远程医疗平台率先感受到需求激增

今年1月，诺和诺德（Novo Nordisk）的口服Wegovy在美国上市后，部分远程医疗平台迅速感受到需求变化。远程医疗服务提供商LifeMD首席执行官贾斯汀·施赖伯（Justin Schreiber）表示，公司日新增患者量几乎在一夜之间翻倍，从此前的约300至400人升至600至1000人。

施赖伯称，他原本预期会有需求释放，但实际兴趣强度超出预料。他表示，口服制剂的推出“毫无疑问改善了患者的可及性”。

据报道，自口服Wegovy在美国上市四个月以来，已有数万人开始使用该药物，其中大多数为首次接触GLP-1类药物的患者。市场将关注诺和诺德周三公布的第一季度业绩，以获取关于该药物放量节奏的最新信息。

口服GLP-1市场预期被重估

口服Wegovy的上市，正在促使投资者重新评估GLP-1口服药物的市场空间及潜在受益者。肥胖和糖尿病治疗领域的龙头礼来（Eli Lilly）上月推出自家口服GLP-1药物Foundayo，但早期迹象显示，其推广节奏暂时落后于口服Wegovy的起步表现。

BMO资本市场分析师埃文·大卫·赛格曼（Evan David Seigerman）表示，市场此前普遍看好Foundayo，一方面因为礼来在该产品上宣传力度较大，另一方面则担心诺和诺德仍在应对肽类原料短缺问题。

诺和诺德的口服Wegovy与其每周注射剂使用相同的主要成分。该公司此前一度难以生产足够的肽类药物以满足注射剂需求，而口服剂型对肽用量要求更高。与此同时，礼来曾向投资者强调，其GLP-1口服药更易生产，不会重演注射剂供应紧张的情况。

去年夏天，礼来公布数据显示，其口服药平均可帮助患者减重约12%。赛格曼指出，这一结果公布后，市场开始质疑礼来在口服GLP-1领域的潜在垄断地位。诺和诺德则抓住机会，强化对口服司美格鲁肽（Wegovy活性成分）疗效的宣传，引用另一项试验中接近17%的体重减轻数据。

诺和诺德在口服药领域的早期表现，打破了部分投资者和分析师此前的预期——他们原本认为，这家丹麦公司在口服制剂上将落后于美国竞争对手，类似其在注射剂市场的相对位置。

高调推广与定价策略

在口服Wegovy于新年左右获批后，诺和诺德与其远程医疗合作伙伴展开了密集的市场推广。相关广告出现在纽约地铁和电视媒体上，公司还邀请DJ Khaled等名人参与其首个超级碗广告。

诺和诺德在宣传中强调，该药每月149美元的较低入门价格以及与注射剂相近的疗效。公司利用领先礼来约三个月的上市时间，主动塑造市场叙事，并回应外界对服药方式的担忧——该药需空腹、清晨服用且饮水量有限。诺和诺德首席执行官迈克·杜斯达尔（Mike Doustdar）将这些担忧形容为“部分由竞争对手推动”。

杜斯达尔今年3月在接受CNBC采访时表示，相关顾虑与实际情况并不一致，并称患者对该药兴趣浓厚，因为这是“目前市场上疗效最强的口服药”。

口服剂型扩大GLP-1患者基础

口服Wegovy以及礼来的Foundayo正在拓宽GLP-1药物的覆盖人群，触达此前因惧怕注射或难以获得注射剂而未接受治疗的患者。过去，许多患者使用注射剂的费用明显高于当前口服药的价格水平。

诺和诺德美国业务负责人杰米·米拉（Jamie Miara）在3月接受采访时表示，有相当一部分患者不愿意被“针头”或“价格”所“刺痛”。

远程医疗平台Sesame总裁兼联合创始人迈克尔·博塔（Michael Botta）表示，通过该平台选择GLP-1口服药的患者比例“远远超过”注射剂。他将这一偏好归因于口服药价格更低，以及患者更愿意先尝试口服药而非直接接受注射治疗。

博塔称，这一趋势可能吸引更为多样化的患者群体进入该治疗类别。开始使用该药的男性患者数量“绝对”较以往更多，但女性仍占新患者多数。

在上市初期，诺和诺德表示，许多早期使用者处于最低起始剂量。米拉对CNBC表示，公司正密切关注未来几个月有多少患者会逐步提升至最高剂量。

礼来追赶节奏与品牌挑战

在与诺和诺德的竞争中，礼来仍在努力追赶。诺和诺德可以直接借力Wegovy这一既有品牌的知名度，而礼来则需要向市场介绍全新的品牌Foundayo。该口服药的活性成分与礼来畅销的减重注射剂Zepbound不同。

礼来高管上周向投资者表示，将需要时间向医生和患者推广Foundayo。礼来首席执行官戴夫·里克斯（Dave Ricks）在公司第一季度财报发布后对CNBC表示，上市初期已有超过2万人开始使用Foundayo，目前每天有逾1000名新患者开始服用，其中约80%为首次使用GLP-1药物。

里克斯称，公司仍需提升消费者对该药的认知，目前尚未在电视上进行大规模广告投放。他表示，目前观察到的需求主要为“有机需求”，且“对公司而言非常强劲”。

加拿大皇家银行分析师黄中表示，投资者应在未来两到三个月内观察Foundayo的市场动能，因为当前数据波动较大。他认为，相关趋势可能需要一到两年时间才能更为清晰。他提到，在每周注射剂市场上，Zepbound在美国上市六个月后，其处方量已超过诺和诺德的Wegovy，尽管Zepbound晚两年进入市场。

巴克莱分析师艾米丽·菲尔德（Emily Field）指出，礼来上调了全年销售预期，主要受益于其GLP-1业务的强劲表现，这在短期内将减轻Foundayo处方增长的压力。礼来计划在今年晚些时候在其他国家推出Foundayo，并将该药视为全球扩张的重要一环。

产能布局与财务预期

诺和诺德尚未披露口服Wegovy在美国以外市场的具体上市时间表，但公司在3月宣布，将在爱尔兰投资5亿美元建设生产设施，以满足美国以外市场当前及未来对口服药的需求。欧洲药品管理局预计将在今年晚些时候对口服Wegovy作出审批决定。

分析师普遍关注诺和诺德本周公布的财报中，口服Wegovy在美国上市首个季度的表现。一些分析人士认为，该药的推广力度甚至超过了注射剂上市时的节奏。

不过，华尔街整体预计，诺和诺德本季度总销售额将出现明显下滑，原因包括Wegovy注射剂在印度、中国和加拿大面临仿制药竞争，以及口服药较低定价可能对美国市场销售额形成压力。

投资者将密切关注与口服Wegovy相关的任何披露数据，以及诺和诺德是否维持其2月给出的指引——即预计2026年销售额和利润将下降5%至13%。公司的研发管线同样是市场关注焦点。部分临床试验结果令人失望，已对股价造成压力，并引发投资者对其管线是否足以支撑长期竞争力的疑问。

口服药重要性与两大巨头前景

分析师普遍认为，尽管口服GLP-1药物对诺和诺德和礼来都具有重要意义，但单一品类并不足以决定任何一家公司整体前景。

赛格曼表示，当前的变化确实具有“变革”意义，但他仍认为礼来“拥有足够的要素取得成功”。在他看来，即便诺和诺德在口服药领域取得阶段性领先，要在更广泛的竞争中确立优势，仍需在多个方面持续获胜。

注：本文已更新，以更正迈克尔·博塔的职务描述。此前版本对其职位表述有误。