策略概述

长买权蝶式价差是一种风险预先锁定、潜在收益有限的期权组合策略，通常适用于预期标的资产价格在一定区间内小幅波动的情形。

与在高波动率环境中可能受益的短买权蝶式不同，长买权蝶式在标的股票价格到期时维持在某一特定价位附近时表现更为理想。

结构与成本

长买权蝶式围绕一个中心执行价构建，由三部分期权头寸组成。该组合整体形成净借记头寸，即投资者在建仓时需支付一笔前期权利金成本。

在该策略中，理想情形是标的股票价格在到期时恰好位于中间（短期）执行价附近，此时策略可实现最大理论利润。

最大利润的计算方式为：中间短期买权与外侧长期买权执行价之间的价差，减去为建立该蝶式价差所支付的总权利金。

Marvell Technology（MRVL）示例

以Marvell Technology（MRVL）为例，假设交易者预期该股在未来数周内大致维持在当前水平附近。

在期权交易平台中进入MRVL页面后，选择“蝶式价差”策略，可以看到系统提供的多种蝶式结构选项。界面通常会显示多个代表不同蝶式类型的标签。

在选择“长买权蝶式”标签后，将到期日调整为2月20日，并将“仅显示”选项设为第二腿执行价为80的合约，应用筛选条件后，平台会列出符合条件的潜在交易组合。

按“利润概率”排序时，列表顶部往往是执行价区间较宽的蝶式价差。这类组合的盈亏平衡区间相对更宽，但建仓成本较高。列表底部的蝶式价差执行价区间较窄，建仓成本较低，但对应的利润概率也相对较低。

盈亏图与希腊值等信息

在到期日旁点击图表图标后，系统会弹出预览窗口，展示该蝶式价差的关键参数和可视化信息。

弹出窗口首先显示该组合的盈亏图，包括到期时的盈亏曲线、盈亏平衡价位以及潜在盈利区间。

其后为该策略对应的期权“希腊字母”数据，用于反映该组合对价格变动、时间流逝和隐含波动率变化等因素的敏感度。

随后界面会展示与波动率相关的信息，以及对标的价格预期变动的可视化呈现。

在这些数据之后，平台还会给出与该标的或该策略相关的趋势类数据，供投资者参考。

风险提示与用途

蝶式价差被视为期权交易者常用的结构化策略之一，可在预先限定风险的前提下，追求在特定价格区间内的有限收益，并可根据不同市场环境调整执行价与宽度。

需要注意的是，期权交易本身具有风险，投资者可能面临全部投入资金损失的情况。相关内容仅用于教育和策略示例说明，不构成任何交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行开展尽职调查，并在必要时咨询专业财务顾问。