达美乐披萨估值区间上调

市场资料显示，达美乐披萨（Domino’s Pizza，代码：DPZ）在近期财报公布及股息上调后，仍被部分机构视为估值偏低。

据此前公开文章披露，在公司于2月23日发布财报并将股息上调14.3%后，有观点认为，DPZ的合理股价区间在425美元至475美元之间。该区间基于两种估值方法：

• 按股息收益率测算：以2025年每股股息（DPS）7.96美元、平均股息收益率1.67%计算，对应估值约为476.67美元，较当时股价存在约20%的上行空间。
• 按自由现金流测算：以2025年13.6%的自由现金流利润率（数据来源为Stock Analysis）及未来12个月收入预测53.9亿美元计算，对应未来12个月自由现金流约为7.33亿美元。若按5.0%的自由现金流收益率折算，公司估值约为146.6亿美元，高于当时133.5亿美元市值约10%。折算股价目标约为436.70美元。

在此基础上，相关分析将DPZ更新后的目标价区间定在437美元至477美元，对应约10%至20%的潜在上行空间。

公开信息还显示，部分机构分析师给出的目标价与上述区间接近。雅虎财经数据显示，34位分析师的平均目标价为478.58美元；AnaChart对24位分析师的调查结果显示，平均目标价为463.60美元。

股价走势及财报影响

截至最新报价，DPZ股价为397.00美元，高于2月17日相关分析发布时的374.48美元。

在2月23日盘前财报公布后，DPZ股价一度上行，当日盘中最高触及400.36美元，次日收盘价达到414.20美元，为本轮上涨阶段高点。此后股价有所回落至当前水平。

在上述估值区间与股价表现背景下，部分投资者围绕DPZ开展了卖出看跌期权及买入长期价内看涨期权的组合操作。

卖出价外看跌期权策略表现

2月17日，有市场观点提出卖出3月20日到期、行权价为350美元的DPZ价外（OTM）看跌期权。当时标的股价为374.48美元，该行权价较现价折让约6%。

据当时数据，该合约期权费为7.70美元，以行权价350美元计，对应31天期限的收益率约为2.20%。

最新市场报价显示，该合约价格已回落至1.23美元，表明在标的股价上涨及时间价值衰减影响下，该卖出看跌期权策略在过去一个月录得正回报。相关观点认为，投资者可以选择持有至到期让期权归零，或通过“买入平仓”锁定收益后，重新建立新的卖出看跌期权头寸。

在当前价格水平下，市场上其他到期日和行权价的DPZ看跌期权也被用于类似策略。例如，2026年4月17日到期、行权价为370美元和380美元的看跌期权，最新报价分别为5.00美元和8.00美元。以行权价计算，对应收益率约为：

• 行权价370美元、期权费5.00美元：收益率约1.43%；
• 行权价380美元、期权费8.00美元：收益率约2.10%。

两者平均收益率约为1.765%，平均价外幅度约为5.39%。

长期期价内看涨期权表现

除卖出看跌期权外，部分投资者还采用买入长期价内（ITM）看涨期权的方式参与DPZ股价波动，并尝试以卖出看跌期权获得的权利金对冲部分成本。

2月17日，有观点建议买入行权价为350美元、到期日为9月18日的价内看涨期权，并以同期卖出看跌期权的收入作为资金来源之一。

当时该看涨期权价格为51.10美元。最新报价显示，该合约价格已升至68.40美元，约一个月内涨幅为33.9%。同期标的股价由374.48美元升至397.00美元，涨幅约为6%。

在此基础上，有观点认为，对于风险承受能力相对较低、希望通过期权参与标的股价波动的投资者，可以考虑类似的长期价内看涨期权策略。例如，行权价为380美元、到期日为2026年12月18日（约280天后）的看涨期权，中间价约为56.45美元。

相关测算显示，若投资者在未来约9个月内持续卖出DPZ看跌期权，并假设每月平均可获得5.00至8.00美元的权利金，则9个月累计期权收入约为58.50美元（以6.50美元/月测算），与上述看涨期权成本56.45美元大致相当：

• 9个月累计卖出看跌期权收入：约58.50美元
• 380美元行权价看涨期权成本：约56.45美元

相关观点指出，未来能否持续获得上述水平的期权费并无保证，但通过多次卖出看跌期权累积的权利金，有可能在一定程度上对冲或覆盖长期价内看涨期权的成本，从而以较低净成本获得参与标的股价上涨的杠杆敞口。

估值与策略的综合观察

综合上述估值区间、分析师目标价及近期股价表现，相关市场观点认为，DPZ当前股价相较其估值测算结果仍存在一定差距。在此背景下，卖出价外看跌期权与买入长期价内看涨期权的组合策略，近期在DPZ标的上取得了正向表现，并被部分价值导向投资者用于参与该股价格波动。