策略概述

熊市看跌期权价差属于垂直价差策略，主要用于在标的股票价格下跌时获取收益，方向性偏空。该策略通常通过买入一个价外看跌期权，同时卖出一个更深度价外的看跌期权构建。

在结构上，投资者为该组合支付净权利金：

• 最大亏损：限于进入交易时支付的权利金；
• 最大利润：等于两个执行价之间的差额减去净权利金；
• 时间价值影响：与熊市看涨期权价差不同，熊市看跌期权价差会受到时间价值损耗影响，投资者在判断方向的同时还需考虑时间因素。

在当前市场波动较大的背景下，有观点认为在期权组合中加入一定比例的看跌策略具有参考意义。Barchart平台当日的熊市看跌期权价差筛选结果中，部分交易的潜在最大收益率较为突出。

在此基础上，筛选条件进一步加入“卖出评级超过40%”的个股，得到若干标的。以下为其中三只股票的具体示例。

Meta Platforms（META）熊市看跌期权价差示例

以Meta Platforms为例，相关组合基于4月17日到期的期权：

• 买入：执行价640美元看跌期权；
• 卖出：执行价620美元看跌期权。

该组合成本为12.50美元，即每份合约需支付1,250美元权利金，这一金额同时构成最大亏损。最大潜在收益按执行价差减去权利金计算：

• 执行价差：20美元；
• 最大利润：( (20 - 12.50) × 100 = 750 ) 美元。

盈亏平衡点为买入看跌期权执行价减去每股权利金，即：

• 盈亏平衡价：640 - 12.50 = 627.50美元。

Barchart技术观点评级显示，META为72%卖出，短期内维持当前方向的信号较强。在覆盖META的55位分析师中，44位给出“强烈买入”评级，3位“适度买入”，8位“持有”。

Oracle（ORCL）熊市看跌期权价差示例

Oracle的示例同样采用4月17日到期的期权：

• 买入：执行价190美元看跌期权；
• 卖出：执行价185美元看跌期权。

该组合成本为330美元，即最大亏损为330美元。最大潜在收益为170美元，前提是到期时股价低于190美元：

• 最大亏损：330美元；
• 最大利润：170美元；
• 若到期日ORCL收盘价低于190美元，则可实现最大利润。

Barchart技术观点评级显示，ORCL为88%卖出，短期内维持当前方向的信号较强。在覆盖ORCL的41位分析师中，29位“强烈买入”，1位“适度买入”，10位“持有”，1位“强烈卖出”。

Trade Desk（TTD）熊市看跌期权价差示例

Trade Desk的示例采用6月18日到期的期权：

• 买入：执行价37.50美元看跌期权；
• 卖出：执行价35美元看跌期权。

该组合成本为180美元，即最大亏损为180美元。最大潜在收益为70美元，若到期时股价低于35美元，则可实现这一收益：

• 最大亏损：180美元；
• 最大利润：70美元；
• 若到期日TTD收盘价低于35美元，则可实现最大利润。

Barchart技术观点评级显示，TTD为100%卖出，短期内维持当前方向的信号最强，长期指标也完全支持趋势延续。相对强弱指标（RSI）刚刚跌破30%，显示该股进入超卖区域。

在覆盖TTD的39位分析师中，18位“强烈买入”，3位“适度买入”，15位“持有”，1位“适度卖出”，2位“强烈卖出”。

风险与仓位控制

熊市看跌期权价差为风险有限策略，最大亏损在建仓时即已锁定：

• META示例最大亏损为1,250美元；
• ORCL示例最大亏损为330美元；
• TTD示例最大亏损为180美元。

有观点建议，对每笔此类交易设置约30%的最大亏损止损水平，以进一步控制风险。

期权交易本身具有较高风险，投资者可能损失全部投入资金。上述内容仅用于教育和说明，不构成任何形式的交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行开展尽职调查，并咨询专业财务顾问。