币安研究在最新宏观周报中表示，尽管数字资产市场在2025年收官表现偏弱，但整体正处于“结构性转折”阶段，市场驱动力正在从以散户为主的短期动量交易，转向由机构资金流入和长期战略配置主导的格局。

机构采用进入“第二轮”

报告指出，在2024年初美国现货比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）获批之后，市场目前已进入机构采用的“第二轮”，其特征是传统金融机构更深层次的参与。

币安研究将这一阶段的标志性事件之一，归因于摩根士丹利近期向监管机构提交的比特币和索拉纳（SOL）ETF的 S-1 注册文件。报告认为，这表明华尔街大型金融机构的角色，正从单纯的分销渠道，延伸至数字资产产品的发起方。

币安研究称，这类先行布局可能对同业形成压力，高盛、摩根大通等竞争机构或面临跟进压力，以避免在新兴数字资产管理业务上处于不利位置。

主权与政策因素被视为潜在驱动

该报告将当前的结构性变化，部分归因于主权层面的配置趋势和政策动向。币安研究提到，新兴市场的主权积累行为，以及美国方面为建立战略性数字资产储备而展开的立法努力，被视为潜在推动因素之一。

MSCI 指数调整风险阶段性缓解

在机构配置之外，报告还关注到数字资产国库（Digital Asset Treasury，DAT）相关公司的指数纳入情况。币安研究指出，若此类公司被从 MSCI 市场指数中剔除，可能触发约 100 亿美元规模的被动抛售风险。

不过，上周这一风险有所缓解。MSCI 表示，至少在目前阶段，不会将 DAT 公司从其市场指数中移除。币安研究认为，这在短期内减轻了相关板块面临的被动卖压压力。

宏观环境与资产轮动

在更广泛的宏观层面，币安研究认为，资产配置从高度集中的大型科技股中逐步分散，可能为数字资产在多元化投资组合中的角色提供支撑。

报告提到，过去一年所谓“七巨头”科技股在人工智能相关预期推动下估值显著抬升，收益高度集中。数据显示，2025 年标普 500 指数中市值最大的 10 家公司贡献了约 53% 的总涨幅，引发市场对传统股市集中度和拥挤交易风险的关注。

币安研究指出，这种集中度可能促使部分投资者寻求超越头部科技股的多元化配置方向，数字资产有望在这一过程中获得增量资金配置。

比特币周期走势仍受关注

在具体资产层面，报告称，市场参与者仍在围绕比特币相对于其四年周期的表现展开讨论。部分观点认为，比特币的上涨走势并未在 10 月 126,000 美元的阶段性高点结束，相关争论仍在持续。

币安研究整体判断，机构参与度提升、主权与政策因素、指数纳入情况以及传统股市集中度等多重因素，共同构成当前数字资产市场结构性变化的背景。