美元周一在多重不利因素打压下走弱，带动贵金属价格大幅攀升。

美元指数触及四个月低点

美元指数（DXY00）当日下跌0.61%，跌至四个月低位。市场参与者指出，美元走软与外汇干预预期、美国政治不确定性及资金流动变化等多重因素有关。

市场猜测，美国可能与日本协调干预汇市以支撑日元。据报道，美国当局上周五曾联系部分市场参与者，询问美元/日元报价，被视为可能干预的前兆。有观点认为，这一方向与特朗普先生认为“美元走弱有利于美国出口”的立场相契合。

与此同时，报道显示，部分外国投资者因政治风险考虑减持美元资产。尽管特朗普先生上周三表示，已就增加美国对格陵兰岛访问达成框架协议，并称不会以军事方式“入侵”格陵兰岛，但相关议题仍令市场保持警惕。

美国政治不确定性施压美元

美国国内政治局势亦被认为是美元承压的重要因素之一。特朗普总统周六威胁称，如加拿大与中国达成贸易协议，美国将对自加拿大进口商品征收100%关税。报道指出，加拿大正寻求拓展其他贸易伙伴，以应对特朗普总统第二任期内频繁使用关税的局面。

美国联邦政府再度出现部分关门风险也引发市场关注。参议院民主党人威胁阻挠新的政府资金协议，争议焦点集中在国土安全部及移民与海关执法局（ICE）的资金安排，此前明尼苏达州发生的ICE枪击ICU护士事件加剧了相关分歧。现行临时拨款法案将于本周五到期，如未能达成新协议，部分联邦政府部门可能被迫关门。

经济数据对美元形成部分支撑

在政治与政策不确定性压制下，美国经济数据为美元提供了有限支撑。最新公布的美国耐用品订单好于预期：

• 11月耐用品订单环比增长5.3%，高于市场预期的4.0%，并完全扭转10月修正后的2.1%降幅；
• 剔除运输设备的11月耐用品订单环比增长0.5%，高于预期的0.3%；
• 剔除国防和飞机的11月资本货物订单（被视为资本支出先行指标）环比增长0.7%，同样高于市场预期的0.3%。

利率预期方面，市场定价显示，1月27日至28日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率约为3%。

从更长期预期看，市场预计FOMC在2026年可能累计降息约50个基点，而日本央行（BOJ）在同一时期或加息约25个基点，欧洲央行（ECB）则被预期在2026年维持利率不变。这一利差预期被视为美元基本面偏弱的背景之一。

欧元、日元走势分化

在美元走软带动下，欧元兑美元（^EURUSD）上涨0.36%。

欧元区方面，德国1月IFO商业景气指数为87.6，与前值持平，低于市场预期的88.2；

• 1月IFO现状指数微升0.1点至85.7，低于预期的86.0；
• 1月IFO预期指数下降0.2点至89.5，亦低于预期的90.3。

利率预期方面，掉期市场显示，2月5日欧洲央行下次政策会议加息25个基点的概率为0%。

美元兑日元（^USDJPY）当日下跌1.22%，日元继续受益于市场对美日可能联合干预汇市的猜测。此前有报道称，美国当局上周五致电主要银行询问美元/日元报价，被视为干预前的信号之一。

日本央行在上周五的会议上以8比1的投票结果决定，将隔夜拆借利率维持在0.75%，并表示经济与物价风险总体平衡。市场预期，日本央行在3月19日下次会议上加息的概率为0%。

黄金、白银创历史新高

在美元走弱及美国政治不确定性背景下，贵金属价格大幅走高。2月交割的COMEX黄金（GCG26）上涨107.5美元，涨幅2.16%；3月交割的COMEX白银（SIH26）上涨10.637美元，涨幅10.50%。

报道指出，黄金和白银价格当日双双创下历史新高。除美元走软和避险需求外，白银还受到美国耐用品订单好于预期的支撑，市场认为这对工业金属需求构成利好。

在美国关税政策不确定性，以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地缘政治风险持续存在的环境下，贵金属被视为避险资产而持续获资金青睐。同时，市场担忧美联储在2026年可能实施更宽松的货币政策，原因之一是特朗普总统有意提名立场偏鸽派的美联储主席。

此外，联邦公开市场委员会在去年12月10日宣布，每月向美国金融体系注入400亿美元流动性。报道认为，这一举措增加了系统流动性，也提升了贵金属作为价值储藏工具的吸引力。

央行与基金买盘支撑金价

官方部门的购金需求继续为金价提供支撑。此前消息显示，中国人民银行12月增持黄金储备3万盎司，持有量升至7415万盎司，实现连续第十四个月增持。世界黄金协会近期报告称，全球央行第三季度净购金220吨，较第二季度增长28%。

基金层面，贵金属相关ETF持仓亦维持高位。上周四，黄金ETF多头持仓升至三年三个月高点；白银ETF多头持仓则在去年12月23日触及三年半高位。