近期市场波动率持续回落。报道显示，VIX指数周三收于16.35点，为2025年以来的最低水平。在波动率较低的环境下，期权价格通常更为便宜，一些交易者据此在个股上寻找隐含波动率百分位处于较低水平的标的，用于构建多头跨式等波动率相关策略。

在使用股票筛选工具并设定“隐含波动率百分位较低”等条件后，美国银行（Bank of America，代码：BAC）被筛选结果视为多头跨式交易的一个候选标的。

多头跨式策略概述

多头跨式（Long Straddle）是一种期权组合策略，通常用于交易者预期标的股价未来可能出现较大幅度波动，但方向不明，或预期隐含波动率可能上升的情形。

该策略的基本结构为：

• 同时买入一份相同执行价、相同到期日的看涨期权；
• 同时买入一份相同执行价、相同到期日的看跌期权。

由于需要同时支付两份期权权利金，建仓成本为净支出，这一净支出即为该策略的最大可能亏损。理论上，若标的价格大幅单边变动，多头跨式的潜在利润没有上限；但若标的价格在较长时间内维持窄幅波动，组合将因时间价值衰减而持续承受损失。

该仓位通常只有在标的股价上涨超过上方盈亏平衡点，或下跌低于下方盈亏平衡点时才会实现盈利。如果价格波动较早出现，即便幅度相对较小，也可能在时间价值尚未大幅衰减前带来一定利润。

在美国银行股票上的示例结构

以美国银行股票为例，相关示例以4月17日为到期日，构建方式为：

• 买入一份执行价为50美元的看涨期权；
• 买入一份执行价为50美元的看跌期权。

上述组合需支付的总权利金为533美元，这一金额即为该策略的最大亏损。根据示例测算：

• 下方盈亏平衡价约为44.67美元；
• 上方盈亏平衡价约为55.33美元。

若股价在到期前较早出现明显波动，较小的价格变动也可能带来盈利。隐含波动率的变化将对该策略的价格及临时盈亏平衡点产生重要影响，因此在执行此类交易前，理解并评估波动率水平被认为十分关键。

示例中提到，该BAC多头跨式仓位的初始Theta约为-3，在其他条件不变的情况下，意味着每日因时间价值衰减造成的损失约为3美元。支付的总权利金约相当于标的股价的10.29%，获利概率估计为39.4%。

技术指标方面，Barchart给出的BAC技术观点评级为“40%买入”，并称短期维持当前方向的展望较为疲弱。隐含波动率当前约为22.03%，相较过去12个月区间的最低19.85%和最高61.16%，处于相对偏低水平。

风险与仓位管理

相关观点指出，如果股价长时间保持平稳，且/或隐含波动率进一步下行，多头跨式策略可能较快出现亏损。因此，仓位规模管理被视为关键，以避免单笔交易亏损对整体投资组合造成超过1%至2%的价值影响。

有观点建议，可考虑为此类策略设定约20%至30%的止损比例。例如，在上述示例中，参考做法为将风险控制在约20%权利金支出（约165美元）以内，并将盈利目标设定在约40%。若至二月底仍未出现明显价格波动，也有观点会考虑提前平仓离场。

相关信息同时提示，期权交易具有较高风险，投资者可能损失全部投入资金。上述内容仅用于教育性说明，不构成任何形式的交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行开展尽职调查，并咨询专业财务顾问。