【导读】

多家机构近期上调Salesforce, Inc.（NYSE: CRM）目标价，而该股过去一个月股价基本横盘。一些市场参与者在此背景下采用卖出价外看跌期权的方式，一边设定较低的潜在买入价，一边获取权利金收益。

股价近一个月基本持平

2026年1月5日（周一）早盘，Salesforce股价一度上涨至257.46美元。2025年12月5日收盘价为260.57美元，期间股价整体变动不大，处于相对窄幅区间。

此前有分析文章指出，基于Salesforce的自由现金流及自由现金流利润率测算，其每股价值可能达到321美元，并认为当前股价存在一定折价空间。

多家机构上调目标价

近期多家机构对Salesforce的目标价预期有所上调：

• Yahoo! Finance 调查的58位分析师，将平均目标价从一个月前的327.38美元上调至330.06美元；
• Barchart 的平均调查目标价由328.52美元升至331.71美元；
• AnaChart.com 对35位分析师的调查显示，平均目标价从283.36美元升至300.06美元。

综合上述机构及相关测算，当前市场给出的平均目标价约为320.71美元，较当前股价水平高出近25%。

在部分观点看来，如果股价向这一目标区间靠拢需要时间，投资者在等待过程中可能会考虑通过期权工具获取额外收益。

卖出价外看跌期权策略示例

有市场参与者以卖出短期价外（OTM）看跌期权作为在较低价位潜在买入股票的方式之一，同时获取权利金收入。

前期交易回顾

此前曾有示例显示，卖出2026年1月9日到期、执行价245.00美元的CRM看跌期权：

• 当时该合约权利金约为3.75美元；
• 对应名义执行金额为24,500美元（245美元×100股），一个月可获得约375美元权利金；
• 按此计算，名义资金的即时收益率约为1.53%（375/24,500）；
• 该执行价较当时股价折让约5.57%，属于价外水平。

截至当前，该合约权利金已回落至约0.39美元，即每份合约价值约39美元。若投资者选择买入平仓，可锁定约336美元的账面利润；若至到期日股价仍高于245.00美元，则期权将到期作废，投资者可保留全部375美元权利金作为一个月内的收益。

同类策略的滚动操作

类似交易可按月滚动执行。例如，2026年2月6日到期、执行价同为245.00美元的CRM看跌期权：

• 当前中间价权利金约为3.80美元；
• 对应名义执行金额仍为24,500美元；
• 即时收益率约为1.55%（380/24,500），与前一月水平接近；
• 该执行价较当前股价折让约5%。

根据CRM的历史波动率及相关参数测算，上述执行价245.00美元的看跌期权Delta约为-0.2636，对应股价跌至该水平的概率约为26.4%。

对于风险偏好较低的投资者，有观点认为可选择执行价更低的合约。例如：

• 执行价为240.00美元、到期时间相近的看跌期权，Delta低于18%；
• 相应一个月收益率约为0.89%（2.14/240），收益率低于245.00美元执行价合约，但潜在买入价更低。

若将执行价245.00美元和240.00美元的看跌期权各卖出一半，相关测算显示，组合的平均月度收益率约为1.22%，但所需名义资金规模相应增加。

设定较低潜在买入价位

通过卖出价外看跌期权，部分投资者在获取权利金的同时，也在为未来可能的买入设定较低的盈亏平衡点。

以执行价245.00美元、权利金3.80美元的合约为例：

• 名义执行价为245.00美元；
• 扣除已收取权利金后，盈亏平衡点约为241.20美元（245.00-3.80）；
• 该价位较当前股价低约6.60%。

在此类策略下，若股价未跌破执行价，投资者保留权利金收益；若股价跌破执行价并被指派，则在扣除权利金后，以低于当前市价的水平持有标的股票。

有观点指出，若持续按月卖出看跌期权，权利金收益可累积。一些投资者还会将相关收益用于支付价内（ITM）看涨期权的成本，以获取对CRM股价上涨的杠杆敞口。