在近期银市交易中，部分市场参与者指出，银价走势已明显偏离以往常态。一位投资顾问在评论中称，若仅从期货合约SIH26的表现来看，当前行情难以被视为“正常”。其理由包括：银租赁利率及伦敦金库相关情况显示，实物银价格与官方纸面现货报价之间出现显著脱钩。

据该观点，目前实物银在部分交易中较官方纸面现货价出现约50%至80%的溢价。进入2026年初，银价被指已突破1980年创下的53.40美元/盎司纪录，并在盘中不断刷新高点，价格一度被描述为向80美元、90美元、甚至100美元水平攀升。

这名市场人士认为，当前行情并非单纯由短期投机或囤积行为推动，而是“结构性的实物银紧缩”与“人工智能相关工业需求”叠加所致。不过，上述说法未附带进一步数据支撑。

与1980年行情的对比

在回顾历史时，该评论将当前市场与1980年银价飙升时期进行对比。其指出，当年亨特兄弟试图大规模囤积白银，引发交易所采取限制措施，最终在新增供应进入市场后，相关多头头寸被迫瓦解。

这名投资顾问认为，2026年的情形有所不同。他表示，此轮行情中“遭受重创”的更多是做空方，而非类似1980年那样的集中多头囤积者，但并未就此提供更详细的市场结构分析。

个人银市交易策略

在具体操作上，该投资顾问将近期银价的抛物线式上涨比作“带电导线”，认为其蕴含巨大能量，同时也伴随较高风险。他自称以风险管理为核心，选择通过交易iShares银信托ETF（SLV）参与银市波动。

据其披露，他此前曾间歇性持有并交易SLV，但目前已清空现有持仓，仅保留部分远期价外的看跌和看涨期权。这些期权被描述为“价格并不便宜”，但在其看来，考虑到近期走势，银价既可能重新触及近期高点，也可能回落至约一个月前的水平，跌幅或达约50%。

他表示，正是基于这种双向大幅波动的可能性，选择继续持有少量期权头寸，将其视为此前较大、带有保护区间头寸的“尾声”部分。

风险提示与市场观察点

针对仍关注银市的投资者，该评论提出数点看法。首先，其强调应避免在价格急涨阶段“恐慌性追涨”，并称在当前价位买入，可能在无形中为更大资金提供退出所需的流动性。

他透露，其个人持有的看跌期权执行价区间约在90至75美元之间，剩余期限约为2至3周。其表示之所以继续持有，主要是因为此前核心头寸已有盈利，愿意以较小比例资金承担额外风险。

其次，他提到金银比率近期已从约100:1快速回落至接近50:1，并称历史上当该比率处于极端水平时，往往伴随剧烈反向波动。但他同时指出，未来走势仍存在不确定性，其中一项变数是COMEX是否会提高保证金要求，从而对持仓方形成压力。

他认为，对于投资者而言，被动应对保证金调整等强制性因素，是在风险管理中希望尽量避免的情形。

作者背景说明

公开信息显示，Rob Isbitts自称为“半退休”的受托投资顾问及基金经理，其投资研究发表于ETFYourself.com网站。其还提到，若投资者希望复制其投资组合，可通过其参与的新应用PiTrade进行关注。上述内容均为其个人表述。