默克（Merck）周二公布的最新财报显示，第四季度盈利和收入均超过华尔街预期，主要受癌症免疫疗法Keytruda以及部分新产品需求强劲带动。不过，公司同时给出相对温和的2026年业绩展望，低于分析师普遍预期，市场关注其应对专利到期和仿制药竞争的能力。

2026年业绩指引低于预期

默克预计，2026年营收将在655亿美元至670亿美元之间。根据LSEG数据，分析师此前平均预期为676亿美元。

公司同时预计，2026年调整后每股收益将在5美元至5.15美元之间，低于LSEG统计的分析师预期5.36美元。

默克表示，上述每股收益区间包含约90亿美元的一次性费用，折合每股约3.65美元，主要与其收购正在开发流感预防药物的生物技术公司Cidara有关。

公司发言人称，该指引已计入与美国总统唐纳德·特朗普去年12月达成的药品定价协议所带来的“可控影响”，以及特朗普政府近期缩减美国儿童疫苗接种计划的举措。

根据这项被称为“最惠国”协议的安排，默克将自愿以其他发达国家中最低的价格向医疗补助（Medicaid）患者供应现有治疗药物，并对新药定价作出保证。作为交换，公司将在三年内获得关税豁免。

默克同时为部分产品今年晚些时候专利到期并面临仿制药竞争做准备，涉及2型糖尿病药物Januvia和Janumet，以及用于恢复手术中阻断的肌肉功能的治疗药物Bridion。尽管这些产品并非与Keytruda同级别的重磅药物，但其整体销售下滑被认为可能对公司业绩构成压力。

第四季度业绩整体优于市场预期

根据LSEG汇总的分析师预期，默克第四季度主要财务数据如下：

• 调整后每股收益：2.09美元，预期为2.01美元
• 收入：164亿美元，预期为161.9亿美元

当季公司净利润为29.6亿美元，合每股收益1.19美元，低于上年同期的37.4亿美元和每股1.48美元。剔除收购及重组相关费用后，默克第四季度每股收益为2.04美元。

本季度公司总收入为164亿美元，同比增长5%。

默克此前已宣布，计划在2027年底前削减成本30亿美元，并为其重磅药物Keytruda在2028年专利到期后可能出现的收入下滑做准备。

财报发布当日，默克股价收盘上涨逾2%。

制药业务由Keytruda和新药拉动

默克制药部门涵盖多种处方药，第四季度收入为148.4亿美元，同比增长6%。

Keytruda继续作为公司增长的核心驱动力。该药本季度销售额超过83.7亿美元，同比增长7%。根据StreetAccount数据，分析师此前预期为83.5亿美元。

公司表示，Keytruda收入增长主要来自该药在早期癌症治疗中的使用增加，以及在转移性癌症治疗领域的持续强劲需求。

去年获批的皮下注射版Keytruda在第四季度实现销售额3500万美元。默克将这一更便捷给药形式视为在原始静脉注射制剂专利到期后，缓冲潜在收入下滑的重要举措。

新药方面，用于治疗一种罕见致命肺部疾病的Winrevair本季度销售额为4.67亿美元，同比增长133%。StreetAccount数据显示，分析师此前预期为4.59亿美元。公司称，自该药于2024年中期首次上市以来，其增长主要反映出在美国使用率提升以及部分国际市场的早期上市带来的贡献。

Gardasil在中国市场承压

默克在中国市场的HPV疫苗Gardasil销售继续承压。Gardasil用于预防与HPV（美国最常见性传播感染）相关的癌症。

默克去年2月宣布，自当月起停止向中国发运Gardasil。公司首席财务官Caroline Litchfield在7月表示，由于库存水平仍然较高且需求疲软，至少在2025年底之前不会恢复对中国的发货。

本季度，Gardasil全球销售额为10.3亿美元，同比下降34%，主要由于中国需求下滑。StreetAccount数据显示，这一表现与分析师预期大致一致。

公司指出，2026年Gardasil收入可能面临进一步压力。作为调整儿童疫苗接种计划的一部分，美国疾病控制与预防中心建议，将儿童HPV疫苗接种剂次从标签上推荐的2至3剂调整为1剂。

动物保健业务保持增长

默克动物健康部门主要开发针对犬、猫和牛等动物的疫苗和药物。该部门第四季度销售额约为15.1亿美元，同比增长8%。公司表示，这一增长反映了各类动物品种需求的普遍提升。