美光科技（Micron Technology，纳斯达克代码：MU）股价近期持续走强。自3月30日低点以来，该股累计涨幅已达约100%，在最新一个交易日盘中一度上涨超过12%，报645.80美元。期权市场交投同步放量，多家数据平台显示，美光看跌期权出现异常活跃的价外交易，被部分市场参与者解读为看涨信号。

根据Barchart当日发布的异常期权活动报告，美光一批将于5月15日到期的看跌期权成交量显著放大，单日成交量超过此前未平仓合约数量的36倍。数据显示，行权价为600美元、距到期约10天的该系列看跌期权成交合约超过5300张。

报告显示，这一行权价较当日现货价格折价约7%。相关数据被解读为，机构投资者更可能是在卖出而非买入这些看跌期权，即通过“卖出开仓”方式建立头寸。

以行权价600美元、权利金18.82美元计算，卖出一张合约（对应100股标的股票）可获得约1882美元权利金。按600美元行权价计，10天名义收益率约为3.136%（18.82美元/600美元）。

按该测算，如果类似交易每10天滚动进行一次，对应的月度和季度名义收益率分别约为9.408%和28.22%。相关数据被部分市场参与者视为投资者对美光股价后续表现持较强乐观预期的体现。

在这一结构下，即便美光股价在5月15日或之前回落至600美元，卖出看跌期权的一方若被指派买入标的股票，其实际买入成本约为581.18美元（600美元行权价减去18.82美元权利金），较当日现货价格折价约10%。

与此同时，美光股价已明显高于主流机构给出的目标价。雅虎财经数据显示，44位分析师对美光的平均目标价为551.40美元；Barchart汇总的分析师平均目标价为562.20美元。此前有分析文章曾在4月14日和4月27日分别讨论美光股价上行空间，并给出620美元目标价。

在最新估值假设中，上述分析将关注焦点从未来12个月收入转向2027年收入及自由现金流（FCF）水平。根据分析师当前预测，美光2027年收入为1697.9亿美元。若按28.8%的自由现金流率（与公司本财年上半年水平相同）测算，对应2027年自由现金流约为489亿美元，高于此前400亿美元的预测值。

在此基础上，该分析将估值倍数由17.5倍自由现金流上调至20倍，对应5.0%的自由现金流收益率。按此计算，美光理论市值约为9780亿美元，较此前7000亿美元的估值假设有所提高。

以雅虎财经当日披露的美光市值7281.4亿美元为基准，上述估值对应的市值上行空间约为34.3%。若将这一比例应用于当日645.80美元股价，对应目标价约为867.31美元/股。

相关分析认为，在上述估值假设下，美光股价未来一年仍存在约三成以上的上行空间。期权市场中看跌期权的大额成交与权利金水平，被视为市场对该股后续表现预期的一种反映。