穆迪投资者服务公司周一宣布，下调由KKR和Future Standard管理的私募信贷基金FS KKR Capital Corp（简称FSK）的债务评级，理由是不良贷款增加以及一系列疲弱的盈利表现。

这家评级机构将FSK的债务评级从投资级的Baa3下调一档至Ba1，进入“垃圾级”区间。穆迪在报告中指出，与同类业务发展公司（Business Development Company，BDC）相比，该基金基础资产质量的恶化程度更为明显。

根据穆迪披露的数据，截至2025年底，FSK非计息贷款（即借款人已停止支付利息的贷款）占总投资组合的比例升至5.5%，在穆迪评级覆盖的BDC中处于较高水平。穆迪表示，此次评级下调反映了FSK持续面临的资产质量挑战，这些问题削弱了其盈利能力，并对其净资产价值造成了较同行更大的侵蚀。

在二级市场表现方面，FSK股价周二早盘下跌约4%，今年以来累计跌幅已超过30%。

穆迪的这一行动被视为私募信贷领域压力加剧的最新迹象。近期，散户投资者因担忧潜在信贷损失，尤其是与软件行业贷款相关的风险，持续从相关产品中撤资，多只私募信贷基金触发赎回限制。从黑石集团到Blue Owl等资产管理公司均在应对高企的赎回请求，这一情况被部分市场参与者视为过去十年该资产类别快速扩张后可能出现的转折点。

公开资料显示，FSK主要向美国私营中型市场公司提供贷款。该基金于2018年通过两只前身基金合并成立，合并完成后成为美国第二大上市业务发展公司。

包括FSK在内的此类基金通常通过发行债务放大杠杆以提升回报。穆迪指出，本次评级下调可能抬升FSK的融资成本，从而对其未来回报水平构成压力。

针对评级调整，FSK发言人在发给CNBC的一封电子邮件中表示，尽管遭遇下调，公司仍认为自身“处于良好位置”。该发言人称，FSK拥有“强劲且合理分布的负债结构”，2026年不存在无担保债务到期，且近期到期债务规模有限，这将有助于其继续支持投资组合公司并应对当前市场环境。

穆迪在报告中还提到，除不良贷款上升外，FSK的较高杠杆水平、更高比例的以实物支付利息贷款（payment-in-kind loans），以及相较同行更低的第一留置权贷款占比，均可能在未来放大潜在损失。

财务表现方面，穆迪称，FSK在2025年第四季度录得净亏损1.14亿美元，2025年全年净利润仅为1100万美元。根据FSK披露的资料，其最大单一贷款行业为软件及相关服务，截至2025年年末，该领域敞口占其投资组合的16.4%。