股价回调带动认沽期权溢价上升

特斯拉公司（Tesla，纳斯达克代码：TSLA）股价在过去一个月持续下跌，推动相关认沽期权溢价走高。据示例测算，距离到期仅一个多月、执行价较现价低约10%的TSLA认沽期权，短期认沽收益率约为2.0%。

截至4月2日，TSLA收于360.59美元，较3月4日的405.94美元下跌11.1%。与3月30日的近期低点355.28美元相比，股价略有回升，涨幅约1.5%。

在股价承压的同时，认沽期权价格上升，使得相关合约对卖方更具吸引力。一些投资者通过卖出价外（OTM）认沽期权，在设定更低潜在买入价的同时，获得等待期间的期权费收入。

分析师目标价仍高于现价

根据雅虎财经汇总的数据，分析师对TSLA的平均目标价为417.08美元，较4月2日收盘价360.59美元高出约15.7%。不过，这一平均目标价较一个月前46位分析师给出的421.61美元略有下调。

Barchart数据显示，其统计的TSLA平均目标价为405.64美元，也低于一个月前的408.36美元。

整体来看，相关数据表明，分析师普遍给出的目标价仍高于当前股价，但预期水平较前期有所回落。TSLA股价在短期内能否达到这些目标价并无确定性。

在此背景下，一些投资者选择通过卖出价外认沽期权，将潜在买入价设定在当前股价下方。

价外认沽期权操作示例

此前一篇发表于3月6日Barchart网站的文章曾提及相关策略。当时，在TSLA股价为398.88美元时，文中以4月10日到期、执行价为370美元和375美元的认沽期权为例：

• 370美元执行价认沽期权溢价为10.98美元，对应收益率约2.97%，执行价较当时股价折价约7%；
• 375美元执行价认沽期权溢价为12.40美元，对应收益率约3.31%，执行价较当时股价折价约6%。

随着股价回落，这两档认沽期权已转为价内，其溢价分别升至13.63美元和15.33美元。若以上述价格平仓，370美元执行价合约的损失约为每股2.65美元（10.98美元减13.63美元），375美元执行价合约的损失约为每股3.23美元。

在此基础上，文章示例通过“展期”方式，将原有4月合约平仓，同时卖出新的5月认沽期权。例如，以5月8日到期、执行价330美元（较4月2日收盘价折价约8.5%）的认沽期权为例，其中点溢价约为9.27美元，对应短期认沽收益率约为2.81%（9.27美元除以330美元）。

资金占用与盈亏平衡点

按上述示例测算，若投资者具备约33,000美元现金或等额购买力，可卖出开仓1份执行价为330美元的认沽期权，获得约927美元期权费收入。

若到期时TSLA股价跌至330美元并被指派，投资者仍可保留已收取的9.27美元期权费，其持仓的实际成本价将低于执行价：

• 盈亏平衡点约为330美元减9.27美元，即320.73美元。

与4月2日360.59美元的收盘价相比，该盈亏平衡点低约11%。示例认为，这相当于在当前股价基础上，将潜在买入价下移约一成。

在考虑展期成本后，示例进一步计算净收益率：

• 以370美元执行价合约为例，新的5月合约收取9.27美元期权费，扣除2.65美元展期亏损后，净收入为6.62美元；
• 以330美元执行价为基数，6.62美元对应的净展期收益率约为2.0%。

文中还提到，上个月以375美元执行价展期至330美元执行价时，净收益为6.04美元，对应净展期收益率约为1.83%（6.04美元除以330美元）。

据此示例测算，在过去两个月中，相关操作的平均月度收益率约为1.0%，前提是投资者愿意在股价较当时水平低约8%至10%的区间内潜在买入TSLA股票。

期权Delta与被指派概率

示例还引用了该330美元执行价认沽期权的Delta值约为0.25，并据此将其解读为：到5月8日TSLA股价跌至330美元的概率约为25%。在此假设下，示例认为，这一Delta水平在一定程度上有助于降低到期被指派、以330美元价格买入股票并产生未实现亏损的可能性。

上述示例显示，在特斯拉股价近期回调、分析师目标价整体仍高于现价的情况下，部分投资者通过卖出价外认沽期权，试图在设定更低潜在买入价的同时获取短期期权费收入。