本文部分内容最初发表于CNBC《Inside Wealth》通讯，由罗伯特·弗兰克主编。

伊朗战争推升国际油价大幅走高，油价升至每桶94美元以上，自2月底冲突爆发以来涨幅约30%。据多名投资者和顾问表示，近年来在油市进行机会性布局的超高净值家族办公室，正从本轮反弹中获得可观收益。

在新冠疫情之后，私募股权基金及其他机构投资者在环保导向的利益相关方压力下，逐步缩减甚至退出油气投资。受访人士对CNBC表示，家族办公室正在填补这一资本缺口。

花旗私人银行去年9月的一项调查显示，超过半数受访家族办公室表示，未来五年“可能”进行可持续投资。尽管许多家族同样重视环保议题，但与私募股权基金或大学捐赠基金不同，它们并不面临同样严格的ESG约束，也未承受同等程度的撤资压力。

Stephens能源及清洁能源投资银行主管基思·贝伦斯（Keith Berens）表示，家族办公室在当前环境中扮演“逆势而行”的角色。“许多投资者因非基本面原因离开该行业，比如捐赠基金受到学生抗议的影响。家族办公室看到了资本外流，这为他们创造了极佳的投资机会。他们能够以相当合理的现金流倍数进入投资。”

Gillon Capital首席投资官杰夫·彼得森（Jeff Peterson）指出，相较私募股权基金，家族办公室在持有期限上更具灵活性，更能承受油价波动和交易放缓。“我们支持那些致力于长期建设企业的团队，因为这正是我们的差异所在。基金只能在其基金生命周期内持有企业，我们以世代为投资视角，因此能够穿越当前周期。”

彼得森为石油大亨H.L.亨特后代管理投资已达14年。据其介绍，约在五年前，该家族旗下的个人投资机构之一A.G. Hill Partners开始加大油气配置，以利用当时被认为具有吸引力的估值。他称，该行业的估值通常在现金流的两到三倍之间。Gillon Capital是在一年前从A.G. Hill Partners分拆而成的家族办公室。

彼得森表示，该家族在行业内参与了多笔重要交易，包括牵头组建由家族办公室和少数私募股权基金组成的财团，以约20亿美元收购天然气生产商PureWest Energy。此外，该家族还是一只矿产和特许权基金的主要出资方，该基金已募集约5亿美元资本，并在美国产量最高的油气区——二叠纪盆地持有重要资产。

中端市场私募股权公司Tailwater Capital的道格·普里耶托（Doug Prieto）表示，越来越多原本与能源无关的家族办公室开始关注油气领域。他负责管理该公司支持油气勘探和生产的上游能源基金。据其介绍，这些基金已从无能源背景的家族办公室募集约5亿美元资金，上周刚获得一家通过期权交易积累财富的家族办公室的新承诺。

普里耶托称，没有能源专业背景的家族办公室通常希望通过与股票和债券相关性较低的资产实现投资组合多元化，油气资产也因其被视为具有通胀对冲属性而受到青睐。

海恩斯·布恩律师事务所能源金融业务联合主席艾伦·康利（Ellen Conley）表示，美国政府在特朗普任期内优先支持油气和核能而非清洁能源的政策，增强了部分投资者对该行业的信心。她同时指出，现金分红潜力也是吸引家族办公室的重要因素。

“家族办公室将这些资产视为产生现金流的实物资产，而非投机性商品赌博，”康利说。“我们处理的是实实在在的资产，尤其是在德克萨斯州，这里有可重复的现金流和相对可预测的模型。”

康利表示，投资者对能源的兴趣在近期油价飙升前已开始回升。但据海恩斯·布恩投资管理业务全球主席维基·奥黛特（Vicki Odette）介绍，与伊朗战争相关的油价头条新闻，近期明显带动了家族办公室方面的咨询需求。

对于希望借当前油价上涨入场的投资者，彼得森提醒，现实操作中更多是通过对冲工具受益。“任何人今天开始钻探项目，实际上今年内都难以实现产量，产出预计在明年。”

多位分析师预计，本轮油价飙升可能具有暂时性。贝伦斯指出，高油价虽利好现有持有者，却在一定程度上增加了新交易的难度。“如果有人出售资产，他们会希望以最高价成交并获得最新的成交日。买家会说，‘油价现在115美元一桶很棒，但三个月前才60美元。’”

普里耶托则表示，油价过高也可能带来负面影响，长期高位运行存在引发经济衰退的风险。“我们希望看到强劲的美国经济。我认为对我们来说，75到85美元一桶的油价相当理想。当油价超过100美元时，会产生不利影响，且无益于任何人。”