美元盘中走弱 收盘小幅下跌

周三，美元指数（DXY00）下跌0.03%，小幅收低。盘中美元受到多重因素压制，其中日元因日本政府官员发表鹰派言论走强，对美元构成压力。此外，市场对美联储独立性的担忧仍在发酵，延续了周一以来的不利情绪。

此前，美联储主席鲍威尔表示，美国司法部曾威胁就其6月关于美联储总部装修的证词提起刑事指控，原因是美联储未响应特朗普总统要求降息的呼吁。当天，费城联储主席安娜·保尔森称预计今年晚些时候美联储将降息，美元一度走低。

褐皮书偏乐观 美元尾盘收复失地

进入纽约时段后，美元在周三下午收复了大部分早盘跌幅。美联储发布的褐皮书显示，自11月中旬以来，美国大部分地区经济活动以“轻微至适度的速度”加快。报告指出，这一表现较此前三个报告周期有所改善，当时多数联储地区报告经济变化不大。

褐皮书的措辞被市场解读为对经济前景相对乐观，为美元提供支撑。

美国经济数据整体强于预期

周三公布的多项美国经济数据好于市场预期，也为美元提供了基本面支撑：

• 生产者价格指数（PPI）：美国11月PPI最终需求同比上涨3.0%，高于预期的2.7%；剔除食品和能源后的11月PPI同比同样上涨3.0%，亦高于预期的2.7%。
• 零售销售：美国11月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.5%；剔除汽车的零售销售环比增长0.5%，高于预期的0.4%。
• 房地产数据：美国12月现有房屋销售环比增长5.1%，达到275万套的2.75年高点，高于市场预期的422万套年化水平。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利当天发表鹰派言论称，美国经济表现出“韧性”，他不认为本月美联储有降息的“动力”。这一表态同样对美元形成支持。与此同时，股市走弱提升了对美元流动性的需求。

美联储官员表态与利率预期

在利率前景方面，联储官员表态存在一定分化。卡什卡利强调当前缺乏降息动力，而费城联储主席安娜·保尔森则表示：“我预计通胀将趋缓，劳动力市场稳定，今年经济增长约为2%。如果这些都实现，那么今年晚些时候适度调整联邦基金利率可能是合适的。”

利率衍生品定价显示，市场预计1月27-28日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率为5%。

从更长期预期看，市场预计FOMC在2026年将累计降息约50个基点，而日本央行在2026年可能加息25个基点，欧洲央行则预计在2026年维持利率不变。这一相对利差预期被视为美元基本面偏弱的因素之一。

美联储流动性操作与人事预期施压美元

除利率预期外，美联储的资产操作和潜在人事变动也被视为美元的潜在压力来源。自12月中旬起，美联储开始每月购买400亿美元国库券，以增加金融系统流动性。

同时，市场关注特朗普总统对美联储领导层的表态。特朗普表示，将于2026年初宣布新任美联储主席人选。彭博社报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最可能人选之一，市场普遍认为其立场相对鸽派。相关预期被认为不利于美元表现。

欧元盘中回吐涨幅 受美元反弹与不确定性拖累

欧元兑美元（EUR/USD）周三收盘基本持平。盘中欧元一度小幅走高，但随后随着美元自低位反弹，欧元回吐早前涨幅。

欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯当天表示，欧元区通胀“仍处于良好状态”，但全球不确定性对欧元区经济构成压力。其言论被视为对欧元形成一定压制。

掉期市场定价显示，投资者预计欧洲央行在2月5日下一次政策会议上加息25个基点的概率为1%。

日元自1年半低位反弹 受官员鹰派表态提振

美元兑日元（USD/JPY）周三下跌0.38%。日元自1年半低位反弹，主要受日本政府及央行官员的鹰派言论推动。

日本央行行长上田表示，在去年经济表现出韧性之后，日本通胀和工资可能将适度上升。日本财务大臣片山则称：“我们不会排除任何手段，将适当应对包括投机性在内的过度汇率波动。”在美国国债收益率下行的背景下，日元进一步走强。

不过，日元仍面临部分压力。周一《读卖新闻》报道称，日本首相高市早苗可能在1月23日众议院开幕时解散议会，并于2月8日或15日举行突发选举。市场担忧，如果执政自民党在突发选举中获得多数，高市的扩张性财政政策可能延续，从而推升长期通胀预期。

中日关系紧张也被视为日元的不利因素之一。上周中国宣布，对可能用于军事的对日出口实施管制，以回应日本首相关于若中国入侵台湾可能爆发冲突的言论。市场认为，相关出口管制可能恶化供应链状况，对日本经济造成负面影响。

市场预计，日本央行在1月23日的下一次政策会议上加息的概率为0%。

贵金属大涨 黄金白银创合约新高

贵金属市场周三显著走强。2月交割合约黄金（GCG26）收涨36.60美元，涨幅0.80%；3月交割合约白银（SIH26）收涨5.047美元，涨幅5.85%。

2月黄金和3月白银均创下各自合约新高。近期交割合约方面，1月黄金（GCF26）盘中升至历史新高4635.00美元/盎司，1月白银（SIF26）创下近期合约新高92.00美元/盎司。

地缘政治与政策不确定性推升避险需求

市场参与者指出，伊朗局势紧张及美国可能就伊朗安全部队杀害抗议者作出回应，推升了贵金属的避险买盘。路透社周三报道称，一些美国人员已被建议离开位于卡塔尔的美国乌代德空军基地。该基地去年曾在美国袭击伊朗核设施后遭到伊朗报复性空袭。

美国国内政策动向也被视为支撑贵金属的重要因素。鲍威尔表示，美国司法部对其潜在起诉发生在特朗普政府“威胁和持续施压”影响利率决策的背景下，市场据此加大了对美联储独立性的担忧，提升了黄金和白银作为价值储存工具的吸引力。

上周五，特朗普总统指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，意在降低借贷成本并刺激住房需求。市场普遍将此举视为准量化宽松措施，进一步增加了对贵金属的配置需求。

在美国关税政策以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地缘政治风险不确定性的背景下，贵金属持续获得避险买盘支持。与此同时，市场担忧美联储在2026年可能实施更宽松的货币政策，部分原因在于特朗普计划任命立场较为鸽派的美联储主席。美联储12月10日宣布每月向金融系统注入400亿美元流动性，也被视为利多贵金属的因素之一。

工业金属走强带动白银

白银价格除受避险需求推动外，还受到工业属性相关因素提振。周三铜价创下历史新高，带动白银走强。

中国最新贸易数据同样支撑工业金属需求。数据显示，中国12月出口同比增长6.6%，高于预期的3.1%；进口同比增长5.7%，高于预期的0.9%。

央行与基金买盘巩固黄金支撑

央行购金需求继续为金价提供支撑。上周三公布的数据显示，中国央行12月黄金储备增加3万盎司，至7415万盎司，实现连续第十四个月增持。世界黄金协会近期报告称，全球央行第三季度购买黄金220公吨，较第二季度增长28%。

基金层面，黄金和白银ETF的多头持仓维持在高位。黄金ETF多头持仓周二升至3年3个月高点，白银ETF多头持仓则在12月23日升至3年半高点，反映出机构投资者对贵金属的持续兴趣。