两家在伦敦证券交易所上市的矿业巨头嘉能可（Glencore）和力拓（Rio Tinto）正在就一项潜在的大型合并进行初步谈判，交易规模最高或达1900亿英镑，若达成，将有望诞生全球最大的矿业公司。

初步接触与交易结构

嘉能可和力拓均已确认，双方正在就一项可能涉及部分或全部业务整合的交易进行初步讨论。根据目前设想，由于力拓规模更大，预计将由力拓方向嘉能可提出收购要约。

《金融时报》援引估算称，若合并完成，合并后公司的市值可能超过2600亿美元（约合1930亿英镑），在全球矿业公司中位居首位，并将成为伦敦证券交易所市值第三大的上市公司。

根据英国收购规则，力拓须在2月5日前决定是否向嘉能可正式发出收购要约，或明确表示无意进行收购。

市场反应与估值表现

在伦敦证券交易所，嘉能可当前市值约为485亿英镑。消息传出后，该公司股价在周五上午上涨逾9%。

相较之下，力拓股价则承压下行，伦敦股价下跌近2%。市场分析人士将此解读为投资者对潜在收购中可能支付溢价的担忧有所反映。

铜业务与行业背景

嘉能可重申，其目标是在2025年底前成为“全球最大的铜生产商”。本周，铜价创下历史新高，突破每吨13,300美元。

在当前使用量增长预测下，市场普遍预计，到2040年全球铜供应可能出现多达1000万吨的缺口。分析人士认为，铜市场的这一预期背景，是推动大型矿业公司寻求整合和扩张的重要因素之一。

过往谈判与不确定性

双方此前曾就潜在合并进行接触，但在一年多前因估值分歧及首席执行官人选问题而中断谈判。其后，力拓已更换首席执行官。不过，行业内部分观点认为，即便重启对话，交易能否最终达成仍存在较大不确定性。

投资研究公司晨星（Morningstar）首席股票策略师迈克尔·菲尔德（Michael Field）表示，矿业行业内类似的大型并购谈判过去曾多次在持续数月后告吹。他指出，市场往往会高估合并可带来的协同效应，而这些预期通常会在数月的尽职调查后被重新评估。

策略互补与潜在协同

IG首席市场分析师克里斯·博尚（Chris Beauchamp）则认为，两家公司在战略上的互补性，可能使这笔交易具备一定吸引力。他表示，在铜需求上升引发资源争夺的背景下，潜在合作方数量减少，使得力拓与嘉能可被推向“平等结合”的合作框架，但具体条款仍有待谈判。

博尚指出，嘉能可可能退出煤炭业务，这一动向提升了其对力拓的吸引力。力拓早在新冠疫情前已退出煤炭业务，若嘉能可剥离相关资产，或有助于推动双方在合并问题上的进一步接近。

目前，嘉能可与力拓均未就交易估值、结构安排或管理层架构等关键细节作出进一步披露，市场正关注力拓在英国收购规则规定期限前的下一步表态。