金银市场本周再度承压，价格出现明显回调。

过去24小时内，金价下跌近 7%，银价下跌 8%。自今年 1 月金价创下逾 5,586 美元的历史高点以来，累计跌幅接近 20%；银价自年内早些时候触及逾 121 美元的历史高位后，跌幅已超过 44%。

在伊朗战争导致地缘政治紧张升级的背景下，传统避险资产价格不涨反跌，引发市场关注。

避险买盘未现

市场普遍将黄金和白银视为避险资产。在经济或地缘政治不确定性上升时，部分投资者通常会增持这类资产，以对冲其他资产价格大幅波动或贬值的风险。

与波动性较高的股票和加密货币相比，金银在此类时期往往被视为相对稳健的配置工具。因此，自特朗普总统发动伊朗战争以来的两周内，随着地缘政治和经济不确定性上升，市场原本预期金银将获得更多资金流入。

然而，走势与这一传统逻辑相反。两种贵金属在今年早些时候创出历史新高后，价格已逐步回落，而在伊朗战争爆发后，抛售压力进一步加大，跌势加速。这一表现与其避险资产的传统角色形成反差，令部分市场参与者对背后原因产生疑问。

利率预期变化推高债券吸引力

市场人士指出，近期金银价格走弱，至少与两个因素有关，其中之一与伊朗战争本身密切相关。

战争带来的地缘政治冲突和经济不确定性，通常会支撑金银等避险资产需求。但同时，战争也可能通过推升油价等渠道加大通胀压力，从而影响央行的利率政策取向。

据《华尔街日报》报道，在伊朗战争影响下，许多投资者目前认为，全球主要央行今年不太可能像此前预期那样降息。这一预期与战争前的市场判断出现明显差异。

在利率可能维持高位甚至进一步上行的情形下，政府债券凭借更高的收益率，对资金的吸引力增强。相比之下，不提供固定收益的黄金和白银在资产配置中的相对优势有所削弱，部分资金因此从贵金属转向债券市场。

前期大涨后获利了结压力加大

另一个被广泛提及的因素，是金银在此前一段时间内已录得大幅涨幅。

在 2025 年 1 月至 2026 年 1 月金价创出历史新高的阶段，金价累计上涨超过 100%；同期银价涨幅则超过 275%。在此背景下，部分投资者选择通过卖出锁定账面收益。

近期全球股市表现疲弱，也被认为放大了这一获利了结动机。过去五周内，道琼斯指数下跌约 9%，纳斯达克指数下跌超过 6%，标普 500 指数跌幅也超过 6%。

在伊朗战争持续时间及其对油价和整体经济影响存在不确定性的情况下，一些投资者担心股市可能进一步承压，因而通过抛售此前涨幅较大的贵金属资产，实现收益并对冲股票下跌风险。

目前，金价在经历自 1 月高位以来的回调后，约为 4,397 美元，接近 2025 年 12 月的价格水平；银价约为 68.40 美元，同样回落至自 2025 年 12 月以来未见的低位。