分市场参与者视为较低。相关观点认为，当前更合适的做法是关注更深度价外的看涨和看跌期权行权价，以重新调整跨式策略的风险收益结构。
Boston Scientific（BSX）
期权异动情况
Boston Scientific 4 月 17 日到期、行权价 90 美元的看涨期权，周三成交量/未平仓合约比率排名第 18，为 37.82。该合约成交量为 15,960 张，约占该标的期权总成交量的 17%，为过去三个月内第二高水平。
交易数据显示，90 美元看涨期权的买卖力量在机构与散户之间相对均衡，仅出现一笔超过 1,000 张的大单成交。
市场在此基础上，结合成交量/未平仓合约比率为 13.46 的 75 美元看跌期权，分别测算了多头和空头跨式策略的潜在表现。
以当日 77.43 美元股价（上涨 2.5%）为基准，4 月 17 日到期的隐含预期波动幅度约为 7.99 美元，约合 10.35%。
业绩与市场反应
Boston Scientific 在周三盘前公布季度业绩。部分投资者对其心血管产品线中电生理和 Watchman 产品在第四季度未实现环比收入增长表示失望。
公司给出的 2026 年收入指引中值预计同比增长 11%，每股收益预计为 3.46 美元，较 2025 年预期水平高出 13%。
尽管如此，股价在业绩公布后下跌 18%。相关市场观点认为，这一跌幅与公司中长期指引相比，属于较大幅度调整。
分析师方面，在覆盖该股的 31 位分析师中，29 位给予“买入”评级，综合评分为 4.77 分（满分 5 分），一致目标价为 125.13 美元，显著高于当前股价水平。
跨式策略取向
在方向判断上，有观点认为，股价对业绩的反应存在一定“过度反应”成分，未来 72 天内股价进一步大幅下行的空间有限。但同时，对股价能否在到期前上行至多头跨式策略的上方盈亏平衡点 95.20 美元仍存疑虑。
在此背景下，部分市场参与者倾向于通过空头跨式策略收取约 440 美元净权利金，以反映对股价在未来一段时间内维持在相对区间内波动的预期。
Uber Technologies（UBER）
期权异动情况
Uber 4 月 17 日到期、行权价 65 美元的看跌期权，周三成交量/未平仓合约比率排名第 25，为 32.88。该合约成交量为 8,157 张，约占该标的期权总成交量的 3%，为过去三个月内第五高水平。
业绩与估值表现
从股价表现看，过去五年持有 Uber 股票的回报约为 32%，不到同期标普 500 指数涨幅的一半。但在同一时期，公司收入增长近五倍，EBITDA 从亏损 39.3 亿美元转为盈利 63.1 亿美元，EBITDA 利润率达到 12.1%。
周三，Uber 股价下跌 5%。公司预计 2026 年第一季度每股收益为 0.69 美元，较华尔街预期低 0.12 美元。首席执行官 Dara Khosrowshahi 在 2025 年第四季度新闻稿中表示，公司“以快速增长的收入、显著的现金流以及成为全球最大自动驾驶车辆出行促进者的明确路径进入 2026 年”。
相关市场观点认为，Uber 现金流呈现快速增长态势，而股价表现相对滞后，预计这一背离在 2026 年及以后阶段可能逐步收敛。
跨式策略考量
以当前价格和 4 月 17 日到期日为基准，Uber 的隐含预期波动幅度约为 8.37 美元，约合 11.05%。
在此基础上，有观点认为，短期内投资者可能需要一到两个季度时间，才能充分消化并重新评估管理层对未来业绩的指引及其保守程度。在这一阶段，空头跨式策略被视为相对更具吸引力的选择。
同时，部分市场参与者预计，进入 2027 年后，围绕 Uber 的预期波动可能进一步放大，届时多头跨式策略的吸引力或将上升。
整体来看，在周三异常活跃的 1,234 只期权合约中，Peloton、Boston Scientific 与 Uber 的部分合约因较高的成交量/未平仓合约比率及近期基本面事件，成为市场关注的跨式策略标的。不同标的在业绩指引、股价反应及隐含波动率方面的差异，使多头与空头跨式策略在风险收益结构上呈现出明显分化。
