当Lior Susan在2015年创立Eclipse Ventures时，他提出要围绕“数字化物理世界”进行投资布局，这一思路在当时的硅谷并不主流。

他在旧金山近期一场StrictlyVC活动上回忆称，那是企业软件和SaaS占据主导的阶段，“最初几年感觉相当孤独”。

十多年后，Eclipse的投资组合已处于科技行业的聚焦位置。根据公司披露，Eclipse在2016年参与了Cerebras Systems的650万美元A轮融资，此后累计对这家半导体公司投入1.47亿美元。按Cerebras本周IPO时每股185美元的价格计算，这笔投资的账面回报约为25亿美元，相当于17倍收益。

在Susan看来，来自Cerebras的收益只是其长期投资逻辑的一个阶段性结果。他坚持认为，全球约85%的GDP与物理世界相关，面向实体产业、而非仅限纯软件的科技公司，可能蕴含可观回报空间。

他表示，公开市场和创业者正在重新审视“物理世界科技”的价值。他提到，台积电和美光股价近期创下历史新高，同时越来越多顶尖创业者希望在硬件与软件交汇处创办公司。

Susan认为，软件领域的竞争格局正在发生变化。“我认为人们已经明白，软件领域真正的护城河已经消失。你几乎可以随意编写代码。”他说。

这一判断与今年早些时候公共市场的波动相呼应。当时，多只SaaS股票承压，市场担心企业可能借助Anthropic的Claude Code或OpenAI最新模型，自行开发定制软件工具，从而削弱对传统SaaS产品的依赖。

“你无法用‘随意编写代码’来制造晶圆，因为这需要机器和硅材料，还需要无尘室以及许多其他条件。”Susan补充称。

在他看来，当前吸引资本和创业者关注的“物理世界科技”远不止半导体。Eclipse的投资组合覆盖机器人、能源和国防等多个领域。Susan介绍称，这些公司去年从外部投资者处合计融资近150亿美元，仅2026年第一季度的晚期融资规模就达到45亿美元。而在公司成立后的前八年，其投资组合企业的总融资额不足40亿美元，形成鲜明对比。

Eclipse近期在后续融资中的表现也凸显出其项目的资本吸引力。Susan表示，今年多笔大额晚期融资落地，包括Wayve的12亿美元、True Anomaly的6.5亿美元、Bedrock Robotics的2.7亿美元以及Oxide Computer的2亿美元，Eclipse均在上述四家公司A轮阶段即已入场。

从表面看，市场对“物理世界科技”的热度似乎主要由人工智能推动：一方面是对芯片和数据中心等基础设施的投入，另一方面是AI被视为推动机器人技术落地的关键因素。不过，Susan认为，当前趋势背后还有其他重要驱动力。

他将这些因素概括为技术、资本、客户需求、人才和政策五个方面。其中，技术主要指人工智能本身；与此同时，投资者和工程师正从SaaS转向机器人、半导体、航天和采矿等领域，美国政府则通过补贴和监管政策对相关产业提供支持。

“我相信这是美国历史上第一次，从亨利·福特和卡内基时代起，这五大力量首次齐聚一堂。”Susan说。“对于像我们这样的建设者来说，现在是打造这些公司的最佳时机。”