在新冠疫情期间，美国住房需求急剧升温，房屋销售速度加快，导致市场上可供选择的房源大幅减少。根据Realtor.com的数据，2022年2月全美活跃待售房屋仅为346,511套，较2019年2月的1,102,660套下降68.5%。当时，美国前200大住房市场中，没有任何一个市场的库存高于2019年2月的水平。

截至2026年2月底，市场供给情况出现明显变化。Realtor.com数据显示，全国活跃待售房屋数量已回升至914,860套。在美国200个最大住房市场中，有66个市场的活跃库存超过了疫情前2019年2月的水平。相关统计显示，这些库存已超过各自2019年基准水平的市场名单，主要集中在南部和山地西部地区。

报道指出，过去几年表现相对疲软、买方议价能力增强的住房市场，多位于美国南部和山地西部。这些地区在疫情期间曾是全国增长最快的城市群之一，房价涨幅显著，住房价格与当地收入水平之间的偏离度较大。随着疫情驱动的跨地区迁移放缓以及抵押贷款利率上升，佛罗里达州开普科勒尔、得克萨斯州奥斯汀等市场开始更多依赖本地收入支撑房价，市场承压加大。

与此同时，阳光地带新房供应相对充足，也加速了当地市场的降温。报道提到，开发商在市场转向时通常更愿意通过下调净有效售价或采取其他可负担性措施来促进新房销售。这类新建住房市场的价格和优惠调整，进一步分流了部分原本可能购买二手房的需求，对现有房屋市场形成额外压力。

与之形成对比的是，美国东北部和中西部许多市场在疫情期间对跨地区迁移的依赖度较低，新房建设规模也相对有限。由于受到需求冲击的程度较小，这些地区的活跃库存仍然偏紧，卖方在交易中的相对优势尚未明显削弱。

报道同时指出，全国活跃住房库存的同比增速已在放缓，佛罗里达州部分此前被视为较为疲软的市场，目前开始出现活跃库存同比小幅下降的情况。

从价格表现看，统计显示，库存已回升至或超过2019年疫情前水平的市场，在过去约45个月中普遍经历了较弱的房价增长，部分市场甚至出现价格回落。相反，那些库存仍远低于2019年水平的市场，整体房价涨幅相对更强。

报道提到，这一以2019年为参照的库存比较框架，随着时间推移，其参考意义将逐步减弱，但在当前阶段仍具有一定观察价值。

在讨论库存变化原因时，有观点认为，奥斯汀和佛罗里达州蓬塔戈尔达等市场目前人口规模已明显高于2019年，人口增长应是库存上升的重要因素。报道援引分析称，部分库存高于2019年的市场确实在近年经历了显著人口增长，但人口基数扩大并非疫情后库存快速攀升的主因。

相关分析认为，更关键的因素在于，这些市场在疫情住房热潮结束后，买方需求明显减弱，成交放缓，导致未售房源在市场上累积。类似情况在增长型市场并不罕见：在上行周期中，这类市场往往涨幅更大，而在周期后段则更容易出现明显降温。基本面被推高、国内迁移放缓、大量新建住房集中入市以及市场可负担性变化等多重因素，共同推动了供需关系的明显再平衡。

报道同时指出，从更长周期看，市场规模的变化——尤其是人口和总户数的增加——将逐步改变高增长地区“正常”活跃库存的定义。例如，对于达拉斯都会区等高增长市场而言，到2035年再将活跃库存与2019年水平进行对比，其参考意义将远不及2021年至2026年间。