大豆期价剧烈波动 盘中涨幅未能完全守住
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆本周大幅波动。三月大豆合约周三盘中一度上涨48又1/2美分，最高触及每蒲式耳1137又3/4美分，但随后回落，最终收于1092又1/4美分。周四该合约再度走强，盘中高见1137又3/4美分，收盘仅上涨2又1/2美分，报1114又3/4美分，未能完全守住盘中涨幅。
远月合约方面，2026年11月大豆周四收于1095又1/4美分，下跌3又1/4美分。尽管日内震荡明显，三月合约收盘仍维持正值。
价格反弹与中美采购消息相关
市场人士将本轮反弹与美国总统特朗普有关对华表态联系在一起。特朗普表示，中国在周三通话中同意增加购买美国大豆。
据相关表述，中国已履行截至2月底购买1200万吨美国大豆的协议，并在考虑额外增加800万吨采购，使2025-26年度采购量达到2000万吨。此前在11月APEC峰会后，中国曾同意至2028年每年购买2500万吨美国大豆。
巴西供应与价差结构影响出口窗口
通常情况下，美国大豆出口窗口更接近收获期，往往在每年1月左右趋于结束。目前巴西正处于大豆收获阶段，报告称，中国从巴西采购大豆的成本显著低于从美国采购。
价差结构方面，截至最新交易日：
- 三月至五月价差为满价差的49.89%；
- 五月至七月价差为满价差的38.7%。
而在1月23日，三月至五月价差为43.1%，五月至七月价差为47.5%。
联邦作物保险价格去年2月定为每蒲式耳10.54美元。报告建议，结合各地产区基差情况，可考虑与粮库签订约10%至15%产量的远期合同。报告认为，从当前水平看，大豆价格仍存在进一步上行空间。
技术面显示多头占优 成交量创十年新高
从技术指标看，大豆价格目前位于10日、20日及50日移动均线上方。报告指出，周三的初始上涨伴随十年来最高的成交量。
持仓方面，最新COT（持仓报告）显示，基金多头持仓为28,000手，较前一日增加11,500手。昨日未平仓合约增加17,000手。
报告提到，从基本面角度看，本轮涨势显得“偏强”，但日线、周线及月线图上的成交量和价格表现显示出明显强势。历史走势方面，大豆价格在1100点附近停留时间通常不长，过去往往在该区域后向1200点或1000点附近移动。
美国农业部下一份WASDE（月度供需报告）定于2月10日（周二）公布，市场将关注其对大豆供需和价格的进一步指引。
机构提出多种期权对冲与看涨结构
在价格波动加剧背景下，Walsh Trading旗下纯对冲部门经纪人Hans Schmit提出多种利用期权进行风险管理的结构性组合，强调通过相对低成本的期权策略实现风险可控。
一、以保护为主的2026年11月大豆看跌价差
- 标的：2026年11月大豆期权（到期日2026年10月23日，距今259天）
- 策略结构：
- 买入1份1100执行价看跌期权，权利金57又1/2美分；
- 卖出1份1050执行价看跌期权，权利金33又3/4美分；
- 组合成本：净支出23又3/4美分，即每套组合1,187.50美元借记（不含费用和佣金）；
- 风险特征：最大亏损有限。
二、增加看涨期权空头的保护结构
- 标的：同为2026年11月大豆期权（到期日2026年10月23日，259天）
- 策略结构：
- 买入1份1100执行价看跌期权，权利金57又1/2美分；
- 卖出1份1050执行价看跌期权，权利金33又3/4美分；
- 卖出1份1200执行价看涨期权，权利金17又3/4美分；
- 组合成本：净支出6美分，即每套组合300美元借记（不含费用和佣金）；
- 风险特征：最大亏损为无限。
三、看涨方向的2026年5月大豆看涨价差
针对看涨观点，报告列出一组2026年5月大豆期权组合：
- 标的：2026年5月大豆期权（到期日2026年4月24日，距今77天）
- 策略结构：
- 买入1份1130执行价看涨期权，权利金33又7/8美分；
- 卖出1份1160执行价看涨期权，权利金21又3/8美分；
- 组合成本：净支出12又1/2美分，即每套组合625美元借记（不含费用和佣金）；
- 风险特征：最大亏损有限。
报告指出，近期波动放大推高了期权价格。如需通过期货价差进行交易或对冲，报告建议与经纪人直接联系以获取具体方案。
机构提示风险并重申合规身份
Walsh Trading, Inc.在文末重申其合规身份及风险提示。该公司为商品期货交易委员会（CFTC）认可的担保介绍经纪商，并为美国全国期货协会（NFA）会员。
公司提示，期货及期权交易风险较大，并非适合所有投资者。投资者应根据自身财务状况谨慎评估是否参与相关交易。期权持有人在行权后将形成相应的期货头寸，期货及期权估值可能出现较大波动，客户可能损失超过初始投资。
报告称，相关信息代表作者观点或引用来源的意见，季节性、市场周期及当前新闻事件对价格的影响可能已部分或全部反映在市场价格中，过往表现不构成未来结果的保证。Walsh Trading表示，其使用和发布的所有信息、通讯、出版物及报告均视为衍生品交易邀约，公司不发布研究报告，不雇佣研究分析师，也不设有CFTC法规1.71所界定的研究部门。
