微软公司（Microsoft，代码：MSFT）近期在期权市场出现大额看涨交易，行权价显著高于现价、期限较长的合约被集中买入，被市场解读为机构投资者对该股后市持明显乐观态度。

期权市场出现异常看涨交易

根据Barchart当日发布的异常股票期权活动报告，微软看涨期权的成交和持仓出现大幅放量。报告显示，相关看涨期权的未平仓合约数量较此前水平放大逾120倍，并被列为当日“异常成交量最高”的个股期权之一。

上述期权合约的行权价为580.00美元，较微软当前股价高出逾44%。合约到期日为2026年11月20日，距离报告日约163天（约5.4个月）。市场人士据此认为，买入这些合约的投资者对微软股价在未来数月内的表现持明显看多预期。

期权价格方面，该看涨期权最新成交价约为4.28美元，仅相当于微软当日股价约1%的水平。报道指出，在这一价格下，期权卖方在合约期限内获得的权利金收入相对有限。

按照该合约的行权价和期权费测算，微软股价需在到期前升至约584.28美元以上（较402美元上涨约45.3%），相关看涨期权才会具备内在价值。

股价近期震荡 仍低于月初高位

6月10日（周三）午盘交易时段，微软股价报402.00美元。此前在6月1日，该股曾触及460.52美元高位。Barchart图表显示，过去两个月微软股价整体呈横盘整理态势，自公司4月29日公布截至2023财年第三季度财报以来，股价波动相对有限。

报道认为，在当前股价表现平稳的背景下，期权市场中行权价大幅高于现价的长期看涨合约被集中买入，显示部分机构投资者对微软中短期估值水平持更为积极的判断。

自由现金流模型推算的估值空间

此前发表于6月2日的Barchart文章以及5月11日题为《微软股票基于自由现金流预测仍被低估，尽管资本支出增加》的报告中，作者曾基于自由现金流（FCF）对微软进行估值测算。

当时的测算假设为：截至2027年6月30日的下一财年，微软有望产生接近1000亿美元的自由现金流。该预测基于3839.3亿美元的收入预期、53.5%的经营现金流利润率以及1070亿美元的资本支出假设。

最新数据显示，分析师已将微软同期收入预测上调至3848.3亿美元。报道据此推算，若经营现金流（OCF）利润率提升至至少54%，则自由现金流可重新估算为：

• 经营现金流：3848.3亿美元 × 54% = 2078亿美元；
• 扣除资本支出1070亿美元后，自由现金流约为1078亿美元。

在此基础上，若按2.5%的自由现金流收益率（即自由现金流对应约40倍倍数）进行估值，微软理论市值可达约4.312万亿美元：

• 1078亿美元 ÷ 0.025 ≈ 4.312万亿美元。

报道援引Yahoo! Finance数据称，微软当前市值约为2.988万亿美元。若按上述模型估算，理论市值较现有水平高出约1.3万亿美元，对应股价潜在涨幅约44.3%。

按这一涨幅推算，微软股价的理论目标价约为每股580.09美元（402美元 × 1.443）。报道指出，这一价格与期权市场中行权价为580.00美元的看涨期权高度接近。

多家机构目标价普遍高于现价

除上述自由现金流模型外，多家机构对微软的目标价也集中在高于当前股价的区间。

Yahoo! Finance汇总的56位分析师预期显示，微软平均目标价为560.95美元。Barchart统计的分析师平均目标价为554.28美元。跟踪近期分析师报告的AnaChart数据显示，31位分析师给出的平均目标价为575.69美元。

报道认为，在多项估值测算和分析师目标价普遍高于现价的背景下，机构投资者集中买入行权价为580.00美元的微软长期看涨期权，可能与其对公司自由现金流前景及估值水平的判断有关。