在最新一季财报发布后，耐克就其业务转型进展发出的信号，引发资本市场明显反应。

周二晚间，耐克公布截至2026财年第三季度的业绩。市场原本期待从中看到公司复苏步伐的更明确证据。但在随后的分析师电话会上，公司管理层表示，转型进程“远未结束”，且短期内销售仍将承压。受此影响，耐克股价周三盘中一度大跌逾15%。

中国疲软抵消北美增长

耐克首席财务官马特·弗莱德在电话会上表示，由于中国市场下滑预计将抵消北美市场的增长，公司预计截至今年年底的销售额将录得低个位数百分比的下降。

公司给出的指引显示，本季度整体销售额预计将下降2%至4%，与分析师此前预期的1.9%增长形成反差。耐克同时预计，中国市场销售额将下滑约20%，这一预期已包含约2个百分点的正面汇率影响。

管理层称，围绕中国市场的产品组合调整及推动全价销售的举措仍在进行，这些措施预计将持续至2027财年（公司预计该财年将于明年春季结束），并在此期间对收入增长形成拖累。

利润恢复时间表仍不明朗

在盈利能力方面，耐克表示，预计将在2027财年第一季度（公司预计该季度将于今年夏季开始）开始与此前受关税上调影响的时期进行同比对比，这可能使利润表现的同比比较更为有利。高管们同时预计，公司的毛利率有望在2027财年第二季度末开始扩张，但这一时间点仍存在不确定性。

财报显示，耐克毛利率已连续七个季度同比下滑。弗莱德指出，中东地区冲突及油价上涨等因素可能推高产品投入成本，从而增加改善毛利率的难度。

他表示：“我们周围的环境变得越来越动态，由于中东局势动荡、油价上涨及其他可能影响投入成本或消费者行为的因素，我们可能会经历意外的波动。我们专注于可控因素，这些假设反映了当前的宏观环境。”

华尔街三大行集体下调评级

在转型推进缓慢、负面消息持续以及多条业务线仍待修复的背景下，耐克股价承压。尽管公司在部分领域仍有亮点——包括中国销售表现好于此前预期、批发渠道收入增长以及北美业务保持增长——但这些因素未能扭转市场情绪。

周三上午，高盛、摩根大通和美国银行三家华尔街大型投行均下调了耐克股票评级，理由包括转型周期延长、经营逆风加剧以及投资者耐心减弱等。

美国银行分析师洛林·哈钦森在发给客户的报告中写道，此前该行预期，随着产品创新改善以及“赢在当下”相关举措的对比效应，耐克有望在2027财年第一季度重回增长。但管理层目前的指引显示，2027财年第三季度销售额仍可能为负。

她表示，跑步品类和北美市场的强劲表现曾是维持耐心的主要原因，但在销售拐点预计仍有约九个月的情况下，该行认为股价上行空间有限，因此选择下调评级。

管理层重申复苏目标但未给出明确时间

在与分析师的沟通中，弗莱德与首席执行官埃利奥特·希尔多次强调，公司仍致力于恢复持续增长，但对具体时间表保持谨慎。

弗莱德表示，公司“越来越有信心”，在不久的将来，耐克直营与批发渠道将在北美实现“平衡增长”。

希尔则在发言中承认，复苏所需时间长于他此前的预期。他说：“这是一项复杂的工作，部分环节耗时超过我的预期，但方向明确。紧迫感真实存在，基础正在变得更强。”

在转型节奏放缓与外部环境不确定性上升的双重背景下，耐克如何在未来几个财季兑现管理层关于增长与利润修复的表述，将继续受到市场关注。