英伟达投资与业绩指引推升股价

英伟达公司（NVIDIA，代码：NVDA）近日宣布，将向 Marvell 科技（Marvell Technology，代码：MRVL）投资 20 亿美元，以深化双方在人工智能领域的合作。该消息公布前后，叠加 Marvell 管理层上调盈利预期，MRVL 股价明显走高，并伴随期权市场出现大额异常交易。

截至报道时段，MRVL 在午盘交易中报 108.86 美元，较 3 月 30 日低点 87.82 美元已有明显反弹。英伟达是在 3 月 31 日公布上述 20 亿美元投资计划的。

管理层上调收入预期

Marvell 管理层在 3 月 5 日发布财报时，提高了对下一财年的收入预期。公司预计，截至 2028 年 1 月 31 日的财年收入将接近 150 亿美元。

在此基础上，分析师目前预测 Marvell 2028 财年收入为 147.8 亿美元。相关研究指出，若以未来 12 个月收入预测 128.6 亿美元、自由现金流率 20% 计算，对应未来 12 个月自由现金流约为 25.72 亿美元。

有观点据此测算，在假设自由现金流收益率为 1.76% 的情况下，Marvell 的理论市值可达约 1460 亿美元（25.72 亿美元 ÷ 0.0176），较当前约 950 亿美元市值高出约 22%。按这一升幅推算，对应未来 12 个月股价目标约为 132.81 美元（108.86 美元 × 1.22）。

在管理层对 2028 财年收入的指引以及分析师 147.8 亿美元收入预测基础上，若同样按 20% 自由现金流率估算，自由现金流可能接近 29.52 亿美元。以同样的自由现金流收益率 1.76% 计算，对应市值约 1677 亿美元（29.52 亿美元 ÷ 0.0176），较当前水平上涨约 76.6%，折算股价约为 192.25 美元（108.86 美元 × 1.766）。

在上述不同情形下，相关测算给出的平均目标价约为 162.53 美元，被认为是近期股价走强的一个参考因素。

与此同时，分析师普遍上调了对 MRVL 的目标价。根据雅虎财经的统计，最新一致目标价为 121.25 美元，高于 3 月 11 日时 120.28 美元的水平。

实值看跌期权成交量显著放大

在股价走高的同时，MRVL 看跌期权成交量出现异常放大。根据 Barchart 当日发布的异常股票期权活动报告，行权价为 110 美元、到期日为 5 月 15 日（距今约 39 天）的 MRVL 看跌期权成交量超过 2900 份，约为此前未平仓合约数量的 25 倍。

上述合约行权价高于当日股价，属于实值（ITM）看跌期权。报告显示，买方押注 MRVL 股价在 5 月 15 日前跌破 110 美元，而卖方则押注股价将维持在 110 美元之上。

在当前价格水平下，卖出该实值看跌期权的盈亏平衡点约为 101.75 美元，即比当日 108.80 美元股价低约 7%。这一价格是以 110 美元行权价减去 8.75 美元期权费计算得出：

• 盈亏平衡点：110.00 美元 − 8.75 美元 = 101.75 美元

若至 5 月 15 日前 MRVL 股价维持在 110 美元以上，期权卖方可保留全部期权费。以 110 美元名义行权价计，39 天内的名义收益率约为 7.956%：

• 收益率：8.75 美元 ÷ 110.00 美元 ≈ 7.956%（39 天）

相关测算指出，若类似操作在未来三个月内连续进行三次，名义累计收益率约为 23.868%（7.956% × 3），相当于在当前水平买入 MRVL 股票并在短期内上涨至约 134.76 美元的效果。

在前述目标价 132.81 美元的背景下，部分市场参与者认为，这一结构性收益空间是推动投资者积极卖出 MRVL 实值看跌期权的原因之一。期权市场的上述异常成交，被部分投资者视作对 MRVL 股价中期走势的偏多信号。