在此前数周快速攀升后，黄金和白银价格于周末及本周一出现明显回调，引发市场关注。

近期价格走势

上周，黄金价格一度突破每盎司5,000美元，并在盘中高位曾升至5,500美元上方。在地缘政治不确定性持续的背景下，资金持续流入贵金属市场。

然而，到周一早间，黄金价格一度回落至每盎司4,500美元附近，随后略有反弹。截至格林尼治标准时间当日中午，金价较当日开盘价仍下跌近2%。

白银价格波动更为剧烈。过去一年，白银价格累计涨幅超过150%。但白银期货价格已从上周四约每盎司120美元的水平跌至周一早间的74美元以下，周末非交易时段内跌幅超过30%。

尽管出现回调，黄金过去一个月价格仍上涨逾10%，过去一年涨幅超过70%。自2024年初以来，金价持续刷新历史高位。白银在过去六个月内的涨幅约为125%，这一数据已包含周末的下跌表现。作为对比，富时100指数过去一年涨幅约为19%。

回调原因

市场人士指出，本轮贵金属价格回落由多重因素共同推动。

一方面，在此前涨幅较大背景下，部分投资者选择获利了结，并对投资组合进行再平衡，被视为正常操作。

另一方面，市场对凯文·沃什（Kevin Warsh）被视为可能出任下一任美联储主席的消息作出反应，也被认为对金银价格走势产生影响。

此外，多位分析师提到，一些专业交易者在平仓过程中被迫出售持仓，放大了价格跌势。

Rathbones市场分析主管约翰·温-埃文斯（John Wyn-Evans）表示，黄金的急剧回调“更像是一场流动性和头寸调整事件，而非对该资产长期价值的改变”。他指出，在此前由动量策略、空头回补和杠杆买入推动的强劲上涨之后，“这些头寸迅速解开，放大了下行幅度”。

他同时提到，关于金属市场部分交易未结算的报道增加了短期压力，但在其看来，这更多反映的是“特定市场参与者的压力，而非贵金属整体的系统性疲软”。

市场解读认为，初始抛售引发了连锁反应，部分参与者为避免追加保证金，不得不进一步减仓。分析人士强调，第二轮抛售虽然对价格造成冲击，但并不等同于市场普遍认为黄金或白银的“内在价值”出现下调。

黄金在资产配置中的角色

黄金长期被视为在政府债券或股票等资产存在不确定性时的“避风港”资产。与部分高波动资产相比，黄金价格通常被认为相对稳健，并在长期具有保值属性。

不过，与股票分红或银行存款利息不同，黄金本身并不产生现金流。在价格停滞阶段，其财富增值速度可能落后于可产生收益的资产。与白银、铂金等其他金属相比，黄金在制造和生产领域的工业用途相对有限，其价值更多体现在储藏和价值储备功能上。

同时，在市场环境有利时，股票市场或部分板块可能出现更快上涨，若资产组合中过度集中于黄金，可能在黄金不受追捧时错失其他机会。

有观点认为，在多元化资产配置中，黄金通常被视为占比约5%至10%的配置工具。但具体比例往往取决于投资者的投资期限、资金规模、风险承受能力以及侧重财富保值还是增值等多重因素。

投资黄金的常见方式

投资者可以通过多种渠道参与黄金市场。

一种方式是购买实物金条（通常称为金银条）。但实物黄金涉及保管、保险等成本和操作复杂性，对多数个人投资者而言门槛较高。

更为常见的方式是通过交易所交易商品（ETC）参与黄金价格走势。此类产品通常跟踪现货黄金价格，价格随金价波动，并收取一定年费。例如，iShares实物黄金ETC（伦敦证券交易所代码：SGLN）以及皇家铸币厂负责任采购实物黄金ETC（代码：RMAU）等。

在部分市场中，若通过股票与股票ISA账户持有相关产品，相关收益可享受免税待遇。

此外，投资者也可选择直接投资黄金开采公司，或通过持有包含黄金资产的更广泛基金，间接参与黄金市场，而非单一押注某一金属。

机构与分析师观点

多家跟踪大宗商品（包括原油、铜、黄金和白银）的机构认为，贵金属价格仍存在进一步上行空间，但同时强调，价格拐点的时间和持续性难以预测。

在地缘政治紧张局势存在不确定性的背景下，多位研究人员预计，黄金价格在2026年前有望触及每盎司6,000美元。一家市场研究机构Yardeni表示，仍维持此前判断，即今年年底金价有望达到每盎司6,000美元，2029年底有望达到每盎司10,000美元。

eToro全球市场分析师拉莱·阿科纳（Lale Akoner）表示，黄金正逐步在部分投资组合中取代长期政府债券，成为防御性资产之一。她指出，黄金越来越多地被用作对冲股市风险的工具，“在许多投资组合中，它开始取代长期政府债券，成为首选防御资产，这反映了传统股债关系的结构性变化”。

阿科纳称，自2022年以来，股债相关性在零附近徘徊，削弱了债券作为分散风险工具的作用。相比之下，“黄金作为防御资产表现更佳”。在她看来，若股债相关性持续不稳定，黄金作为波动性缓冲工具的角色可能会进一步巩固，从而影响投资组合在不同周期中对冲下行风险的方式。