5月22日（周五），凯文·沃什正式宣誓就任美国联邦储备委员会第17任主席。

与普通公众眼中的“华盛顿权力交接”不同，一些熟悉市场历史的观察人士认为，此次就职仪式在形式与背景上，与1987年艾伦·格林斯潘接替保罗·沃尔克出任美联储主席时存在多重相似之处，从而引发对当年“黑色星期一”股灾的联想。

1987年股灾背景被再度提及

资料显示，1987年10月19日，美国股市在“黑色星期一”单日暴跌逾20%，标普500指数跌幅约22%。不过，从更长时间维度观察，当年股市在崩盘前已出现明显上涨，并伴随多重预警信号。

当时，道琼斯工业平均指数仍是市场关注焦点，但标普500指数同样呈现出先大幅上行、后急剧回落的走势。崩盘之后，市场随后出现了一段被部分市场参与者形容为“极为稳健”的反弹行情，但在恐慌情绪影响下，投资意愿一度明显不足。格林斯潘在上任后通过一系列举措逐步恢复市场信心。

有市场人士回忆称，1987年8月格林斯潘接任时，美国经济特征包括股市估值偏高、信贷与债务扩张以及通胀压力抬头。两个月后爆发的“黑色星期一”，迫使这位新任主席迅速向金融体系注入流动性，以防范系统性风险。

白宫宣誓打破惯例 引发独立性讨论

此次沃什的就职地点成为关注焦点之一。沃什在白宫东厅宣誓就职，身旁站立的是美国总统唐纳德·特朗普。这是自1987年8月格林斯潘以来，首次有美联储主席在白宫举行宣誓仪式。

长期以来，美联储强调维护自身独立性，惯常做法是在华盛顿特区C街的美联储总部举行宣誓。此次改在白宫、并以电视直播形式对外呈现，被部分市场观察人士视为行政部门希望与新任央行领导层保持更紧密关系的信号。

在仪式上，特朗普公开表示，希望沃什“完全独立”，并忽略政府干预。有评论指出，这一表述与1987年里根政府在格林斯潘就职时的公开说法形成“镜像”：当时里根政府同样在公开场合强调美联储独立性，而在私下则被认为希望新任主席维持充裕流动性，以支撑一轮已进入后期的牛市。

相关观点认为，这种“公开强调独立、实际期待宽松”的组合在历史上曾出现过，当前是否会重演仍有待时间检验。有分析称，未来6至12个月将是观察新任主席与市场互动的重要窗口期。

新旧周期对照：通胀、债市与股市投机

部分市场参与者将当前环境与1987年进行类比，指出两者在若干关键维度上存在相似之处：

• 通胀处于上行或具有粘性，且与能源价格上涨及地缘政治紧张相关；
• 债券市场承压，长期国债收益率突破此前区间，30年期利率升至自互联网泡沫时期以来未见水平；
• 股市在投机情绪推动下创出新高，当前则被描述为由一轮“未对冲的、投机性的人工智能狂潮”驱动；
• 市场押注美联储与白宫之间将维持“无摩擦、亲密”的关系。

有观点认为，历史经验显示，当政治表演与央行运作在公众视野中高度交织时，市场往往会对新任美联储主席发起“考验”，尤其是债券市场。上述观点同时指出，结构性调整风险在此背景下不容忽视。

沃什面临的政策与市场环境

与1987年相比，部分观察人士认为，沃什接手时的局势“更具挑战性”。

一方面，沃什需要管理规模约6.5万亿美元的美联储资产负债表；另一方面，通胀被描述为“极强的粘性”，主要由能源价格飙升和地缘政治冲突推动。同时，长期利率上行与股市高位运行并存，市场对货币政策路径高度敏感。

在此之前，特朗普在其第二任期内曾公开施压美联储大幅降息，施压对象为时任主席杰罗姆·鲍威尔。就沃什而言，当前公开传递的信息则被概括为“按你自己的方式行事”。

沃什在讲话中表示，他打算以与格林斯潘相同的“活力和目标”领导美联储。有市场人士据此提醒投资者，回顾格林斯潘上任最初几个月与市场互动的过程，或有助于理解新任主席在通胀上升、债券市场大幅波动以及股市投机情绪高涨背景下的政策空间与市场反应。

相关评论指出，当一位新任美联储主席在通胀压力抬头、债券市场承压、股市投机活跃的环境中于白宫宣誓就职时，1987年的记忆对市场而言不仅是历史兴趣点，也是一种现实层面的警示参照。

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