本文部分内容曾发表于CNBC的 Inside Alts 通讯，该通讯聚焦私募股权、私募信贷、对冲基金和风险投资等另类投资领域。

私营企业软件被视为AI下一阶段增长来源

Vista Equity Partners首席执行官、创始人兼董事长Robert Smith表示，在市场对人工智能基础设施投资估值水平争论加剧之际，人工智能发展的下一阶段动力，预计将来自已经在实际业务中显著提升生产力的私营软件公司。

当前，英伟达（Nvidia）、Meta、微软（Microsoft）、Alphabet、OpenAI等超级规模云服务商以及大型语言模型提供商的估值表现，持续主导着有关人工智能机遇与风险的讨论。Smith认为，人工智能领域“最大”的投资机会，可能并不在这些基础设施和通用模型提供方，而是在利用特定代理或“智能AI”执行企业具体任务的非上市企业软件公司。

他在接受CNBC采访时表示，人工智能热潮已将大量投资者的注意力吸引至所谓“MAG7”等大型科技股和超级规模云服务商，这些公司正集中建设算力和基础设施能力。Smith称，尽管市场上有人认为这些资产在某些方面估值偏高，但从技术周期演进看，下一阶段通常由应用提供商主导，而这类公司往往在技术扩散之后，长期获得更大比例的经济收益。他表示，目前人工智能正处于这一“应用层”周期。

Vista加码AI应用 被视为另类投资中增速最快板块之一

与涵盖众多上市公司、云服务商和大型语言模型提供商的人工智能基础设施赛道不同，人工智能应用开发主体多为私营企业。Smith称，约97%的企业软件公司为非上市公司。

Vista在应用程序和智能软件领域的积极布局，被其视为人工智能交易及更广泛另类投资中增长最快的板块之一。该公司管理资产规模约1000亿美元，投资组合中拥有90多家专注企业软件的公司。

为在旗下企业中系统性部署人工智能并推动业务转型，Vista搭建了内部“智能工厂”（intelligent factory）体系。Smith表示，目前已有约30家投资组合公司通过引入智能AI实现收入增长，预计未来数月内还将有30至40家公司完成类似转型。

他介绍称，Vista在约两年半前开始搭建相关基础设施，如今已与具备算力和技术能力的超级规模云服务商建立合作，将这些能力嵌入到每一家投资组合公司中，以推动智能AI在具体业务场景中的落地。

“智能工厂”在投资组合公司中的具体应用

在具体案例方面，Vista旗下的SimplePractice开发的软件面向心理健康专业人士，利用智能代理记录会话内容、进行转录并起草笔记，以减轻专业人员的行政性工作负担。

另一家投资组合公司Reslinc则利用相关技术帮助企业评估潜在关税风险，并协助其满足监管合规要求。

Smith表示，这一系列实践体现了Vista试图推动的“企业智能革命”，即通过在垂直场景中嵌入智能AI代理，提升企业运营效率和决策质量。

对“AI将吞噬软件”观点的回应

Vista的做法在一定程度上对英伟达首席执行官黄仁勋2017年提出的“人工智能将吞噬软件”判断形成呼应与对照。Smith认为，智能AI确实可能削弱部分软件即服务（SaaS）公司的商业模式，使企业能够自行编写代码并完成以往依赖外部软件的部分任务。

但他同时表示，智能AI也在加速那些能够以高精度执行特定任务的企业软件工具的增长。他用“人工智能将使企业软件吞噬服务”来概括这一趋势，认为服务环节中的部分工作将被嵌入到更智能的企业软件之中。

生产力与成本结构的变化

Smith称，智能AI在Vista投资组合公司中的生产力提升已经开始显现。在软件开发环节，这些公司在代码编写方面的生产效率提升约为30%至50%。

他表示，一些原本需要人工耗费数小时完成的任务，在引入人工智能后可在数秒内完成。在成本方面，他举例称，约0.20美元的“推理”成本（即运行人工智能模型的成本）可以带来最高约10美元的节省。

对就业结构的影响

在就业层面，Smith指出，部分岗位将因智能AI的应用而被淘汰，但同时也会出现新的岗位，或对现有岗位进行重新定义。

他表示，所有知识型工作者在某种程度上都会受到影响，一些岗位类别可能不再存在，而另一些岗位则会因使用人工智能工具而成为“能力的超级加速器”。他强调，在企业内部，人工智能本身并非直接“取代岗位”的主体，但“使用人工智能的人将取代你的岗位”。