分析师上调营收预期 推高估值测算

市场分析显示，戴尔科技公司（DELL）2027年营收预测近日被上调。根据相关测算，这一调整意味着公司未来自由现金流（FCF）和理论目标价水平同步提高。

截至6月15日（周一），戴尔股价收于409.07美元，当日上涨3.4%。自6月1日触及465.96美元高位以来，该股有所回落。此前，戴尔于5月28日公布了截至5月1日的2023财年第一季度业绩。

有分析文章此前基于强劲的人工智能相关需求和自由现金流表现，对戴尔给出较高估值预期。文章中曾以分析师当时预测的1843.2亿美元营收为基础，假设自由现金流利润率为7.05%，对应自由现金流约130亿美元，并采用3.5%的自由现金流收益率指标，推算出戴尔合理市值和每股目标价约571.80美元。

在最新预测中，分析师将戴尔营收预期上调至1883.7亿美元，较此前增加逾40亿美元。按7%的自由现金流利润率测算，对应自由现金流约为131.8亿美元。若仍以3.5%的自由现金流收益率为假设参数，推算出的合理市值约为3765.7亿美元：

131.8亿美元 ÷ 0.035 = 3765.7亿美元（合理市场价值）

据雅虎财经数据，戴尔当前市值约为2651.2亿美元。上述测算值较当前市值高出约42%。在此基础上，以6月15日409.07美元的收盘价为起点，理论目标价被推算为约580.81美元：

409.07美元 × 1.42 ≈ 580.81美元

这一新测算目标价较此前571.80美元的估算值略有上调。公开数据还显示，雅虎财经统计的27位分析师平均目标价为483.83美元，Barchart调查的分析师平均目标价为485.95美元。

上述目标价均为测算结果，并不构成股价一定达到相关水平的保证。

价外看跌期权策略收益率引人关注

在当前估值测算背景下，有价值投资者关注通过卖出短期限、价外看跌期权获取权利金收益的策略。

以一份行权价为370美元、到期日为7月17日的戴尔看跌期权为例，其市场中点权利金约为18.20美元。该行权价较6月15日409.07美元的收盘价折让约9.55%，属于约10%价外水平。

按此计算，卖出该合约的名义一个月收益率约为4.92%：

18.20美元 ÷ 370美元 ≈ 0.04919（即4.92%）

在这一结构下，若到期被指派买入股票，潜在买入成本为行权价减去所收取权利金，即：

370美元 − 18.20美元 = 351.80美元

该价格较409.07美元的现价低约14%。只有当戴尔股价在7月17日或之前跌至370美元或以下时，卖出看跌期权的一方才可能被指派以370美元买入标的股票。

潜在下行风险与后续操作空间

上述策略存在股价进一步下跌的风险。如果在7月17日前后，戴尔股价跌破351.80美元，卖出看跌期权的一方在被指派后，将以370美元买入股票，而当时市价可能低于351.80美元，从而在账面上出现未实现亏损。

在这种情形下，部分投资者的应对方式包括：

• 继续持有股票，等待股价变化；
• 在持股基础上卖出备兑看涨期权，以期通过权利金部分对冲账面亏损；
• 或继续采用一个月期限的卖出看跌期权策略，滚动获取权利金。

有测算指出，若类似4.92%的单月收益率能够连续三个月维持，则三个月的简单累计收益率约为14.76%（4.92% × 3），相当于在持股情形下股价从当前水平上涨至约470.10美元所带来的收益水平。不过，这一推算仅为数学上的收益率等值比较，并不代表未来收益或股价表现。

在当前估值测算和期权定价水平下，部分市场参与者认为，戴尔股票在现价附近估值相对便宜，卖出一个月期限的价外看跌期权是一种值得关注的操作方式。上述观点和策略均基于公开数据和假设条件，实际结果将取决于未来市场走势及公司经营表现。