周四美股期权市场中，共有2340只期权合约被归类为“异常活跃”，其中包括1396只看涨期权和944只看跌期权。相关数据被部分市场参与者视为偏多信号，并引发对估值水平的关注。

根据Yardeni Research的数据，标普500指数当前远期市盈率约为22.1倍，处于相对较高区间。该机构提供的图表显示，标普500指数月度远期市盈率与其中位数之间的差距已接近2000年互联网泡沫高峰时期的水平。

有市场观点认为，在此估值背景下，未来三年要复制过去三年的收益表现难度较大。与此同时，Morningstar.com本周一发布报告《本周33只新被高估股票》，基于其专有估值方法列出33只被认为估值已偏高的个股。

在这33只股票中，有四只个股的看跌期权在周四出现异常活跃交易，分别为Costco（COST）、Valero（VLO）、西南航空（LUV）以及Dick’s Sporting Goods（DKS）。相关观点认为，通过卖出这些个股的看跌期权，投资者在获取权利金收入的同时，有机会在股价回调时以更低价格买入标的股票。

Costco（COST）

Costco股价2026年以来累计上涨约11%。标普全球市场情报数据显示，其远期市盈率约为46.6倍，较2016年约27倍的水平明显抬升。

有观点认为，Costco商业模式稳健，资本回报率在过去十年处于高位，反映公司在业务运营方面表现良好。不过，当前估值仍被视为偏高。

周四，Costco有两只看跌期权被记录为异常活跃。相关分析指出，若以寻求更佳买入价位为目标，无论是单次卖出看跌期权还是作为“轮动策略”的起点，通常会关注执行价较现价折让10%至20%的合约，即约765美元至865美元区间，低于当日异常活跃合约的执行价水平。

当日成交较为活跃的为执行价910美元和915美元、剩余期限约8天的看跌期权。按买价计算，卖出910美元执行价合约的年化收益率约为2.7%，盈亏平衡点约为909.42美元，较当日收盘价折让约4.9%；卖出915美元执行价合约的年化收益率约为4.1%，盈亏平衡点约为914.19美元，较当日收盘价折让约4.4%。

在预期波动幅度约1.85%、对应下行目标价约939.07美元的假设下，有观点认为卖方保留权利金收入的概率较高。相对激进的投资者可能更倾向于执行价更高、权利金更丰厚的合约；而风险偏好较低的投资者则可能选择将到期日延长至30至60天，并关注执行价在800美元中段或更低水平的合约，以提高潜在买入折扣。

Valero（VLO）

Valero股价2026年以来涨幅超过13%。其远期市盈率约为14.13倍，约为三年前水平的两倍。

市场资料显示，Valero的炼油厂设计适用于加工委内瑞拉的重质原油。有观点认为，该公司被视为可能受益于美国对委内瑞拉局势及其后续原油生产变化的企业之一。当前股价距离历史高点不足10美元，而在2025年4月，该股曾一度跌至约99美元。有分析认为，若股价回落至140至150美元区间，或将为长期投资者提供更具吸引力的介入点。

周四，Valero一只看跌期权出现异常活跃交易。该合约执行价为170美元，到期日为2026年1月23日，约处于价外8%。按当日买价计算，年化收益率约为2.1%。相关观点认为，该收益率水平不算突出，但可被视为一种“股息替代”型收入来源。

若将到期日延长至1月30日，在执行价相同的情况下，年化收益率可升至约16.0%，但被指派买入股票的概率也相应提高。基于预期下行价约174.44美元及约84.74%的获利概率测算，卖方在最不利情形下需按执行价买入100股Valero股票。

西南航空（LUV）

西南航空股价2026年以来上涨约4%，远期市盈率约为15.0倍。Morningstar给予该股两星评级，意味着其估值在该机构体系中并未被归类为“极度高估”（一星），但相较十年前，其市盈率水平已上升约50%。

有观点表示，在美国航空公司中，更倾向于达美航空（DAL），并认为其运营表现及管理层素质更具优势。相关评论指出，西南航空股价在去年12月中旬创下52周新高时，达美航空被视为更适合长期持有的航空股。不过，上述观点同时强调，这并不意味着投资者不应考虑西南航空。

周四，西南航空一只看跌期权被记录为异常活跃。若投资者认同该股当前估值并不过高，或认为Morningstar及上述观点对其估值判断偏谨慎，则可能关注该合约。

按当日数据测算，该执行价为43美元、剩余期限约15天的看跌期权，年化收益率约为99.5%。预期至1月30日的波动区间约为3.13美元，股价存在双向波动可能。技术面方面，Barchart的技术观点近期显示为“100%强力买入”，被解读为自去年11月低点以来股价动能仍在延续。

Dick’s Sporting Goods（DKS）

Dick’s Sporting Goods股价2026年以来上涨约7.5%，远期市盈率约为16.09倍。该估值水平自2024年3月以来未曾出现，上一次接近为2016年9月。

在覆盖该股的20位分析师中，11位给予“买入”评级，综合评分约为3.95分（满分5分），一致目标价约为242.88美元，较当前股价有约14%的上行空间。

市场关注的焦点之一是Dick’s以约24亿美元收购Foot Locker的交易。有观点认为，该收购规模可能对公司构成一定压力。此前，前Ulta（ULTA）首席执行官Mary Dillon未能显著改善Foot Locker的经营表现，相关市场参与者对Dick’s能否扭转该资产表现持观望态度。

在异常期权活动方面，Dick’s周四有一只看跌期权成交活跃。早在2023年8月、Foot Locker收购消息公布前，就有观点曾推荐DKS期权策略，但随后股价下跌约30%，相关看涨期权归零。彼时的逻辑是，全球运动用品行业历来保持稳定甚至较快增长，预计到2026年，全球市场规模有望以约7.5%的年复合增速增长至2390亿美元。相关观点目前仍认可这一行业判断，但认为收购不确定性叠加估值水平偏高，使得短期内对该股持审慎态度。

对于看好该股的投资者，周四活跃的看跌期权被视为兼具时间价值衰减、收入获取及更低买入价位三重特征的工具。该合约当前约价外24.8%，超过20%的价外幅度被部分市场参与者视为适合启动“轮动策略”的区间。按1.55美元买价、160美元执行价及约64天剩余期限测算，年化收益率约为5.6%。有观点认为，若股价在200美元以上，对该股吸引力有限，而若回落至160美元附近，则更具配置价值。

整体来看，在标普500指数整体估值处于相对高位、部分个股被研究机构列为“新近被高估”的背景下，Costco、Valero、西南航空及Dick’s Sporting Goods的看跌期权在周四出现异常活跃交易。相关市场观点认为，卖出价外看跌期权在当前环境下被部分投资者用作获取权利金收入并争取以更低价格买入标的股票的一种策略选择。