美元回落至3个半月低位 多重因素施压

美元指数（DXY00）上周五显著走弱，盘中触及3个半月低点，收盘下跌0.82%。尽管当日公布的美国经济数据整体偏稳，但并未阻止美元回落。

美国1月标普制造业采购经理人指数（PMI）小幅上升0.1点至51.9，略低于市场预期的52.0，显示制造业活动继续处于扩张区间。密歇根大学1月美国消费者信心指数则被上修2.4点至56.4，为5个月高位，高于预期的持平于54.0。

通胀预期方面，密歇根大学数据显示，美国1年期通胀预期从4.2%降至1年来低点4.0%，5-10年期通胀预期从3.4%降至3.3%。

利率预期上，市场目前认为，1月27-28日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率为3%。市场预期显示，美联储在2026年可能累计降息约50个基点，而日本央行（BOJ）在同一时期预计加息25个基点，欧洲央行（ECB）则被认为将维持利率不变。

此外，美联储自去年12月中旬起每月购买400亿美元国库券，向金融体系注入流动性，也被视为对美元形成压力的因素之一。市场同时关注特朗普总统对美联储领导层的表态。特朗普上周五表示，将在未来几周内宣布新任美联储主席人选，市场担忧其可能任命立场偏鸽派的候选人，被认为不利于美元表现。

在贸易与地缘政治方面，特朗普总统上周三表示，将避免对反对其收购格陵兰岛计划的欧洲国家商品征收关税。北约秘书长鲁特上周四称，关于格陵兰岛的相关突破是在未与特朗普总统讨论该地区主权的情况下达成的，重点在于更广泛的北极安全议题。

欧元与英镑受支撑 欧元创四个月新高

在美元走软背景下，主要非美货币普遍走强。欧元兑美元（^EURUSD）上周五升至四个月高点，收盘上涨0.60%。

经济数据方面，欧元区1月标普制造业PMI上升0.6点至49.4，高于预期的49.2，显示制造业活动继续接近荣枯线。利率预期方面，市场认为，欧洲央行在2月5日的下一次政策会议上加息25个基点的概率为0%。

英国方面，制造业活动和零售销售数据强于预期，推动英镑兑美元升至四个月高位，进一步凸显美元疲弱态势。英国1月标普制造业PMI上升1.0点至51.6，高于预期的50.6，为17个月来最快扩张速度。

日元剧烈反弹 市场关注日本或干预汇市

美元兑日元（^USDJPY）上周五大幅下跌1.67%。日元当日从一周低点急剧反弹至四周高点，市场普遍猜测日本政府可能干预外汇市场以支撑日元。

交易员报告称，纽约联储对主要银行进行了日元汇率检查，被视为可能即将进行货币干预的信号之一，推动日元涨势加速。日本财政大臣片山表示，日本方面“始终以紧迫感关注外汇变动”。

宏观数据也为日元提供支撑。日本1月标普制造业PMI上升1.5点至51.5，为近3年半以来最快扩张速度。物价方面，日本12月全国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.1%，略低于预期的2.2%；剔除生鲜食品和能源的核心CPI同比上涨2.9%，高于预期的2.8%。

日本央行上周五以8比1的投票结果决定，将隔夜拆借利率维持在0.75%不变，并表示经济和价格风险总体平衡。央行同时上调了中期经济与通胀预期，将2026年日本GDP增速预期从0.7%上调至1.0%，将2026年核心CPI预期从1.8%上调至1.9%。

日本央行行长上田在会后表示，4月是价格调整相对集中的月份，虽然这并非决定下一次加息的最重要因素，但也是考虑因素之一。市场目前预计，日本央行在3月19日下一次会议上加息的概率为0%。

政治层面上，日本首相高市早苗宣布解散众议院，并定于2月8日提前举行大选，以推进扩张性财政政策、增加预算赤字。消息公布后，日元一度承压，但随后在干预预期和经济数据支撑下转而走强。

黄金与白银大涨 刷新历史纪录

在美元走弱及避险需求支撑下，贵金属价格上周五大幅走高。2月交割的COMEX黄金期货（GCG26）收涨66.30美元，涨幅1.35%；3月交割的COMEX白银期货（SIH26）收涨4.961美元，涨幅5.15%。

近期交割合约方面，1月黄金（GCF26）盘中创下每盎司4976.20美元的历史新高，1月白银（SIF26）则创下每盎司101.08美元的历史新高。2月黄金和3月白银期货价格亦双双刷新各自合约高点。

分析指出，美元指数跌至3个半月低位，为以美元计价的贵金属提供支撑。地缘政治风险及对美联储独立性的担忧，增强了市场对黄金和白银作为价值储存工具的需求。

日本政治动向也被视为避险情绪的触发因素之一。日本首相高市早苗解散众议院并宣布提前大选，以推动扩张性财政政策、扩大预算赤字，被认为提升了市场对贵金属的避险配置需求。

制造业回暖与地缘不确定性共同推升白银

全球制造业活动改善为工业金属需求提供支撑，对白银价格形成利好。除欧元区和日本外，英国1月制造业PMI升至17个月高位，欧元区和日本的制造业PMI也分别升至49.4和51.5，后者为近3年半最快扩张速度。

在美国关税政策及伊朗、乌克兰、中东、委内瑞拉等地区地缘政治不确定性背景下，市场对贵金属的避险需求持续存在。市场同时担忧，美联储在2026年可能实施更为宽松的货币政策，部分原因在于特朗普计划任命立场偏鸽派的美联储主席。此前，FOMC在12月10日宣布每月向市场注入400亿美元流动性，也被视为强化了黄金和白银的价值储存属性。

央行与基金持续增持 黄金需求稳固

官方部门的购金需求为金价提供了重要支撑。中国人民银行数据显示，去年12月中国官方黄金储备增加3万盎司，达到7415万盎司，实现连续第十四个月增持。世界黄金协会报告称，全球央行在第三季度共购买黄金220吨，较第二季度增长28%。

机构投资者方面，基金对贵金属的配置需求依然强劲。黄金ETF多头持仓在上周四升至3年半高位，白银ETF多头持仓则在去年12月23日触及3年半高点。上述数据表明，贵金属在官方与机构投资者资产配置中的比重仍在上升。