核能行业近期再度吸引资本关注。老旧核电站陆续翻新，初创企业融资活跃。仅在2025年最后几周，核能初创企业就合计筹集约11亿美元资金，投资者普遍押注于体量更小的小型反应堆，认为其有望在传统大型项目屡遭延期和成本失控的背景下突围。

与传统机组相比，小型模块化反应堆（SMR）被视为一种路径截然不同的方案。以美国最新投运的佐治亚州沃格尔3号和4号机组为例，这两座反应堆使用了数万吨混凝土，燃料组件高约14英尺，每座装机容量超过1吉瓦，但项目整体比原计划晚了八年完工，超支金额超过200亿美元。

新一代核能初创企业试图通过“做小”来规避类似问题。它们的设想是，将单堆规模缩小，通过增加反应堆数量来满足更高电力需求；同时，依托标准化设计和批量制造，在零部件产量提升的过程中不断改进工艺，从而摊薄成本。相关成本优势的具体幅度仍在研究之中，但当前多家初创企业的商业模式均建立在“规模化制造能带来正向成本效应”这一前提之上。

不过，从概念走向量产并不容易。汽车行业的经验被频繁拿来对比。特斯拉在推动Model 3实现大规模、盈利性生产时曾遭遇显著困难，而这一行业在美国拥有成熟的供应链和丰富的制造经验。相比之下，美国核能初创企业在制造基础方面并不具备同等条件。

风投机构DCVC普通合伙人米洛·沃纳（Milo Werner）在接受TechCrunch采访时表示，她的多位在核能供应链工作的朋友提到，美国目前有五到十种关键材料已不再本土生产，只能依赖海外供应，“我们已经忘记了如何制造它们”。

沃纳曾在特斯拉负责新产品导入，也曾在Fitbit担任类似职务，为这家可穿戴设备公司在中国建立了四家工厂。如今，她在DCVC从事投资工作的同时，还共同创立了NextGen Industry Group，专注推动新制造技术的应用。

在她看来，无论企业规模大小，制造业普遍面临两大核心挑战：资金和人力资本。前者通常是最大约束，因为工厂建设投入巨大。但就当前核能初创企业的融资状况而言，她认为资金并非最突出的问题，“他们现在资金充裕”。

更棘手的是人力资本短缺。沃纳指出，美国在过去约40年间几乎没有大规模新建工业设施，导致相关经验严重流失，“我们失去了肌肉记忆”。她将这种状况比作“在沙发上看电视十年，第二天突然去跑马拉松”，效果难以理想。

长期外包生产的结果是，美国本土既懂工厂建设又懂运营的人才数量有限。沃纳表示，国内仍有团队在从事相关工作，但总体规模不足，难以支撑每一家企业都配备一支经验丰富的制造团队。她强调，这不仅涉及一线机器操作员，还包括车间主管、财务负责人乃至董事会成员在内的完整管理和决策链条。

她同时观察到，一些核能及其他领域的初创企业正在尝试在技术团队附近完成产品早期版本的制造，这种做法有助于缩短反馈周期，推动制造环节向美国本土回流。“这让他们能够进行改进循环。”

对于寄望通过批量制造降低成本的企业，沃纳认为，更现实的路径是从小规模做起，逐步放大产能。“真正拥抱模块化对投资者非常重要。”在她看来，模块化方法可以让企业在早期就以较小批量进行生产，积累制造过程数据，并在理想情况下通过数据展示随时间推移的改进轨迹，从而增强投资者信心。

她同时提醒，批量制造带来的成本下降往往不会迅速显现。企业通常会基于“制造学习曲线”对成本下行进行预测，但实际进展可能慢于预期。“通常需要数年，甚至十年才能达到。”沃纳说。