美元走势：就业与通胀数据削弱降息预期

美元指数（DXY00）周五上涨0.20%，触及一个月高位。交易员指出，当日公布的美国经济数据整体偏鹰派，令市场对美联储短期降息的预期有所降温，从而支撑美元走强。

美国12月非农就业报告显示，就业增长弱于预期，但失业率和薪资数据表现强劲。12月非农就业人数增加5万，低于市场预估的7万，且11月数据由此前的6.4万下修至5.6万。不过，12月失业率下降0.1个百分点至4.4%，好于预期的4.5%。

薪资方面，12月美国平均小时工资同比上涨3.8%，高于市场预期的3.6%。分析人士认为，就业增速放缓与薪资增幅超预期并存，使通胀压力仍然存在，可能限制美联储近期降息空间。

同日公布的密歇根大学1月美国消费者信心指数从前值上升1.1点至54.0，高于预期的53.5，也对美元形成进一步支撑。

通胀预期与美联储官员表态

密歇根大学调查显示，美国通胀预期仍处相对高位。1月一年期通胀预期为4.2%，与12月持平，高于市场预期的4.1%。五至十年期通胀预期从3.2%升至3.4%，同样高于预期的3.3%。

在此背景下，美联储官员继续强调通胀风险。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周五表示，通胀仍然过高，即便劳动力市场有所降温、担忧情绪上升，通胀仍是一个“重大问题”。市场解读其言论略偏鹰派，对美元构成支持。

利率定价方面，市场预计美联储在1月27-28日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率仅为5%。同时，远期利率预期显示，市场普遍认为美联储在2026年将累计降息约50个基点，而日本央行届时可能加息约25个基点，欧洲央行则被预期在2026年维持利率不变。

最高法院关税案与财政预期对美元影响

周五，美国最高法院将就特朗普总统关税合法性问题的审理推迟至下周三。市场人士认为，相关不确定性短期内支撑了美元表现。

部分交易员指出，若最高法院最终否决相关关税，关税收入的取消可能扩大美国预算赤字，从中长期看或对美元构成压力，但目前市场仍在等待裁决结果。

流动性操作与美联储人事预期

在利率预期之外，美联储的流动性操作也被视为美元潜在压力来源。自去年12月中旬起，美联储每月购买约400亿美元国库券，以向金融系统注入流动性。部分市场观点认为，这一操作在一定程度上削弱了美元的支撑。

此外，围绕未来美联储主席人选的讨论也影响美元情绪。市场担忧美国总统特朗普将任命立场更为鸽派的美联储主席。特朗普近期表示，将在2026年初宣布新任美联储主席人选。彭博社报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最有可能的候选人之一，且被市场认为是较为鸽派的人选。这一预期被认为不利于美元中长期表现。

美国房地产数据：新屋开工承压

美国房地产数据表现不一。10月新屋开工意外下滑4.6%，降至124.6万套，创五年半新低，明显低于市场预期的133万套。作为未来建筑活动先行指标的10月建筑许可则小幅下降0.2%至141.2万套，但仍高于预期的135万套。

欧元：经济数据限制跌幅

欧元兑美元（EUR/USD）周五下跌0.21%，盘中触及一个月低点。美元走强是欧元承压的主要原因，但欧元区数据表现略好于预期，在一定程度上限制了欧元跌幅。

欧元区11月零售销售环比增长0.2%，高于预期的0.1%。此前10月零售销售数据也由持平上修为环比增长0.3%。

德国方面，11月工业产出环比意外增长0.8%，市场此前预期为下降0.7%。

在货币政策方面，欧洲央行管理委员会成员迪米塔尔·拉德夫表示，根据现有信息和通胀前景，目前的利率水平可以被视为“适当”。利率期货显示，市场预计欧洲央行在2月5日政策会议上加息25个基点的概率约为1%。

日元：政策预期与政治不确定性施压

美元兑日元（USD/JPY）周五上涨0.66%，日元兑美元跌至一年低点。彭博社报道称，尽管日本央行上调了经济增长预期，但预计将在本月政策会议上维持利率不变，这一报道打压了日元。

美元走强及美国国债收益率上升同样对日元构成压力。日本国内政治局势也被视为不利因素。日本读卖新闻报道称，首相高市早苗正在考虑解散众议院，政治不确定性加剧，推动日元当日跌势加快。

经济数据方面，日本11月领先指标CI上升0.7至110.5，符合预期，创1年半高位。11月家庭支出同比意外增长2.9%，远高于预期的-1.0%，为六个月来最大增幅，这些数据在一定程度上对日元形成支撑。

市场普遍预计，日本央行在1月23日会议上不会加息。

中日关系与日本财政状况

中日关系紧张也被视为日元的负面因素。中国宣布，对出口至日本的、可能用于军事用途的部分物资实施出口管制，以回应日本首相关于中国若入侵台湾可能引发冲突的相关表态。市场担心，相关出口管制可能扰乱供应链，对日本经济造成不利影响。

日本财政状况同样受到关注。高市政府计划将国防支出提高至创纪录水平，作为总额122.3万亿日元（约7800亿美元）预算的一部分，该预算已获内阁批准。部分市场观点认为，财政负担上升对日元构成持续压力。

贵金属：政策与地缘风险支撑金银上涨

贵金属价格周五显著走高。2月交割的黄金期货（GCG26）收涨40.20美元，涨幅0.90%；3月交割的白银期货（SIH26）收涨4.197美元，涨幅5.59%。

市场将美国政府最新住房相关举措视为主要利多因素之一。特朗普总统指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款支持证券，以降低借贷成本并刺激住房需求。交易员普遍将此举视为“准量化宽松”，认为这将提升黄金和白银作为价值储藏工具的吸引力。

在美国关税政策及乌克兰、中东、委内瑞拉等地缘政治风险不确定性背景下，避险需求持续支撑贵金属价格。与此同时，市场担忧美联储在2026年可能实施更为宽松的货币政策，部分原因在于特朗普计划任命立场较鸽派的美联储主席。美联储此前于12月10日宣布，每月向美国金融系统注入400亿美元流动性，这一操作也被认为有利于贵金属的价值储藏属性。

美元走强与指数再平衡对金银构成压力

尽管当日金银价格上涨，部分因素仍对贵金属构成制约。美元指数周五升至四周高位，通常会压制以美元计价的大宗商品价格。此外，市场担心大宗商品指数的年度再平衡可能带来贵金属资金流出。

花旗估计，由于彭博商品指数（BCOM）和标普高盛商品指数（S&P GSCI）权重调整，未来一周黄金期货可能出现约68亿美元资金流出，白银的资金流出规模预计与此相当。与此同时，标普500指数周五创下历史新高，也在一定程度上削弱了市场对贵金属的避险需求。

央行与基金持仓支撑金价

央行购金需求为金价提供了重要支撑。最新数据显示，中国人民银行12月黄金储备增加3万盎司，至7415万盎司，已连续第十四个月增持黄金。世界黄金协会近期报告称，全球央行第三季度共购买黄金220吨，较第二季度增长28%。

基金层面，黄金和白银ETF持仓仍处高位。黄金ETF多头持仓在周四升至三年三个月高点，白银ETF多头持仓则在去年12月23日触及三年半高位，显示机构投资者对贵金属的配置需求依然稳健。